中国长线资金持仓生变，茅台前十大股东换血，释放啥信号？

随着上市公司半年报陆续披露，社保基金、保险资金等长线资金二季度持仓情况浮出水面。被市场视为“长线资金”的中央汇金资产管理有限责任公司（下称“汇金公司”）、中国证券金融股份有限公司（下称“证金公司”），已退出贵州茅台前十大股东之列。

Wind数据显示，截至8月14日，有33家A股上市公司前十大流通股东出现社保基金的身影，总市值（注：二季度末口径，下同）超过110亿元，其中12只为二季度新进个股，行业涵盖化工、食品饮料、半导体等。整体来看，社保基金持仓延续了一贯的稳健风格，偏好业绩确定性强、估值性价比突出的标的。

除了退出贵州茅台前十大股东，汇金公司、证金公司二季度还退出了平安银行、大华股份等A股上市公司前十大股东行列。

险资方面，二季度已有41家公司获重仓，持股总市值超过260亿元，从持股数量变化来看，有色金属、化工等周期行业以及高股息板块依然是险资的“心头好”。

苏商银行特约研究员武泽伟向时代周报记者表示，社保基金与险资作为A股市场重要的长线资金，兼具市场压舱石与投资风向标的双重角色，其持续流入正在深层次重塑资本市场运行生态，推动投资逻辑向基本面回归，弱化题材炒作风气，引导更多市场参与者聚焦企业长期价值。

汇金、证金退出茅台前十大股东，社保基金新进12股

8月14日晚，贵州茅台披露的半年报显示，汇金公司、证金公司已不再是贵州茅台前十大股东。一季度末，汇金公司持股贵州茅台1039.71万股，占总股本的比例为0.83%，为第五大股东；证金公司持股贵州茅台403.75万股，占总股本的比例为0.32%，为第十大股东。

汇金公司是中央汇金投资有限公司（下称“中央汇金”）的子公司，成立于2015年11月股市异常波动之际；中央汇金成立于2003年，代表国家依法行使对国有商业银行等重点金融企业出资人的权利；证金公司是2011年10月经证监会批准设立的全国性证券类金融机构。

对于汇金、证金公司以及社保基金，市场习惯于称之为“长线资金”。

截至发稿前，Wind统计显示，共有33家上市公司前十大股东中出现了社保基金的身影，总持仓市值为111.92亿元。

在这33家上市公司中，社保基金持股市值最高的是鹏鼎控股，全国社保基金416组合、103组合共持有该公司2866.52万股，总市值超过30亿元。不过，与一季度相比，社保基金组合持股数量减少1994.64万股。Wind数据显示，今年上半年，鹏鼎控股涨幅超过110%，尽管7月后有所回调，但年内涨幅仍高达92%。

除鹏鼎控股外，社保基金二季度减持数量在1000万股以上的还有国瓷材料、华峰化学、百润股份等，行业覆盖有色金属、食品饮料、化工等。

从增持数量上看，江河集团是上述33家公司中获社保基金加仓最多的上市公司。截至二季度末，全国社保基金16011组合、16012组合共持有江河集团5605.43万股，环比增加2299.49万股，持股市值超4.5亿元。

从新增持股来看，社保基金二季度新进12只个股，持股市值在2亿元以上的个股有4只，分别为汇成股份、盛屯矿业、恒逸石化、中化国际，其中，全国社保基金16032组合、17022组合二季度新进中化国际第五、第六大股东之列，共持有3164.78万股，持股数量最多。

值得一提的是，一些在科创板上市的未盈利企业也获得社保基金的青睐。二季度末，全国社保基金412组合成为摩尔线程第十大流通股股东，共持有16.02万股，持股市值达到1.14亿元。摩尔线程主要从事GPU及相关产品的研发、设计和销售，是国内少数具备全功能GPU自研能力的头部芯片公司之一，2026年上半年归母净利润亏损0.12亿元，较去年同期有所收窄。

险资青睐周期股和高股息板块，价值和成长双线布局将延续

险资也是A股极其重要的长线资金。根据截至目前披露的数据，二季度已有41家上市公司获得险资重仓，持股市值超260亿元。其中，市值最高的是海康威视。二季度末，中国人寿股份-传统-普通保险产品持有海康威视1.7亿股，环比增加25.06万股，总市值达58亿元。

从二季度持股变化来看，有色金属、化工等周期股增持幅度较大，神火股份、华峰化学、西部矿业三只个股持仓变化均在3000万股以上。其中，二季度末险资共持有神火股份6354.01万股，泰康人寿及中国人寿旗下产品二季度新进公司第七、第九大股东之列。

此外，在增持资源周期股的同时，险资依然对高股息板块青睐有加。截至二季度末，中国人寿股份-传统-普通保险产品新进中国移动第六大股东，共持有2847.42万股，持股市值超24亿元。

8月13日，中国移动在发布上半年业绩报告的同时，2026年中期利润分配方案也同步出炉，合计将派发中期股息544.26亿元，同时，中国移动表示，公司充分保障股东权益，2026年派息率将稳中有升。以8月14日中国移动最新股价计算，其股息率达到4.90%。

武泽伟认为，社保基金资金来源具备更强跨周期特征，考核周期较长，风险容忍空间相对更高，因此采取分散布局思路，在多个行业挖掘基本面修复机会，兼顾消费复苏、周期改善与科技成长方向，通过多元持仓捕捉产业转型带来的结构性机会。而险资受负债端刚性赔付约束，资产负债久期匹配要求突出，既布局传统高股息板块，也增持有色金属行业内部现金流扎实、分红能力突出的龙头标的，兼顾分红收益与周期弹性。

当前，A股市场在经历7月份以来的深度调整后已出现企稳迹象。银河证券最新研报认为，8月A股市场正从“预期博弈”转向“现实验证”，市场交投活跃度与融资数据体现出市场情绪有所回暖，经历前期筹码消化与估值调整后，市场整体修复基础持续夯实。

“8月三大验证窗口形成递进逻辑——中报业绩验证提供基本面锚点，决定市场定价锚与结构性方向；政策落地验证提供宏观支撑，影响修复空间与节奏；外围风险验证提供估值修复节奏的外部条件。短期来看，结构性行情预计仍是主线。”银河证券称。

武泽伟向时代周报记者分析称，往后看，长线资金将延续“价值底仓搭配成长布局”的双线配置逻辑，板块选择围绕负债匹配要求与产业升级主线展开。高股息资产依旧是组合底仓的重要组成，能够为投资组合提供稳定现金流，对冲市场波动带来的压力。新质生产力相关产业会持续收获资金关注，硬科技、高端制造、自主可控相关细分赛道，伴随产业迭代推进，中长期成长空间逐步打开，会迎来长线资金分批布局。