北京
8月18日，先说一下A股风险不大，从技术指标来看，A股向上趋势不变。其中上证指数突破和站上60日均线，突破意味着未来大概率更进一步，下一个目标和阻力是120日线，大致在4023点，突破关键阻力是买入的号角，而非卖出信号。 创业板指数技术上尚未突破60日均线，但如今创业板、科创板技术分析作用不大，基本跟全球半导体行情，日韩股市今天冲高回落，半导体板块再次进入修整，暂时迟滞了创业板表现。但半导体行情没有结束，下半年大概率卷土重来，故而，判断创业板和科创板也是向上趋势。
现阶段，半导体和老登股存在跷跷板效应，而如今，一个新的跷跷板现象正在显露。
今天午后，日韩股市跳水，而港股和A股快速反弹，日韩股市和中国股市之间也开启新的跷跷板行情。这是因为全球资本在中国股市“避险”，避什么险？避美国国债收益率上升的“风险”，美债正遭遇抛售潮，30年期美债收益率飙升至5.304%，创2007年以来的最高，之后的2008年啥情况不用我说吧？
来看一个新的跷跷板：十年期国债到期收益率。如今，美国十年期国债收益率4.74%，连涨六个月，接近历史高位，日本国债收益率2.91%，由于日本央行利率仅仅1%，所以，日本实际为负利率。
国债收益率是什么？企业和政府要借债，就会涉及到资金的“利息成本”，而利息成本的升降有两部分决定：一个是央行的基准利率，又叫做名义利率，代表央行借钱的成本；
另一个是长期国债收益率，即实际利率，市场利率，也就是市场定价下的利息成本，如果国债收益率很高，意味着企业和政府借债需要付出更高利息。
如今，日本的问题就在于日元套利交易和日元资产泡沫，是的，日本资产泡沫又来了，如今日本迫切需要加息，由于真实利率水平在-1.91%，也就意味着如果日本央行不加息，永远控制不了日元贬值，日本永远刹不住通胀的车，前段时间美日一起出手干预日元，但杯水车薪。
而一旦日元持续加息，那么日本经济很可能会重演1990年资产泡沫破灭惨状，1990年，日本央行将利率从2.5%加到6%，日本房地产崩溃。
如今，美国的问题在于企业和政府层面对融资有巨大需求。其中美国政府借债属于老问题，但利息成本高会加速美债暴雷，2020年，美国国债的年度利息是4000-5000亿美元，而在过去12个月，美国国债支付利息的金额是1.4万亿美元，而到2028年11月，美国国债支付利息的金额可能突破1.7万亿美元，要知道美国最大的财政开支是社会保障，是1.5万亿美元，也就是利息将是美国财政最大的开支项，到时候，哪怕美国政府不乱花钱，债务也会自然累积，越滚越多。
其中美国企业层面则是AI投资热带来融资需求爆发，这里，就要说今天股市，今天，AI板块不是单纯下跌，而是分化，AI上游还强劲，AI下游大模型暴跌，比如港股智谱、minimax等，甚至AI制药的英矽、晶泰也被波及。
道理很简单，利息升高，对于赚钱能力依然强劲的半导体只是增加了一点成本，SK海力士资金也很紧张，要投资扩产能需要钱，美国IPO，中国卖厂房，以股权代替现金工资发放，都是为了获取资金，但赚钱的企业不担心，因为投资回报率远高于利息成本增加幅度。
但AI下游就不同了，虽然Anthropic看上去营收很强，但盈亏平衡尚未达到，其他大模型企业也大同小异，赚不到钱，借钱成本还提高了，显然对AI下游企业不利，所以，大模型企业反而出现了下跌，背后也是因为借贷利息升高。恒生科技指数从趋势来看，已经从上升趋势变成箱体震荡。
那么，面对美债券利率升高的新局势，投资人怎么办？很好办，我们看到，中国国债收益率和美国国债收益率方向完全相反，说明什么？说明中国的借款成本在降低，而非上升，这自然而然会吸引一些投资人来中国投资，比如德鲁肯米勒最近看好阿里巴巴，而大空头伯里，看空美股的同时看多港股中概股。
所以，投资人可以继续看多中国股市，尤其是，中国股市中具有国产替代的，有增长潜力的半导体。
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