9万多一签！A股年内最贵新股今天登场，为啥贵？是泡沫还是金矿？丨大象财富

9.34万元中一签，810万人争抢0.02%的极低中签率——今天(8月18日)，A股年内“最贵新股”频准激光正式登陆科创板。

一边是上千名散户因畏高而临阵弃买；另一边，是23名核心员工豪掷1亿重金锁仓3年，京东方、中微半导体等产业链巨头排队押注，市场撕裂感拉满。

186.88元/股刷新2026年A股新股发行价纪录。

“天价”发行背后，藏着国产高端光源怎样的突围机遇？又埋下怎样的深层风险？

科创板上市鸣锣场景

9.34万一签门槛劝退不少散户，核心团队重金锁仓

8月12日频准激光披露发行结果，市场完全撕裂。

本次网上有效申购户数突破810.96万户，近160亿股申购总量，最终中签率仅0.02%，相当于5000个申购账户才能中一签。

但极低中签率没能留住所有中签者，网上投资者弃购1.0846万股，网下仅国海证券自营账户弃购445股，合计全网弃购1.1291万股，弃购金额约211万元。

散户弃购核心两大原因：

第一是超高资金门槛，中一签500股需一次性缴款9.34万元，超过部分散户单次打新资金储备。

第二是市场对“高价股破发”的心理阴影。过往禾迈股份等天价新股上市后长期阴跌，让散户对百元以上新股天然存在恐慌情绪。

与散户犹豫相反的，是公司内部核心团队与产业链巨头的大手笔重仓。

本次战略配售中，由23名高管及核心技术人员设立的“共赢95号”资管计划，获配54.87万股，耗资超1.0255亿元，成为获配份额最高的主体，且锁定期长达3年。

这23人阵容含金量极高：创始人张磊一人出资4000万元，独占近四成份额；四位董事、董秘合计持股占员工资管计划三分之二，研发人员占比过半。

简单测算，23人人均出资约446万元，对比近期火热的宇树科技171名员工人均158万认购，频准激光核心团队押注力度高出近3倍。

三年锁仓，意味着核心团队无法短期上市套利，而是对公司未来三到五年的业绩兑现抱有极强信心。

此外，京东方、佰维存储、中微半导体、先导智能等8家A股上市公司及产业资本合计投入约1.9亿元，覆盖半导体显示、晶圆制造、工业激光全产业链。限售期12个月。

产业链头部企业集体押注，释放一个明确信号：频准激光的精准激光器已成功切入国内半导体大厂供应链，国产替代订单具备长期落地预期。

频准激光旗舰超稳激光系统 来自频准激光公众号

“最贵新股”不等于真的“最贵”

多数普通股民容易陷入认知误区，其实，发行价186.88元并不等同于估值泡沫。

这里解释一下高价根源：本次仅公开发行1000万股新股，发行后总股本仅4000万股，对应发行总市值74.75亿元，募资总额18.69亿元。

同等募资体量下，总股本越小，每股发行价越高，若总股本放大10倍至4亿股，发行价仅18.68元。

同时频准激光发行市盈率49.4倍，远低于所属电子设备行业68.04倍静态市盈率，对比A股激光同行锐科激光、杰普特百倍以上估值，估值处于合理区间。

它的高价只是迷你盘带来的数字错觉，并非估值虚高。

另外，上市初期无限售流通股仅761.78万股，占总股本19.04%，流通筹码极度稀缺，短期股价易受资金情绪撬动，波动风险同步放大。

九章四号量子计算原型新华社图

造出“九章”核心光源，中科院博士带队死磕“卡脖子”光源

频准激光绝不是普通的工业激光厂商，而是国内极少数能量产量子计算、晶圆检测高端精准光源的企业，源头是中科院上海光机所顶尖科研力量。

公司2017年在上海嘉定成立，创始人张磊1986年出生，中科院上海光机所工学博士，2014-2018年任职上海光机所副研究员，深耕窄线宽、低噪声激光器研发多年。

核心研发总监赵儒臣同样拥有上海光机所博士后研究经历，整个研发团队脱胎国内激光最高科研殿堂，技术路线完全自主研发，避开海外专利壁垒。

普通人很难理解精准激光器的价值，用通俗比喻解释：量子计算机 “九章” 依靠光子完成算力运算，精准激光器就是操控光子的 “开关”。

波长、噪声、功率稍有偏差，量子计算就会出错；半导体晶圆检测、第三代半导体隐切工序中，深紫外精准激光是判断芯片缺陷、切割晶圆的核心光源，过去长期被德国Toptica、美国Coherent、日本厂商垄断，属于实打实的半导体、量子领域“卡脖子”零部件。

公司产品已经规模化供给国内各大量子实验室、中科大“九章”原型机项目、国内晶圆代工厂，是国内量子激光器市占率第一的本土企业。

2024年数据显示，频准激光国内量子科技激光器市场份额16.85%，全球市占率9.21%。位居国产品牌第一。

创始人张磊是绝对控股股东，直接持股54.71%，通过上海光团间接控制7.33%股权，合计掌控62.04%表决权，上市后依旧牢牢掌握公司经营决策权。

股东阵容覆盖国有创投、产业基金两大主流资本：国投创业、元禾璞华、普华投资等国家级资本合计持股超 8%，辉光日新、联新资本等激光、半导体产业基金全程跟投。

公司业务拆分两大赛道，完美对冲单一行业周期风险。

量子科技赛道是基本盘，拥有高毛利稳定现金流。

2023-2025年量子业务收入占比分别 80.02%、70.45%、69.9%，三年收入复合增速57.92%，客户以国内高校、国家量子实验室、科研院所为主。产品毛利率稳定维持65%以上，是公司稳健现金流来源。

2024年国内量子激光器市场规模1.01亿美元，机构预测2030年增长至3亿美元，频准作为国产龙头，基本盘业绩确定性强。

半导体激光业务收入占比逐年提升，从2023年的17.53% 增长至2025年25.5%，国内晶圆制造、第三代半导体扩产潮带来巨大增量。

当下国产设备替代浪潮下，中微、北方华创等设备厂商迫切需要本土光源供应商，频准激光深紫外、超快激光产品已经进入头部厂商验证、供货体系。

2024年全球半导体激光器需求5.28亿美元，2030年有望突破10.93亿美元，市场空间是量子赛道三倍以上。

业绩炸裂高速增长，但四大隐忧不能忽视

业绩上，频准激光连续三年翻倍增长，2026上半年预增超26%。

2023年营收1.48亿元，归母净利润6046.36万元；2024年营收2.92亿元，归母净利润1.16亿元；2025年营收4.18亿元，归母净利润1.59亿元。

但频准激光成长路上有四大约束，也是部分机构谨慎观望、散户选择弃购的根本原因。

第一，量子激光器整体市场规模有限，即便国内龙头，单纯依靠量子业务很难支撑百亿级营收，公司增长高度依赖半导体业务放量。

第二，量子业务超六成收入来自科研机构，营收和国家科研项目审批、经费拨付节奏绑定。如果未来科研预算调整、项目落地延期，会直接造成订单延迟、收入波动。

第三，招股书披露，公司特殊激光晶体、高端特种芯片需要从美国、日本采购。国际贸易摩擦背景下，存在供货中断、采购价格暴涨风险，上游零部件国产化研发周期长，短期无法自主可控。

第四，德国、美国老牌激光企业深耕精密光源数十年，优势明显；同时国内多家激光企业同步布局量子、半导体光源赛道，未来行业竞争加剧。

针对这只年内“最贵新股”，首先别被发行价数字迷惑，单价高不等于估值泡沫，优先看总股本、发行市盈率是否低于行业均值。

频准激光的上市，是国产高端精密激光产业突围的缩影。

对于普通投资者而言，天价新股机遇与风险并存，看清赛道天花板、理解解真实业绩逻辑，才能稳妥判断。

记者︱朱耒刚

责编丨成书丽

监制︱付天

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