北京
8月17日午后，减速器直线拉升！机器人ETF招商（560770）最新涨幅1.2%，绿的谐波涨超2%，恒立液压涨近3%，拓普集团、大族激光纷纷跟涨。据Wind，机器人ETF招商（560770）自8月以来累计资金净流入超3200万元，显示资金面较7月下旬修复行情明显回暖。
当下时点，长江证券看好AI装备和人形机器人。据长江证券分析，近期人形机器人板块出现边际修复行情，该行情具备明确基本面支撑。7月中下旬整个人形机器人板块经历了较大幅度回调，调整后当前标的在100万台量产预期的测算下已具备明确估值上涨空间，这是本轮修复行情的坚实基础。
同时，长江证券认为，当前人形机器人产业链出现两大核心边际变化，分别来自特斯拉链及国产链。
特斯拉产业链方面，量产进度正在推进：6月特斯拉弗里蒙特工厂完成原有汽车产线拆迁，启动人形机器人自动化关键模组及本体组装线导入工作，从国内配套设备厂商反馈来看产线安装正稳步推进，预计8月底9月初实现产线安装落地并进入小批量运行阶段，10月起将进入爬产节奏。订单端，7月特斯拉对国内产业链完成第一波加单，单周订单规模为100-200台，8月订单量级环比进一步提升，供应链反馈存在特斯拉催交单情况，侧面验证其零部件需求好于预期，量产执行度较此前大幅提升，预计9-10月有望看到V3版本批量化下线，届时或同步发布相关展示视频及B7H3相关成果。
国产链进展快于海外：去年全球人形机器人出货量约1.3万台，国产链占比达70%；今年国产链产销预计将达到10万台及以上，海外以特斯拉为代表的厂商仍为万台级量产规模，国产链持续占据全球产业链较大份额。当前国内人形机器人产业经过多年培育已进入成果兑现期，涌现出拟上市的宇树、推进IPO的智元、已上市的优必选等具备全球竞争力的龙头企业，产业化节奏明显快于海外。
值得一提的是，作为国内人形机器人第一股的宇树科技发行价150.8元/股，募资60.99亿元，发行后总市值609.9亿元，预计8月下旬登陆科创板。其0.018%中签率创科创板历史新低、219倍发行市盈率；战略配售阵容含DeepSeek（锁36个月）、社保基金多个组合。
在配置方向上，长江证券认为，可围绕四大方向布局： 特斯拉核心供应商标的：本轮板块回调幅度较大，优先选择真正切入特斯拉供应体系、与其保持密切交付合作的核心厂商；布局具备核心竞争力的人形机器人本体龙头；物理AI相关环节：重点关注物理AI输入侧高精度仪器仪表赛道，其中视觉、触觉等领域今年随大模型优化实现能力大幅提升、渗透率快速增长，具备较高投资价值；以及关注估值处于合理区间、近期人形机器人业务取得积极进展的应用型企业。
资料显示，机器人ETF招商(560770)跟踪的中证机器人指数，“人形机器人”概念占比超七成，前十大权重股占比六成，龙头集中度高。前十大权重股包括汇川技术、三花智控、大族激光、科大讯飞、中控技术、恒立液压、绿的谐波、拓普集团、大华股份、双环传动，覆盖本体、核心零部件、机器视觉与工业软件等机器人全产业链环节。
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