会员止步、半年亏掉5.8亿 爱奇艺All-in AI短剧能翻盘吗？

来源：观点地产网

观点网 算力时代浪潮之中，有人将AI视作企业业绩的第二增长曲线，也有人将AI当做转型突围的“救命稻草”，而当下的爱艺奇似乎更偏向于后者。

8月18日，爱奇艺交出了一份令市场五味杂陈的成绩单。财报数据显示，第二季度公司实现营收62.87亿元，同比下滑5%；归属于公司的净亏损2.88亿元，同比扩大115%。

拉长到上半年看，总营收125.13亿元，同比下降9.4%；营业利润从去年同期的盈利2.96亿元直接转为亏损3.33亿元，归母净亏损5.82亿元。

从表面的下滑数据来看，这确实是一份“不忍直视”的财报——核心收入全线疲软、利润由正转负、现金储备半年缩水超11亿元，但在数字背后，一个全新的故事正在爱奇艺内部上演。

在财报阐述中，创始人龚宇罕见地将“去中心化社交媒体生态”和“All-in AI”并列为战略主轴，短剧业务在6月首次登顶国内市场份额，Q2内容分发收入同比暴增56%。

如今，呈现在我们眼前的，是一个曾经的“长视频守门人”，正试图拆掉自己的围墙，把自己改造成一个AI驱动的内容社交平台。

长视频的潮涌

爱奇艺的痛，首先写在营收曲线上。2026年上半年，爱奇艺总营收125.13亿元，较2025年同期的138.15亿元减少13.02亿元，降幅9.4%。分季度看，Q1营收62.26亿元、Q2营收62.87亿元，环比虽有微增，但同比分别下滑约13.4%和5%，暂时未见企稳信号。

在四大收入板块中，曾经的“现金牛”集体失速。会员服务上半年收入82.14亿元，同比下降3.2%；在线广告24.87亿元，同比下降4.3%；内容分发10.40亿元，同比微降2.4%；而“其他收入”板块下跌最为明显，从去年同期的16.60亿元断崖式跌至7.72亿元，降幅高达53.5%，财报解释为“某些业务合作安排发生变更”。

会员收入的疲软最具指标意义。作为爱奇艺的基本盘，会员服务长期贡献约65%的总营收。2026年Q2会员收入40.14亿元，同比下降2%，这背后折射的是长视频行业用户增长的彻底见顶。

广告业务同样承压，爱奇艺Q2广告收入12.46亿元，同比下滑2%，反映出当前长视频的广告价值正被系统性重估，宏观消费疲软叠加广告主预算向短视频平台迁移。

尽管收入端在缩水，成本端却依旧刚性十足。2026年Q2，爱奇艺内容成本38.2亿元，同比逆势增长1%；在总营收下降5%的背景下，内容成本占营收比重从去年同期的约57%攀升至61%。

这意味着，爱奇艺每赚100块钱，就要拿出超过60块钱投入内容制作和采购。这恰恰是长视频的本质困境：不投入就没有爆款，没有爆款就留不住会员，但投入了又未必能转化为对等的收入增长。

利润表的恶化是上述矛盾的体现。2026年上半年，爱奇艺运营亏损3.33亿元，而2025年同期还是盈利2.96亿元，前后相差超过6亿元。Q2单季运营亏损1.05亿元，运营亏损率2%。

值得警惕的是，Q2的所得税费用高达2.20亿元，其中1.936亿元为中国大陆某子公司的一次性企业所得税调整及相关利息，而这笔非经常性支出不仅直接将Q2净亏损推高至2.88亿元，更暴露出爱奇艺在税务合规和子公司管理上的历史遗留风险。

现金流是唯一的亮色。Q2经营活动现金流净流入3.40亿元，自由现金流3.20亿元，教去年同期的-3414万元的自由现金流大幅改善；上半年累计经营现金流也保持正向。

不过，该季度的现金流改善更多来自“节流”而非“开源”。Q2销售及管理费用7.44亿元，同比大降22%；研发费用3.98亿元，同比下降6%。

资产负债表同样暗藏压力。截至2026年6月30日，爱奇艺现金及现金等价物32.06亿元，较2025年末的43.54亿元减少11.48亿元；加上短期投资9.18亿元，可动用资金约41.2亿元。

对于爱奇艺而言，长视频的旧故事已经讲不动了，转型是迫在眉睫。

两大解药

如果说财报的前半部分是“痛”，那么CEO龚宇在财报电话会议中的表述，则是爱奇艺给出的“解方”。他用了两个关键定位：一是“向去中心化社交媒体生态转型”，二是“All-in AI”。

首席内容官王晓晖指出，AI降低的是技术基础制造和资金的门槛，并非内容创意和判断门槛。在策略上，爱奇艺还是要坚持核心长视频优先，兼顾短剧和漫剧，同时通过分账合作模式来提高资金周转效率。

具体来看每个影视品类的战略划分。王晓晖表示，短剧板块采取快速渗透策略，以AIGC为主要供给，采用分账为主、算法推荐的模式，形成多元、快速更新的规模化供给；而漫剧更适合AI的原生内容，所以主要还是以AIGC为主要的供给。

动漫与儿童的内容部分，由于其PGC工业化的成熟、渗透速度快，所以该板块主要用AI显著提升生产效率，同时推动项目数量实现增长。明年将上线更多的AIGC作品，以满足细分人群并扩大它的稳定供给。

至于中剧和网络故事片，策略是积极拥抱AI，重点是探索奇幻、志怪、冒险等适配的风格化题材，拓展类型的多样性，目前部分项目已上线，后续将加速规模化播出，兼顾成本优化和内容多元化。截至目前，爱奇艺已上线16部分账AIGC中剧，以及多部网络故事片。

对于长续集和电影长片，王晓晖认为，该品类情感与艺术价值最高，AI渗透速度最慢，因此坚持实拍主导、AI辅助，以保证品质，主要通过AI降低成本。

在上述品类中，短剧是爱奇艺2026年上半年最亮眼的业务变量。第三方数据显示，爱奇艺在长剧、电影、儿童内容领域继续保持国内市场份额第一，而短剧业务在6月首次登顶国内市场份额第一。这堪称行业转变的标志性事件，短剧曾被视为对长视频平台“降维打击”的低端品类，如今却成为爱奇艺必须拿下的战略高地。

在二季度业绩中，短剧也在无形带动着爱奇艺在海外市场的发展。

据爱奇艺高级副总裁杨向华透露，Q2海外会员收入同比增长40%，按公司内部管理报表的口径继续保持盈利。

他指出，泰国是爱奇艺进入较早、经营模式相对于成熟的市场，Q2会员收入和利润均实现增长，而在新兴市场，巴西和墨西哥会员收入同比分别增长215%和150%，阿拉伯语区会员收入同比增长85%。

其中，短剧成为海外第二大会员收入贡献品类，海外短剧会员收入同比增长超300%，其中《致命替身》在2026年H1印尼本都网剧中，谷歌趋势搜索热度第一。

从Q2财报的数据以及管理层在电话会议上的阐述，不难看出，从二季度开始，“向去中心化社交媒体生态转型”和All-in AI”的大战略已经在爱奇艺的各业务全面铺开并规模化落地，而实质能否大于故事，2026年下半年将是关键的验证窗口。

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