北京
8月17日，8月3日，证监会主席吴清在香港出席5年期人民币国债期货上市仪式，发布深化内地与香港资本市场务实合作的等多项政策举措，涵盖两地上市融资、指数与ETF合作、期货产品扩容、证券基金公司国际化、专业资格互认等。同日，全球离岸市场首只以中国国债为标的的5年期人民币国债期货在港交所挂牌。本轮举措是资本市场双向开放的又一标志性事件，指向两地市场功能联动与协同发展的深化。
本轮举措体现出资本市场双向开放由"互联互通"向"产品协同"纵深推进的取向，政策红利有望更多向具备国际业务基础的机构倾斜。与此前沪深港通、ETF通等偏重资金与通道联通的安排相比，本轮举措着力于机构展业与产品供给两方面，机构端鼓励境内券商、基金公司以香港为基础系统性拓展海外业务；产品端推动两地合作开发挂钩中国资产的指数及ETF、简化常规ETF注册以加快面世，并支持香港扩容人民币计价期货品种。这一政策表明，两地合作的重心正从资金层面支持逐步转向机构展业与产品供给的协同配套上。对非银机构而言，这既打开了跨境展业与产品创新的增量空间，也对其海外网络、跨境定价与风控能力提出更高要求。
"走出去"政策与近年券商国际化战略投入形成呼应，国际业务有望从零散布局迈向系统化经营。本轮政策鼓励以香港为基点拓展海外业务，为券商打开跨境财富管理、跨境投行、离岸资产管理及衍生品等更完整的业务链条。截至目前已有103家内地证券基金期货机构在港展业，部分头部券商境外业务已形成一定规模，据同花顺IFinD统计，截止2025年年末中金公司境外营业收入占比达29.47%，国际化经营正从牌照布局阶段转向盈利贡献阶段，有望成为传统业务之外具备成长性的增量赛道。
公募基金与期货行业方面，ETF与国债期货的协同扩容指向新的增长点。两地指数合作有望丰富跨境ETF产品线，常规股票ETF快速注册则缩短了产品面世周期。截至2025年末，根据同花顺IFinD统计，全市场ETF总规模约6.02万亿元、同比增长约61%，被动投资扩容趋势延续；其中跨境型ETF规模由2024年末的约4240亿元增至约9300亿元、同比增长约120%，明显快于ETF整体增速，跨境或成为ETF竞争的重要方向，前期在指数化投资与跨境产品上有所储备的公募，或更具先发优势。期货方面，5年期人民币国债期货落地离岸市场的意义，不止于新增一个品种，而是填补了境外机构管理人民币利率风险的工具空白，国际投资者持有中国债券已达3.2万亿元，现券持仓催生了对冲需求，为经纪、做市及相关跨境衍生品业务提供了较为确定的客群基础，具备相关业务资质与做市能力的期货公司及券商有望率先承接这部分需求。
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