为什么AI泡沫短期一定会破

我以前对AI有很严重的误解，以为AI革命和互联网革命类似，后来深入了解之后发现AI革命可能更类似于蒸汽机革命，和互联网革命截然不同。

最本质的不同是经济模式，互联网的边际成本非常低，接近0，一个平台100万人用和1000万人用，成本增加不会太多，因此，互联网平台越大，毛利率越高，如果能形成垄断，消费者和经营者两头吃，利润会非常吓人，最典型的就是携程。

但是AI不同，AI更像是重工业，边际成本不会大幅下滑，甚至可能会不变。100万人用的AI大模型如果增加到1000万人用，就需要相应增加很多服务器，算力设备，这些设备如果买的多，还可能会涨价，所以AI革命与其说是互联网革命，不如说是蒸汽机革命。

如果投资者把AI理解成互联网革命，那就是把现在的头部应用公司理解成互联网巨头，比如说deepseek是鹅场，openAI取代谷歌，一旦谁统治了市场，就会获得非常高的超额收益。但是把AI看成是重工业革命，估值的逻辑就全都变了。

如果AI应用和重工业一样，那你会给予deepseek多少倍的估值呢？

300倍？100倍？还是和比亚迪一样的20多倍？

互联网的特点不仅仅是边际成本为0，更是迭代成本为0，但是工业产线一旦迭代，旧工艺就面临灭顶之灾，AI也符合这个特点。

AI应用公司之前买的算力卡，按照5年折旧计算，可能还有盈利的希望，可是半年之后硬件公司推出性能更好的算力卡，上一代算力卡的折旧可能就只有2年甚至1年，在这种技术迭代的压迫下，AI应用公司很难盈利。因此今年美国科技巨头的利润暴增很大原因就是它们把设备折旧周期拉长，凭空造出很多利润。

这就好比一个人买新能源车去跑网约车，10万买的车，跑了一年，赚了几万块，结果同样车型的新车只要7万，网约车司机都要崩溃。然后把车辆折旧周期拉长，把设备贬值从5年拉长到10年。

openAI搞了一个非常领先的技术，买了很多英伟达的算力卡，结果中国性能接近的大模型只要10%的价钱，openAI所有的财务折旧都要重新计算，未来的预期收入也要大幅降低，支出更多，收入更少，这个业绩账更不好算了。

业绩前景大幅下调，带来的就是估值的大幅下调，也就是企业融资能力的大幅缩水，一旦融资不够，买不了更多的先进硬件设备，正循环就变成负循环，资产价格崩塌，现金流断裂。

这几年中美AI竞赛如火如荼，我买了一些科创50的龙头公司，但是仓位只有两三成，我知道资金会往这里面涌，但是我也不敢确定，因为我对AI的所有知识都来自于自媒体。

自媒体的特点就是知识新，有高人，也有很差的，信息零碎，众说纷纭，以前有人说中国AI落后美国10年，又有人说相差几个月，究竟谁对谁错，我也是云山雾罩，无从分辨。

今年我开始尝试多读一些前沿科技的书，书和自媒体的本质区别就在于前者是系统的，后者是零碎的。我觉得我要全面的搞明白AI究竟有什么特点，需要有人系统的给我讲一下，所以我找了一本书。

看完这本书之后，我最大的感觉不是AI要改变世界，而是AI泡沫要崩了，因为AI从底层逻辑上不能套用互联网的估值，必须是工业领域的估值，而工业领域的估值就是三十倍以内。

做个类比，deepseek不是腾讯和阿里，而是中国移动，移动需要大量建设服务器，deepseek也是，用的人多了，中国移动需要建设更多基站和服务器，deepseek也是，技术迭代又需要重新投入资金建设，2G到5G，不断砸钱建设，deepseek同样如此。中国移动无法垄断市场，deepseek一样无法垄断。

更为严重的是AI应用的价值不好估算，比如说用大模型和一个人聊天，产生的价值可能只有几块钱，但是用同样token审阅法律文件，合同，医学档案，创造的价值可能是千倍万倍。

再比如说AI机器人，如果人类征服了月球，AI机器人在月球上的价值可能是几千万甚至上亿，如果把AI机器人用于家政服务，可能3000块都没人要，应用场景决定了AI的价值有多大。

AI应用的场景不够，无法抵消巨大的成本支出，这是现在AI泡沫的根源。

如果用三五年的时间跨度来看，这是无解。

也就是说一旦资本发现AI是重资产行业，技术迭代会让前期投入打水漂，而且应用场景在短期经济收益非常有限的时候，资本就会撤离，而不是继续涌入。

AI的前景是广阔的，因为它实现了智力的平权，让最广大的民众都拥有更高的智力服务。以前生病了要去大医院挂专家门诊，不是每个人都能享受到，但是以后AI会让大家都享受到。以前下棋只能找村口的老大爷，棋艺很难提升，现在人人都可以和AI下，天才不愁没有名师。从这个角度来说，未来AI的应用不可阻挡，AI会渗透到各行各业。

这是今年看的第11本书，非常有启发，这本书告诉了我AI应用公司不会成为谷歌，阿里，腾讯这样的互联网企业，更可能是中国移动这样的重资产企业，也让我理解了AI盈利的逻辑，对大家理解现在的AI经济很有帮助，强烈推荐大家看看。

AI短期的泡沫比较大，但是长期的发展会很好，等泡沫破灭了，就是长牛慢牛的开始。

美国AI泡沫的破灭离不开我们的帮助，如果不是我们这几年不计成本的投入，涌现出像deepseek，月之暗面这样的公司，美国的AI故事还会继续讲下去，还会持续不断吸收全世界的资金，所以相比于俄罗斯和伊朗在军事战场上的发力，我们在科技和金融战场上对美帝的打击更加重要。

我上次在介绍商业航天那本书的时候说中美AI的竞争，我们赚不赚钱不重要，重要的是不能让美国AI赚钱，等美国AI泡沫破了，我们AI估计要开始想着怎么盈利了。

结束

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