黑天鹅来了，全崩了

今天A股还算扛住了。上证指数探底回升，收3990.30，涨0.19%，全天成交2.42万亿，比昨天还多出170来亿。光看指数波澜不惊，摊开个股就是另一码事了，2121家涨，3292家跌，赚钱效应不到四成。说白了，权重股吊着一口气，底下的小票已经先不行了。

今天全场最疯的是农业，秋乐种业直接30cm，神农种业20cm，金健米业、农发种业两天两板。点火的是摩根大通上周一份报告，讲下一轮全球粮食危机可能明年爆发，罗列了五个W，战争、天气、仓储、水、浪费，再叠一个厄尔尼诺，全球食品通胀可能从2.8%直接跳到5%。

这玩意我劝诸位别上头。游资炒题材，从来不是看粮食真缺不缺，是看有没有新故事能点火。咱们缺粮吗，不缺，粮价还是监管红线，谁真敢投机倒把，铁拳伺候。这种涨停潮，围观可以，下场就算了。

另一头科技股扑了。兆易创新成交268亿全市场第一，绿了，中际旭创也把昨天的涨幅吐回去一截，光模块那个小作文被证伪，靠消息冲上去的，今天就得还债。

到了晚上美股开盘，场面更难看。纳指低开跌1.3%，标普跌0.5%，最狠的是费城半导体，一开盘就是-5.3%。

为啥美股跌了呢，因为美债利率这把火，烧起来了，变相加息黑天鹅来了。

重点说说美债，这俩月全球最扎眼的事。

30年美债收益率，5.31%，2007年6月以来最高。上周美国财政部发250亿的30年债，中标利率5.216%，也是2001年以来最贵的一笔。全球资产定价的那根锚，正在被动的加息。

按常规逻辑，最近美国数据其实是偏软的，7月零售销售是去年5月以来最弱，非农也在降温，这些本该把收益率往下压。结果反着来，收益率一路往上走。

很多人第一反应，美联储要加息了？不是。芝商所那个观察工具，9月加息的概率反而从60%降到了36.6%。加息预期在退，长债收益率却在涨，这才是最吓人的地方。它说明市场真正担心的，压根不是美联储下一手加不加息，是美国政府还能不能借得起这个钱。

说白了，美债这是信用的问题，不是利率的问题。我总结了几个原因。

第一个是财政的窟窿。美国今年赤字占GDP 5.8%，过去五十年均值才3.8%，光利息一年就超1万亿美刀，7月单月赤字4320亿，创五年多新高。债越滚越大，财政部现在只敢发短债续命，长债根本发不起。你们想想，一个欠债快40万亿的主，问你借30年的钱，你敢要多少利息，5.3%那都是往少了说的。

第二个是科技巨头来抢钱。谷歌、亚马逊、Meta这几个，今年发债已经2200亿，是去年全年的一倍还多。以前这些公司烧的是自己的自由现金流，不碰债市，现在现金流烧光了，只能借长钱去堆数据中心。一边是政府要发债，一边是科技巨头也要发债，长端的供给全挤一块了，收益率不被顶上去才怪。

第三个是美元信用的老问题。美国前三大债主，日本、英国、中国，6月份齐刷刷减持美债。各国央行一边抛美债，一边买黄金。黄金现在4400来美元一盎司，看着是高位震荡，逻辑没变，全球储备货币多元化，谁都不想在一棵树上吊死。

最后还有个新变化，就是新上台的美联储主席沃什，把原来那个充裕准备金的框架给改了。这一改，等于把民间融资和政府融资这两拨客人的矛盾直接摆到台面上，30年利率涨这么快，就是这层窗户纸被捅破了。要我说，沃什不是制造问题的人，是掀盖子的人。

那这对咱们有啥影响？很简单啊。

长债利率这么飙，全球科技股的估值天花板是被压死的，费城半导体一天-5.3%就是警告。美股那头，我是不敢现在去接刀的。

A股也必然是会受影响的，因为美债利率是全球资产的锚点，自然也包括A股。

今天还有一件大事，公积金条例大修，9月20号起施行。这是2002年、2019年之后的第三次大改。

改动里有几个实在的，装修自住房能提公积金了，交物业费也能提，租房提取不再卡收入门槛，个体户、灵活就业的也能自愿缴存。

但最值得琢磨的，是利率的定价权，从央行手里交到了国务院。这个动作看着不起眼，门道其实很深。房贷利率为啥迟迟降不下来，因为央行要护着银行的息差，那是它的KPI。银行息差是央行的政绩，可房地产回暖、老百姓资产负债表的修复，不是央行的政绩。这一下把公积金利率的定价权拿走，等于把公积金从房贷体系里整个剥出来，绕开银行，直接对楼市精准调控。

说白了，正面降息要跟银行掰扯，那就从公积金这个口子下手。公积金池子里躺着10万亿出头的钱，之前各种限制太多，死水一潭。现在松绑，装修、物业费都能动，等于给老百姓的现金流开了个闸，顺带刺激消费。

我估摸着，公积金贷款利率往下走，很快就会见到。这比挤牙膏式的降息，管用多了。

再补几条零碎的。

1、频准激光今天上市，发行价186.88，开盘就涨488%到1100，盘中最高冲到1300，收盘1152。中一签最高赚55万6，破了A股注册制以来新股首日单签的纪录。年内最贵新股，成了最强肉签王。明天宇树科技接着上，发行价150.8，做人形机器人那家，中签的估计又能数钱。话说这种新股造富，纯粹是运气，跟水平没半毛钱关系，中了的偷着乐就行。

2、美伊那个60天的停火备忘录，昨天到期了，两边都不续。特朗普说无意延长，伊朗这边也说要做最坏打算，霍尔木兹海峡还有货轮被不明飞行物砸中，一名船员失踪。布伦特原油昨天涨到90.87，涨了2.7%。油价这事，短期内消停不了。

3、美联储9月加不加息，市场现在拿不准，概率36.6%，从六成降到这个数。数据软，加息没底气，但长债利率又在那儿逼宫，沃什夹在中间也难受。

4、美国7月零售销售环比弱，是去年5月以来最差的，非农也在降温。这些数据本该利好债市，结果美债照跌不误，你就知道这轮债市的下跌，跟经济数据已经脱钩了，纯纯是信用和供给的事。

好了，今天就说这些。美债这根弦，短期松不了，诸位仓位别太满，尤其别碰杠杆。真要是出个流动性的事，砸下来的坑，才是捡筹码的时候。

就这些。发射～