腾讯砸钱囤算力！一年三次改口，all in AI押注agent赛道

你敢信吗？做社交游戏出身的腾讯，囤显卡都囤出了30%的账面浮盈。刚发布的二季度财报里，腾讯单季度自由现金流是上市以来首次转负，一下子砸出去五百多亿，可不是腾讯亏钱了，是把手里的活钱全换成了GPU算力。

这份财报里，腾讯单季度资本开支527.84亿元，同比涨了差不多176%，自由现金流负138亿元。刨掉提前付的算力采购款，实际自由现金流还是正的376亿，钱全拿去锁算力了。从去年二季度到现在，腾讯对AI算力的态度足足变了三次。去年还说自己GPU够用，今年三月改口说买不到货，只能租第三方算力补缺口，这季度直接不解释，拿钱说话。

现在已经到货确认为固定资产的设备就有528亿元，同比涨了176%，比市场预期还高出64个百分点。另外还有514亿预付款提前付了，锁定未来几个季度的显卡和算力。一半拿现货，一半订未来，出手相当狠。阿里早说了未来三年投三千八百亿做AI基建，字节的投入估算也有千亿级别。腾讯上半年砸了847亿，已经超过去年全年的792亿，进场晚，但下注比谁都重。

腾讯以往的打法从来不是抢跑，都是后发制人。微信支付等支付宝把市场教育完才进场，号也是短格局基本定了，才开始大规模投入。别人把路趟出来，腾讯再带着微信的流量和生态进场，稳得一批。放在以前的赛道这招完全好使，因为基础设施不会跑，晚两年进场设施还在那里。

这轮AI的核心基础设施是算力，算力这东西是排他的。芯片产能就那么多，你今天不付预付款锁货，两年后可能连现货都摸不到。这514亿预付款买的不是卡，是两年后还能留在牌桌上的资格。

砸钱囤够了算力，最终还是要靠产品说话，腾讯这次all in押的就是agent智能体赛道。打头阵的是主打AI办公的WorkBuddy，公测五个月，单月访问量已经突破2000万次。财报都称它是“中国使用最广的效率智能体服务”，现在已经开始产生收入，付费用户毛利率和腾讯云整体水平差不多。

腾讯管理层给算力用途排了顺序，先训混元大模型，再保障WorkBuddy等应用的推理需求。等今年底储备够了，才会考虑把多余算力拿去做租赁生意。这些砸钱抢来的GPU，优先喂给自己的模型和智能体，根本不急着赚快钱。

除了WorkBuddy，还有做编程的CodeBuddy、内嵌微信的小微，另外还有好几款产品各盯一个场景。从写文档写代码，到管电脑做设计，把能覆盖的日常需求全占了。与此同时，原来的先锋产品元宝，现在已经降了优先级。管理层反复点名新的智能体产品，元宝只出现在产品列表里，现在转型成了零件库，把成熟能力封装给其他产品用。

这事其实很好理解，元宝月活才5000万，别家头部聊天机器人已经快4亿了，流量差距摆在这里。混元大模型的Token使用量已经进了全球前三，距离最顶尖水平还是有差距。正面拼流量拼模型都不占优势，换赛道找优势才是聪明选择。

agent渠道不一样，微信有14.39亿月活，400多万小程序，还有微信支付、腾讯文档、腾讯会议一整套生态。这些家底在聊天机器人赛道帮不上忙，总不能说用户装了微信就一定要用腾讯的聊天机器人吧？放到agent渠道就全是杀器，用户在微信里让小微调小程序，在文档里让WorkBuddy写报告，场景全是现成的，根本不用重新教育用户。所以说，腾讯这次不是追AI风口，是终于选了一条自己有资格打的赛道。

这套打法也有绕不开的问题，agent好不好用，根子还是在底层模型够不够强。腾讯自己的产品设计，就说明没把宝全押在混元身上。WorkBuddy背后同时跑着混元、DeepSeek、GLM、Kimi等十几个模型，会自动给任务分配最合适的模型。有数据显示，主动选模型的用户里，近四成都把别家模型设为默认，小微干脆不用混元，用微信自研的WeLM。花自己的钱买算力，跑的却是别家的模型，这事说出去还挺有意思。

现在这事还不算大问题，整个agent行业都还在浅水区试水。现在大家做的都是写文档、做表格、整理信息这类相对标准化的工作，解决率看着挺高。真要测试跨系统、多轮判断的长程复杂任务，全球最强的模型完成率也才只有20%。目前大家吃的都是模型能力够得着的那部分蛋糕，真正的分水岭还在后面。

谁的模型先跨过深水区，谁的agent就能接得住企业级的复杂需求，那才是这门生意从千万月活走向真金白银的关键节点。到那个时候，腾讯这种混用模型的模式就会暴露出问题。如果WorkBuddy越来越依赖某个外部模型，对方可以涨价，可以限制调用，甚至能拿着同款模型自己做竞品抢市场。辛辛苦苦把用户和场景做起来，底层核心能力却握在别人手里，换谁都慌。

腾讯当然清楚这个风险，它想的办法是用产品养模型。把WorkBuddy拿到的真实用户数据，注入混元模型训练，新版本Hy4年底前后就会发布，之后还有Hy5。先把agent做起来，把用户抢下来，给自己的模型争取足够的追赶时间。这套打法成不成，最终还是要看混元能不能追得上顶尖水平。

追得上，腾讯就是用外部模型换时间，再用自己的产品把模型养起来，最后把agent、模型和微信生态拼成完整闭环，稳稳吃下这波AI红利。追不上，这门生意的地基就始终在别人手里，能不能笑到最后还真说不准。

参考资料：央广网 腾讯AI多模型布局报道