时隔四年多首次回升！商业银行净息差拐点已至？

商业银行净息差迎17个季度以来的首次环比正增长！

金融监管总局最新数据显示，今年二季度末，商业银行的净息差为1.41%；较一季度末的低位回升了1个基点。拉长时间周期看，这也是2022年一季度以来，时隔4年多商业银行净息差的首次单季环比正增长。

分不同类型机构看，环比一季度末，国有大行、城商行、民营银行、农商行最新净息差分别回升了2个基点、2个基点、1个基点和1个基点；而股份行最新净息差与上季度末持平、外资行环比则下降了2个基点。

负债端改善是回升主因

从2019年四季度末的高位（2.20%）到今年一季度末的低位（1.40%），商业银行净息差已下降80个基点。

证券时报·券商中国记者梳理监管披露的数据发现，2019年四季度之后，商业银行净息差就呈现波动下行趋势。2020年至2021年，行业净息差仍维持在2%以上的水平；直至2022年一季度末——净息差跌破2%，达到1.97%，此后商业银行净息差逐年下行，2023年一季度末、2024年一季度末、2025年一季度末、2026年一季度末的净息差分别为1.74%、1.54%、1.43%和1.40%。

净息差持续收窄是近年来银行业发展最主要的阶段性特征。

国信证券金融业首席分析师王剑日前撰文指出，净息差回落的主要原因是整体市场利率下降带来的贷款、存款利率随之下降，而贷款利率较存款利率降得更多，由此造成了存贷利差、净息差下降。同时，信贷需求回落、银行间相互拼抢信贷客户也造成了贷款利率回落幅度超过市场利率下降幅度。

上海市银行同业公会课题组近日在题为《低净息差环境下商业银行的破局与突围策略》的文章中进一步总结认为，资产收益走低、政策利率下调、负债成本刚性，是本轮净息差不断收窄的主要原因。

对应到最新变动来看，业内观点普遍认为负债端改善为当前净息差的企稳回升提供了助力。

光大证券研报指出，存量高息存款到期重定价，以及广义同业负债成本管控，有效带动付息率保持下行，并将持续显效。

“（净息差）改善主要得益于负债端成本的持续改善——前期利率较高的定期存款陆续到期重定价，置换为较低利率存款，有效压降了负债成本，且这一效应仍将在未来数个季度持续释放。”招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼称。

根据此前市场机构测算，年内到期的高息存款规模约为50万亿元，且以三年期以上的定期存款为主，这批存款彼时利率为3%—4%。而当前以国有大行挂牌利率为例，三年、五年期定存的利率仅为1.25%和1.3%。

事实上，在不少上市银行今年一季度的业绩会上，就对高息存款重定价的影响作出过回应。例如，农行高管层彼时就指出，受过去几年存款的快速增长与定期化趋势影响，利率较高的存量定期存款进入集中重定价周期，其中三年期定期存款到期规模最多，挂牌利率降幅最高可达135个基点。

息差回升拐点已至？

对于后续的净息差走势，业内观点大多维持总体稳定或稳中略降的看法。

在董希淼看来，资产端仍是净息差企稳的掣肘，“负债端重定价带来影响或将继续支撑净息差阶段性企稳，但资产端收益率下行压力短期内难以根本扭转，且信贷需求复苏尚需一段时间，息差大幅反弹条件不具备，银行业盈利模式的转型任重道远，净息差长期低位运行将是常态。”

不过，建设银行原首席财务官生柳荣等人选取全球100家最具代表性的大型商业银行进行实证分析研究（原文题为《低利率环境下大型商业银行经营策略研究——基于全球百强银行的实证分析》，载于2026年第1期《投资研究》）发现，短期利率与净息差之间存在非线性的U型关系，并确定了二者关系的转折点在利率为1.5%左右。也就是说，当利率大于1.5%时，利率下降会导致净息差收窄，与传统理论一致；但当利率小于1.5%时，进一步降息对净息差的负面影响将会逆转。

对于这一发现，生柳荣等人认为，可以从金融供给调整、宏观决策、银行微观行为调整三方面来进行解释。其中，在金融供给端，低利率推动银行业供给侧结构调整，市场自律机制发挥作用，银行业集中度提升，从而改变净息差持续下降趋势；而在宏观决策端，银行是货币政策传导的关键渠道，若其盈利能力过度受损，可能引发信贷收缩甚至金融不稳定，因此，维护银行体系的稳健性和盈利状况被隐性或显性地纳入了央行的政策考量中。

不过，王剑在前文所述的文章中也表明，这个使净息差最低点的市场利率1.5%，来自于上述全球银行样本的经验。“毕竟，我国还没进入过长期低利率环境，不能简单套用。”王剑称。

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校对：冉燕青