河北
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今早开盘,韩国综合指数低开5%,跌幅随即扩大,开盘仅8分钟,韩国交易所便启动SIDECAR机制,暂停KOSPI程序化卖盘。截至早盘发稿,韩股跌6.71%,三星电子跌7.64%,SK海力士跌9.51%;日经225指数低开0.96%后跌幅扩至3%。
（两倍做多SK海力士；格隆汇）
隔夜美股先跌为敬。当地时间8月18日,纳指收跌1.33%报26289.71点,标普500跌0.69%,道指跌0.22%,三大指数连续第三个交易日收跌。
费城半导体指数重挫4.98%,存储概念股全线大跌,铠侠ADR跌超13%,闪迪、SK海力士ADR、希捷科技跌超9%,美光科技、西部数据跌逾7%;光通信与AI云服务板块同步回落,Coherent、CoreWeave跌超12%。
压垮全球风险偏好的那根稻草,落在美债市场。
美国30年期国债收益率盘中触及5.33%上方,创2007年6月以来新高;10年期收益率升至4.72%,为2025年1月以来高位。全球长债收益率集体走高,英国、法国、德国、日本国债收益率均处于多年高位。
长端利率这轮上行的推力,来自供给与赤字两头。
美国政府近2万亿美元的年度财政赤字持续推升国债供给,AI热潮又催生企业发债潮,8月美国投资级债券发行量已达1452亿美元,超过2020年8月的月度纪录。久期资产集中供给,把长端收益率一路买高。
让长端担忧进一步发酵的,是华尔街日报对科技巨头表外承诺的报道。
Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文、英伟达、博通、AMD、SpaceX九家公司,在最新财报附注中披露的表外承诺合计约3万亿美元,是过去一年资本开支总额的5倍。
其中约1.2万亿美元是尚未执行的租赁协议,1.9万亿美元是芯片与数据中心采购承诺,两个月内规模增长约50%;Alphabet一家的采购承诺,从三个月前的3320亿美元跃升至8110亿美元。
这些义务在资产交付前不进入资产负债表,锁定的却是未来数年的支出,供需错配继续向长端收益率施压。"大空头"原型迈克尔·伯里由此警告,AI需求下降、盈利下滑与融资收紧的三重压缩风险正在积聚。
AI叙事的松动,还有另一条线。
彭博报道,Anthropic截至7月底的年化收入超过650亿美元,市场第三方此前估算为743亿至800亿美元,实际数字低出近两成;OpenAI的ARR约400亿美元,同样低于第三方预期的426亿美元。
650亿美元较去年底的90亿美元增长逾7倍,月度增速却从5月的56%回落到7月的17.6%。在Anthropic以2万亿美元估值筹备IPO的当口,市场选择了重新定价,价格战与中国模型的低价竞争,让盈利兑现的时间表更加不确定。
A股今日开盘,半导体、存储、光模块与外盘联动紧密,昨日沪指探底回升收涨0.19%、半导体板块涨2%的相对韧性,能否延续,要看今日盘面。
利率与估值的双重定价,是这轮全球调整的主线。这轮调整发生在估值层,产业的增长还在。
AI的资本开支仍在加码,收入逐季兑现,Anthropic的ARR虽不及预期,650亿美元较去年底增长逾7倍,兑现节奏没有中断;变的是市场愿意给的倍数。
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