山西
8 月 14 日晚间，鹏飞绿能（002356）发布最新公告，控股子公司山西鹏飞聚能新燃料，将联合石棉县国资背景企业四川腾龙翼，设立合资公司四川鹏飞翼能源科技，投建向阳加氢综合能源岛项目，总投资预估 5061 万元。这是上市公司更名之后，向外省迈出的关键落子，也落地了此前企地签署的 “水‑氢‑站‑车‑运” 框架协议。
项目与合作方深度拆解
项目选址四川雅安石棉县国道 108 沿线，占地约 17488㎡，定位二级加气加氢充电合建站，集 LNG 加注、加氢、大功率充电三位一体，服务本地工矿重卡与泸石高速过境物流车辆。可研测算，项目内部收益率 10.5%，静态回收期 12.46 年，收益来自 LNG、氢气销售与充电服务，全部为预估值。目前项目处于筹备阶段，环评、立项、土地、施工许可均尚未取得，存在审批、工期、效益不及预期多重风险。
合资公司注册资本 6000 万元，鹏飞聚能新燃料认缴 4200 万占 70%，实现报表并表；四川腾龙翼认缴 1800 万占 30%。双方出资自营业执照签发起五年内，按照项目进度同步同比例实缴。
合作方四川腾龙翼售电有限责任公司，由四川龙江电力全资控股，实际控制人为石棉县财政局，属于地方国资平台，具备售电、充电桩运营业务资质，无失信记录，与上市公司不存在关联关系。协议设置同业竞争条款：石棉县范围内，未经对方书面许可，双方不得布局同类竞争业务，保障合资项目利益；同时约定，乙方原有存量充电桩业务不视作违约。治理层面，鹏飞绿能委派多数董事、总经理、财务负责人，掌握经营主导权；国资合作方负责土地、证照、政府资源对接，形成 “民企运营 + 地方国资资源” 典型合作模式。
背后产业背景：从山西大本营走向西南
鹏飞绿能脱胎于旧赫美集团，经过破产重整，实控人变更为山西鹏飞集团郑梓豪，上市公司全面转向氢能综合能源赛道。此前公司业务主要扎根山西，在大同、吕梁、孝义等地接连布局多家新能源子公司，已经运营 7 座补能站点，形成综合能源站建设运营经验。
石棉县拥有工业副产氢资源，水电资源充沛，为绿氢预留升级空间；当地磷化工、锂电负极材料等工业带来稳定货运需求，但 LNG、加氢、重卡充电配套短板明显，是理想的综合能源站落地场景。今年 4 月鹏飞集团就与石棉县政府达成氢能战略合作，本次项目就是框架协议落地的实体抓手，标志鹏飞氢能版图正式走出山西，切入西南干线物流市场。
公告释放几大核心信号
第一，由点到面，开启全国化扩张。不再局限山西本土，以合资模式向外复制综合能源岛模式。借助地方国资拿地、审批的资源优势，降低异地拓展阻力。第二，商业模式务实，多能并举对冲单一氢能风险。没有只做加氢站，叠加 LNG、大功率充电，多业务组合平滑氢能尚不成熟带来的盈利压力，适合货运干线场景。第三，项目属于重资产长周期，理性看待收益预期。12.46 年的投资回收期，反映加氢站投资回报周期偏长的行业现实，公告反复提示审批、政策、市场不确定性，投资者不宜过度乐观。第四，绑定地方政府资源，为后续 “水‑氢‑站‑车‑运” 全链条铺路。站点只是起点，未来有望进一步挖掘当地水电制氢、氢能重卡替换等更大体量业务。
项目前瞻与风险提醒
现阶段该项目仅完成董事会审议，无需股东大会审批，尚未拿地、未取得任何建设批复，属于前期筹备阶段，暂无开工建设的最新实质进展。
如果各项审批顺利落地，向阳加氢综合能源岛将补齐川西干线物流清洁能源补给短板，成为鹏飞绿能西南区域样板站点。但也要看到，氢能行业仍处在发展早期，若物流需求不及预期、氢气供给成本波动、审批进度延迟，项目存在顺延甚至终止的可能性。后续需持续跟踪环评批复、土地招拍挂、开工建设等关键节点进展。
风险提示：本文基于上市公司公开公告及公开新闻整理，不构成投资建议。
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