西藏珠峰财报解读：营收增长44.83%�...

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收与利润：增长态势稳健但增速分化

报告期内，西藏珠峰实现营业收入16.26亿元，较上年同期的11.23亿元增长44.83%；利润总额5.25亿元，同比增长33.67%；归属于上市公司股东的净利润3.55亿元，同比增长18.03%；扣除非经常性损益后的净利润3.58亿元，同比增长18.85%。公司表示，营业收入增长主要系主要产品受贵金属价格波动上涨所致。

指标2026年上半年2025年上半年同比增减(%)营业收入(亿元)利润总额(亿元)5.253.93归母净利润(亿元)3.553.01扣非归母净利润(亿元)3.583.02

基本每股收益为0.3884元/股，同比增长18.02%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.3920元/股，同比增长18.86%。值得注意的是，尽管营收保持高速增长，但净利润增速显著落后于营收增速，反映出公司成本控制或产品盈利能力面临一定压力。

盈利能力：加权平均净资产收益率略有下滑

尽管净利润实现增长，但公司加权平均净资产收益率却出现小幅下滑。报告期内，加权平均净资产收益率为7.70%，较上年同期的7.86%减少0.16个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为7.77%，较上年同期的7.88%减少0.11个百分点。这一指标的下滑表明公司利用净资产盈利的效率有所降低，需引起投资者关注。

指标2026年上半年2025年上半年变动(百分点)加权平均净资产收益率(%)7.707.86扣非加权平均净资产收益率(%)7.777.88

应收账款：规模小幅增长

截至2026年6月30日，公司应收账款余额为2480.02万元，较上年末的2225.67万元增长11.43%。从账龄结构看，1年以内的应收账款占比93.73%，1年以上的应收账款占比6.27%。公司已计提坏账准备293.01万元，应收账款账面价值为2480.02万元。虽然应收账款整体规模不大且以短期为主，但5年以上应收账款162.48万元已全额计提坏账准备，存在一定的资产减值压力。

账龄期末余额(万元)占比(%)坏账准备(万元)1年以内5年以上6.27合计

存货：规模增长31.20%

报告期末，公司存货余额为2.34亿元，较上年末的1.78亿元增长31.20%。其中，原材料1.72亿元，占比73.58%；在产品0.36亿元，占比15.19%；库存商品0.20亿元，占比8.63%；在途物资0.06亿元，占比2.70%。公司表示，存货增加主要系生产规模提升所致。值得警惕的是，在产品和库存商品同比分别大幅增长491.65%和434.33%，增速远高于整体存货增长，可能反映出产品销售或生产环节存在一定积压风险。

项目期末余额(万元)期初余额(万元)同比增减(%)原材料9.64在产品库存商品在途物资合计

期间费用：财务费用激增138.59%

销售费用同比下降12.81%

上半年，公司销售费用为899.46万元，较上年同期的1031.66万元下降12.81%。主要系公司包装及装卸费随销量波动所致。其中，包装费382.72万元，占比42.55%；检验费182.97万元，占比20.34%；装卸费99.74万元，占比11.09%。销售费用的下降与营收的增长形成反差，可能表明公司在销售渠道或市场推广方面有所收缩。

管理费用同比增长20.03%

管理费用为1.43亿元，较上年同期的1.19亿元增长20.03%，主要系公司人员费用增加所致。其中，薪酬费用8239.63万元，占比57.67%；业务招待费851.08万元，占比5.96%；技术服务咨询费873.30万元，占比6.11%。管理费用增速高于营收增速，反映出公司管理成本控制面临挑战。

财务费用由负转正 同比激增138.59%

财务费用为2047.86万元，上年同期为-5306.95万元，同比激增138.59%。主要系所持外币项目受汇率波动导致汇兑损失增加所致。其中，利息费用913.97万元，利息收入59.38万元，汇兑损益1135.60万元。财务费用的大幅增加成为侵蚀公司利润的重要因素，也暴露出公司在外汇风险管理方面的薄弱环节。

研发费用同比下降16.86%

研发费用为208.60万元，较上年同期的250.89万元下降16.86%，主要系公司研发项目逐步按节点实施。在行业竞争加剧的背景下，研发投入的减少可能对公司长期竞争力产生不利影响。

费用项目2026年上半年(万元)2025年上半年(万元)同比增减(%)销售费用管理费用财务费用研发费用

现金流：经营活动现金流净额增长122.81%

经营活动现金流净额大幅增长

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为6.05亿元，较上年同期的2.72亿元增长122.81%。主要系公司主要产品受贵金属价格波动收入回款同比增加以及业务持续拓展预收款增加。其中，销售商品、提供劳务收到的现金18.91亿元，购买商品、接受劳务支付的现金4.66亿元，支付给职工及为职工支付的现金1.24亿元，支付的各项税费5.86亿元。经营活动现金流的强劲增长为公司提供了较好的资金保障，也是本期业绩的一大亮点。

投资活动现金流净额-5061.45万元

投资活动产生的现金流量净额为-5061.45万元，上年同期为-2.39亿元，同比增长78.81%。主要系公司拟出售阿根廷托萨公司股权所收到股权转让预收款所致。其中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金3.25亿元，收到其他与投资活动有关的现金2.75亿元。尽管投资活动现金流净额同比改善，但仍为负值，表明公司仍在进行较大规模的资本投入。

筹资活动现金流净额-9149.54万元

筹资活动产生的现金流量净额为-9149.54万元，上年同期为-1.44亿元，同比增长36.31%。主要系公司本期偿还债务、支付利息减少所致。其中，取得借款收到的现金4136.82万元，偿还债务支付的现金1.22亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金1056.23万元。筹资活动现金流净额为负，表明公司正在减少外部融资并偿还债务。

现金流项目2026年上半年(万元)2025年上半年(万元)同比增减(%)经营活动现金流净额投资活动现金流净额筹资活动现金流净额

风险提示：多重风险因素需警惕

汇率波动风险

公司境外资产占总资产的比例高达93.38%，主要分布在塔吉克斯坦、阿根廷等地。由于公司日常经营中涉及索莫尼、比索、美元等多种货币，汇率波动可能对公司业绩产生较大影响。上半年财务费用激增主要就是由于汇兑损失增加所致，未来若汇率波动加剧，将进一步侵蚀公司利润。

资产减值风险

截至报告期末，公司存货规模达2.34亿元，较上年末增长31.20%。若未来市场价格出现大幅下跌，公司存货可能面临减值风险。此外，公司应收账款虽以1年以内为主，但仍有162.48万元账龄在5年以上，存在一定坏账风险。资产减值损失的增加将直接影响公司盈利能力。

控股股东股权质押风险

公司控股股东新疆塔城国际资源有限公司已将其持有的公司全部股权进行质押，且处于轮候冻结状态。若控股股东未能及时履行相关义务，可能导致公司股权结构发生变化，给公司经营带来不确定性。

项目建设风险

公司阿根廷盐湖项目RIGI申请已进入第二次补充材料阶段，虽然公司对最终获批持乐观态度，但项目建设仍存在审批进度不及预期的风险。此外，公司与蓝晓科技的吸附段设备供货合同存在尚未执行完的大额合同余额5.47亿元，合同后续执行存在不确定性，可能影响项目建设进度和成本控制。

结语

西藏珠峰上半年业绩实现稳健增长，营收和净利润均保持两位数增长，经营活动现金流净额更是实现翻倍。然而，财务费用的激增、存货规模的快速上升以及境外经营的汇率风险等问题也不容忽视。投资者在关注公司业绩增长的同时，应警惕相关风险因素对公司未来发展的影响，理性做出投资决策。

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