北京
智通财经获悉，国信证券发布研报称，另类资产一般流动性较差、但有差异化的定价逻辑差异、资产走势与传统股债大类资产相关性低。加大另类资产布局，已成为险资应对低利率环境的核心战略抓手。险资布局另类资产四个核心思路为股权布局战略赛道、拓展海外配置、深耕稳健固收类以及推进康养产业协同布局。
国信证券主要观点如下：
另类资产
另类资产是指区别于传统股票、债券、现金等标准化公开市场交易的金融资产，涵盖债权投资计划、股权投资计划、不动产、私募股权基金、基础设施公募REITs、资产证券化产品等。另类资产一般流动性较差、但有差异化的定价逻辑差异、资产走势与传统股债大类资产相关性低。
加大另类资产布局，已成为险资应对低利率环境的核心战略抓手
一是资产负债匹配需求：寿险公司负债久期普遍达15年以上，传统标准化资产久期偏短，易产生期限错配，而基建、不动产类另类资产久期较长，可实现长期负债的现金流匹配。二是收益增厚诉求：当前长期利率中枢下移，传统固收资产收益率持续收窄，另类资产通常存在200-400bp的流动性溢价，可在可控风险下提升组合收益，有效对冲利率下行带来的利差损压力。三是对冲降波需求，另类资产与传统股债相关性低，有效平滑组合波动，契合险资长期稳健的配置目标，尤其是监管层近年放宽险资另类投资比例限制，配置空间持续打开。
海外保险、养老金等机构等已在另类资产实践上探索多年
美国大都会人寿依托寿险资金久期优势，构建“固收打底、另类增效”的均衡架构，通过“内部直投+外部GP合作”双轨模式，以另类资产稳健收益覆盖长期负债成本，形成成熟的跨周期投资体系;耶鲁捐赠基金突破传统股债配置框架，以多元另类资产为核心，通过低相关性分散配置赚取长期流动性溢价，实现持续复利增值，验证了另类资产与长久期资金的适配逻辑。黑石通过份额标准化与可控流动性机制，将非标私募信贷改造为适配险资考核的标准化工具，依托优质稳健的信贷底层资产持续增厚组合收益，为长久期机构规模化配置另类信贷提供成熟产品范式。
以资产负债匹配为核心，兼顾收益、风险与政策合规性，险资布局另类资产的四个核心思路
一是股权布局战略赛道，依托资金长期属性，通过私募股权、专项股权计划布局半导体、新能源、高端装备等新兴产业，捕捉产业成长收益。二是深耕稳健固收类另类资产，聚焦核心城市不动产、保障性租赁住房、基建REITs等现金流稳定标的，通过非标转标提升资产流动性与收益确定性。三是拓展海外配置，在QDII监管框架下适度布局海外不动产、私募股权与基建资产，实现跨市场风险分散。四是推进康养产业协同布局，通过投资医疗、康养实体项目，实现资产端长线投资与负债端养老、医疗产品客户运营深度绑定，形成资负协同、客资联动的长效经营闭环。
投资建议：建议关注中国财险、资产负债匹配较好的中国平安、中国太保。
风险提示：保费收入增速不及预期;渠道手续费下降导致销售积极性降低;资产端收益下行等。
本文源自：智通财经网
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