备忘录今日到期！霍尔木兹几近停航，油价为何没有暴涨？

汇通财经讯——美伊备忘录今日到期，海峡通航断崖下滑，隐秘供给托住油价，多空分歧加大

汇通财经APP讯——周一（8月17日）亚欧时段，国际油价在前期缺口下方小幅回撤震荡整理，WTI期货连续目前交投于81.76附近跌0.76%。

2026年以来，美国与伊朗地缘军事对峙持续升级，海峡航运风险陡增、通航量大幅萎缩，叠加双方谈判进程迎来关键到期节点，地缘避险情绪本应推动油价大幅飙升，但当前国际原油价格涨幅显著放缓、走势相对平稳。

核心原因之一在于中东产油国隐秘的原油运输操作对冲了供给风险，以及60日备忘录关键窗口期资金选择先观望，同时油价仍然在多头击球区，市场潜在的上行压力仍未明显消退。

美伊谈判迎来60天窗口期终局，地缘风险濒临临界点
当前美伊外交博弈进入关键时间节点，局势不确定性大幅升温。

双方于6月签署临时停战谈判备忘录，设定60天窗口期磋商正式和平协议，今日正是该备忘录的最终截止日。

市场面临两种核心情景：一是双方达成共识延期磋商，地缘紧张情绪短暂缓和；二是未能达成延期共识，临时谈判框架彻底到期作废，中东冲突风险将快速攀升，直接触发原油市场剧烈波动。

目前来看，谈判破局概率大幅走高，双边和解希望渺茫，此前美方曾通过伊拉克库尔德地区搭建与伊朗伊斯兰革命卫队的秘密沟通渠道，试图推动谈判重启、缓和海峡对峙局势，但所有斡旋均未取得实质性进展。

伊朗外长已明确表态，暂无与美国开展和平谈判的计划，暂时打消了市场短期和解预期。

与此同时，美国政府公开承认，美国民众短期内将持续面对高油价压力，官方表态坐实了美伊冲突长期化、博弈持续升级的市场判断。

博弈层面，美国持续加码极限施压政策，通过OFAC制裁三十余个助力伊朗石油贸易、武器生产的个人、实体及船舶，全方位封锁伊朗能源出口与经济渠道。

伊朗则启动“生存型经济”模式，通过国内燃料配给、压缩产业投资、转嫁经济压力等方式对冲制裁冲击，同时持续强化霍尔木兹海峡控制权，以常态化船只袭扰、海上拦截等方式强硬反击，双方僵持对峙、互不让步。

霍尔木兹海峡航运近乎停滞，油轮遇袭加剧通行危机
持续的地缘对峙、频发的海上袭击事件，叠加谈判僵局持续发酵，直接导致霍尔木兹海峡航运量断崖式下滑，周末通航情况更是近乎停摆。

据Kpler权威航运数据统计，海峡航运低迷态势在上周末达到阶段性峰值，上周六仅有5艘大宗商品船舶过境，上周日无任何常规船舶通行，对比前一个周末31艘的通航规模，海峡公开通行能力大幅骤降，短期航运前景极度严峻。
从具体船舶通行动态来看，当前海峡公开商业航运基本瘫痪，仅存少量隐蔽航行船只零星过境。

上周六驶入海峡的船只，包含一艘关闭自动识别系统（AIS）、隐匿航行轨迹的空载超大型油轮，以及一艘沿伊朗一侧危险航道通行的印度籍超大型液化气运输船，同日仅有一艘搭载伊朗燃料油的小型油轮驶出海峡，足以可见常规航运体系已全面收缩。

安全风险层面，英国海上贸易组织（UKMTO）持续发布最高级别预警，确认海峡存在“严重”航运威胁，上周已发生多起油轮袭击、船只骚扰事件。

伊朗伊斯兰革命卫队持续在核心航道开展军事施压，阿联酋ADNOC油轮、沙特阿美吉赞炼油设施接连遇袭，波斯湾海上安全秩序彻底崩塌。受此影响，伊朗原油出口从封锁前每日200万桶，锐减至近乎停滞，全球原油显性供给缺口持续扩大。

高风险下油价涨势趋缓，隐秘航运网络对冲涨价动能
按照传统市场逻辑，霍尔木兹海峡航运瘫痪、美伊谈判崩盘、地缘冲突升级，多重利空叠加本应引发油价暴涨，甚至重演历史危机行情、出现隔夜翻倍的极端走势。

但截至2026年8月，国际油价始终保持温和波动走势，涨幅持续放缓，布伦特原油稳定在88-89美元/桶区间，WTI原油企稳于82美元/桶附近，并未出现市场此前预判的极端飙升行情。

油价走势背离地缘风险的核心原因，是中东产油国搭建的隐秘原油运输网络，成为全球能源市场的关键缓冲阀。

卡塔尔、阿联酋、科威特等核心产油国，为规避地缘风险与西方制裁，长期采用“静默航行”模式，通过关闭船舶AIS追踪系统、隐匿航线、海上船对船转运等隐蔽操作，持续稳定输出原油，填补了公开航运停摆造成的供给缺口。

除此之外，这套特殊航运体系依托非西方金融结算、替代海事保险方案，彻底绕过传统监管与制裁体系，保障原油持续流通。

同时，美国原油库存大幅累积，进一步压制油价冲高节奏。

市场分析师也持续下调地缘风险溢价，实体稳定的原油供给，持续对冲资本市场的避险炒作情绪，最终形成了“地缘风险爆表、油价温和波动”的特殊市场格局。

机构观点:
国际能源署（IEA）8月最新报告指出，尽管海峡危机引发了历史上最大规模的供给扰动，但全球市场依然存在多重“对冲缓冲带”。

一方面，全球主要国家在冲突初期启动了史上最大规模的战略石油储备（SPR）释出，加上此前亚太及中国高位累积的商业库存（进口覆盖天数处于历史高位），为短期供给缺口提供了关键缓冲；

另一方面，高油价压制了全球航空及工业用油需求，IEA 顺势下调了下半年的全球原油需求预期。欧洲央行（ECB）与国际投行分析认为，当前原油远期曲线呈现出极度的“近高远低（Backwardation）”结构，这表明资金虽然在抢购近月现货以规避短期断供风险，但对于中长期供给恢复仍抱有预期。

机构普遍提醒，随着各国应急库存的持续消耗与中东“隐秘运输”成本的抬升，一旦60天窗口期谈判彻底关上大门，这套靠消耗缓冲垫维持的“虚假平衡”将极其脆弱。

资金面油价上涨后分歧加剧，油价后续上行风险仍未解除
尽管短期油价涨势受限、走势平稳，但市场潜在的上行风险不容忽视，期货资金面已释放明确分析信号。

美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓数据显示，（截至 8 月 11 日）总持仓抬升，资金大规模入场。

Managed Money 投机机构多空双向同步增仓，投机多头小幅加仓，但空头扩张力度更强，净多头头寸回落，机构内部出现显著分歧，并未形成一致性单边看多。

反观散户群体，则呈现反向交易特征，在油价上行过程中了结多头，逆势加码空头博弈行情回调。

整体来看，投机资金尚未进入极端看多状态。

一旦美伊地缘局势进一步恶化，机构多头分歧转一致仍有继续扩张的空间，油价上行风险不可忽视；而如果地缘紧张有所缓和，则需要警惕机构多头集中平仓带来的回调压力，后续重点关注备忘录延期结果、海峡航运动态以及美伊博弈进展。

当前市场核心矛盾并未消解，美伊60天谈判备忘录迎来关键到期节点，谈判僵局无解、海峡常规航运持续低迷、中东地缘冲突反复扰动，叠加全球夏季用油需求旺季支撑，油价底部支撑坚实。

一旦临时谈判框架到期作废、地缘冲突再度升级，或中东隐秘航运网络受局势冲击出现供给收缩，叠加期货多头资金集中发力，被长期压制的地缘风险溢价将快速回归，国际油价大概率开启新一轮上行行情，后续需重点关注备忘录延期结果、海峡航运动态及美伊博弈进展。

技术面油价大幅反弹后仅小幅回落，目前在前期缺口下方强势整理，支撑在81.50附近。

（WTI原油期货连续日线图，来源:易汇通）

北京时间15:48，WTI原油期货连续现报81.89美元/桶。

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