股东接连退场、净利降约九成 数禾科技押注出海

中经记者 郑瑜 上海报道

上海数禾信息科技有限公司（以下简称“数禾科技”）近日的一则工商变更，再度将这家消费信贷平台推到台前。国家企业信用信息公示系统显示，8月5日，华建国际实业（深圳）有限公司退出数禾科技股东行列，公司注册资本减少约20.31%。

这是数禾科技半年内发生的第二轮股东退出。2026年1月，分众传媒已决定退出所持数禾科技54.97%的股权。与此同时，数禾科技2025年营业收入同比增长36.06%，净利润却同比下降89.29%。

几乎在股东退场的同时，数禾科技把目光投向了海外。《中国经营报》记者查询其官方招聘页面注意到，自2026年上半年起，公司以“海外”为关键词可检索到“海外风控模型专家”“产品经理（海外）”“国家经理”等在招岗位，工作地多在上海。

就出海的具体规划与进展，《中国经营报》记者向数禾科技方面求证，截至发稿未获回应。

股东退场 盈利承压

2026年1月，分众传媒公告称，将以7.91亿元对价，通过境内定向减资及境外股权返还等方式，退出所持数禾科技54.97%的股权，并对相关长期股权投资计提21.53亿元减值准备。3月，工商信息显示，数禾科技注册资本由2692.90万元降至1562.19万元，分众传媒全资子公司上海时众信息技术有限公司退出股东行列。半年之内，昔日的控股股东与外部股东相继离场。

8月5日，数禾科技原股东华建国际实业（深圳）有限公司退出，其原认缴出资额为317.344万元；公司注册资本由1562.1862万元降至1244.8422万元，减少317.344万元。

公开资料显示，8月此轮变更后，数禾科技股东仅剩三家宁波股权投资合伙企业，宁波数汇股权投资管理合伙企业（有限合伙）认缴773.346万元、持股约62.12%，宁波数合股权投资管理合伙企业（有限合伙）认缴386.6731万元、约31.06%，宁波数慧股权投资管理合伙企业（有限合伙）认缴84.8231万元、约6.81%。

数禾科技是消费信贷平台“还呗”的主要运营方，官网显示，还呗于2016年正式上线。过去几年，它曾是助贷行业颇具代表性的中腰部平台之一，并长期保持较好的盈利能力。

分众传媒披露的数据，勾勒出数禾科技一条盈利抛物线。2020年至2024年，数禾科技整体保持增长：营业收入由2020年的42.81亿元增至2024年的近100亿元，净利润由5.49亿元稳步增至9.42亿元。转折出现在2025年，公司当年营业收入为131.72亿元，同比增长36.06%，净利润却仅为1.01亿元，同比下降89.29%，呈现明显的“增收不增利”。其中，2025年前三季度公司营业收入为106.55亿元、净利润为7.85亿元，据此推算，第四季度净亏损约6.84亿元。

盈利急转直下的背景是，2025年10月起施行助贷新规——《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，该新规将综合融资成本上限进一步压向24%，并要求商业银行对合作助贷平台实行“白名单”管理。

“利率上限直接压缩了行业过去依靠高定价覆盖长尾坏账的营利模型。”博通咨询金融行业首席分析师王蓬博对记者表示，大量平台被迫收缩高风险客群，业务规模与利润率同步下滑。

在王蓬博看来，出海既不能简单定义为避险，也算不上永久可靠的“第二增长曲线”。“短期看是对冲国内利润收缩、消化成熟风控技术的缓冲方案，中长期则要面对监管收紧、市场饱和、汇率波动的多重不确定性。”

对数禾科技而言，股东退场与利润承压叠加，出海更像是一道必须回答的现实命题。

押注拉美：后来者面临窗口与门槛

记者在数禾科技的招聘岗位信息中注意到，“海外风控模型专家”的职责写明，负责拉美地区（墨西哥、巴西、智利、秘鲁等）信贷风控模型的开发与迭代，并要求具备海外征信或替代数据（手机运营商数据、支付流水、社交行为数据等）建模经验。一条以墨西哥为核心、辐射拉美的信贷路线浮现其中。

数禾科技所选择的拉美市场，正成为中国互金企业新的角力场。多位受访者向记者提到，助贷出海，墨西哥几乎是绕不开的第一站。

素喜智研高级研究员苏筱芮分析，墨西哥信贷入门门槛较低，助贷并无特许经营，且没有明确的利率上限管制，贷款利率甚至能超过100%，而获客成本相对较低，因此利润空间较为可观。相比之下，东南亚部分国家监管日趋严格、利率上限持续下调，支付体系碎片化，“由于市场开发过早，已成为红海”。

她提到，今年3月，印度尼西亚反垄断监督委员会（KPPU）对97家网贷平台处以总计7550亿印尼盾的罚款，多家中资企业位列其中，反映出海外放贷面临着较大监管风险。

这一判断在从业者中颇具共识。一位不愿具名的头部互金平台海外业务人士向记者表示，几乎每一家互金企业都研究过墨西哥的项目，墨西哥有先来者盈利、上限较高、监管逻辑相对宽松的特点，相比之下，巴基斯坦等市场从来没有从业者真正盈利过。他透露，在拉美一年利润上亿元人民币的中国公司“还是有那么三五家”，且大部分是中国公司过去放贷。

真正把拉美市场做深的，目前仍是少数。据公开报道，滴滴自2018年进入拉美开展出行和外卖业务以来，已有超过2500万拉美人使用其数字银行服务，其中很多人是第一次拥有金融账户或信用卡。其产品沿高频场景铺开：2020年在巴西上线数字钱包“99 Pay”，2021年在墨西哥推出信贷产品“DiDi Préstamos”（约七成为“首贷用户”），2022年发行信用卡“DiDi Card”、年发卡量超过百万张，2025年又上线年化收益率15%的储蓄账户“DiDi Cuenta”。

滴滴的金融业务正是依托出行、外卖场景积淀的信用评价能力，以及在墨西哥、巴西相继取得的金融牌照。而这恰是纯助贷后来者难以复制之处。

王蓬博认为，出行、外卖生态最大的价值在于持续沉淀稳定的用户行为与收入数据，天然补齐征信空白市场的风控短板，没有本地生态很难复制。在他看来，纯助贷平台最难补齐的，是稳定、低成本、可持续的独家数据源，只能采购零散的第三方替代数据，获客又高度依赖公域广告，长期容易陷入价格战。

风控模型的本地化同样是出海难点。王蓬博表示，国内成熟风控模型平移之后，“最先失效的是基于国内征信、多头借贷、线上消费行为搭建的特征体系”——拉美缺少跨机构征信互通机制，多头借贷难以识别，居民收入周期与履约习惯又与国内差异巨大，直接照搬会带来坏账大幅攀升。

对于数禾科技这样的后来者，拉美市场是否仍有进入窗口？

苏筱芮认为，窗口还在，但已明显收窄。目前墨西哥市场头部格局基本已定，更多座次变更只是在头部之间轮转，叠加当地今年以来经济环境有所下行，风控能力尚未验证的新玩家会在波动中显现脆弱性。她还提到，有场景优势的中资互联网企业进军拉美，曾遭到同为中资背景的中资互联网企业“二选一”式针对，“互联网大厂尚且如此，没有场景的纯助贷后来者只会更难”。

王蓬博则给出了相对具体的差异化路径：不再挤入通用小额现金贷赛道，而是聚焦细分人群，如跨境贸易从业者、本地蓝领的周期性信贷产品，依托国内积累的AI风控能力搭建轻量化模型，优先与本地持牌机构深度合作以降低牌照成本，避开头部扎堆的公域流量赛道。

当越来越多中国公司涌入，这场竞逐的终局也逐渐清晰。王蓬博预计，头部玩家将依靠自有牌照、稳定资金渠道和成熟风控守住份额，部分中型机构转向细分场景或技术输出，纯粹依靠外部资金、没有差异化风控能力、合规体系薄弱的平台会率先出局。

苏筱芮的判断更为直接：拉美市场存在一些复制国内“超利贷”模式、不断更换App马甲的“小黑盘”。“这种粗放模式终有一天会引发当地政府警觉、收紧监管，谋取暴利的投机者将率先出局。”

随着分众传媒、华建国际等股东相继退出，数禾科技如何在助贷监管规则生变后重塑商业模式、恢复盈利能力，已是摆在面前的问题。而拉美这条尚未验证的新路，究竟会成为第二增长曲线，还是又一次代价高昂的试水，仍有待时间作答。

（编辑：许璐 审核：何莎莎 校对：颜京宁）