宏利基金四年三换帅，管理层与投研团队大换血

8月，宏利基金完成四年内的第三次换帅。原兴业基金总经理李辉接任总经理职位，原总经理丁闻聪调任集团。

2022年从合资转为外商独资后，宏利基金便陷入持续的人事动荡。三年半时间，总经理更换三任，副总经理、督察长等核心管理层频繁离任。

同期，权益投研团队流失，研究部总监、权益投资总监先后离职，2025年初管理公司主动权益近半规模的“台柱子”王鹏清仓卸任，拥有15年司龄的老将庄腾飞亦在接手宏利成长仅77天后离任。核心管理层与投研团队的双重崩塌，使公司投研文化与业绩稳定性面临严峻考验。

2026年二季度凭借孙硕一人管理的多只AI赛道基金爆发式增长至1369亿元，宏利成长混合单季涨幅97%、规模达64亿元。但7月AI行情急转直下，旗下14只基金跌幅超30%，孙硕管理产品全线回撤逾33%，高度集中的赛道押注与机构资金顺周期涌入的结构性隐患骤然暴露。

李辉虽有在兴业基金不到三年推动规模从2888亿增至5519亿的成绩，但增长几乎全部来自固收产品，权益占比反而下滑，其固收管理专长与宏利基金以权益为核心的业务结构具有鲜明错位。

01.

宏利基金管理层也大换血

权益投研团队流失严重

2022年从合资公募转为外商独资公募后，宏利基金的管理层就一直在“换人”。

2022年12月，金旭出任董事长，高贵鑫出任总经理，同时兼任首席信息官和财务负责人。金旭和高贵鑫此前在华夏基金、国泰基金就是老同事。

2024年8月，高贵鑫卸任总经理、丁闻聪接任。2025年3月高贵鑫完全退出，次月入职天弘基金担任总经理助理。

此后人事变动并未停歇。2025年10月，分管营销的副总经理宋扬离任，由中信保诚基金原副总经理刘业伟接棒。2026年6月督察长徐娇离任、7月常务副总经理汪兰英离任。

三年半的时间，宏利基金总经理换了三任，中间还穿插着副总经理、督察长、投研总监的密集离任与补充。

同期，权益投研条线也经历了大换血。

2024年，原研究部总监张勋、原总经理助理兼权益投资总监刘欣先后离职。2025年1月，管理规模曾占公司主动权益资产近半的权益“台柱子”王鹏清仓式卸任全部6只基金，同年4月，拥有15年司龄的老将庄腾飞也清仓式离任，而他接手宏利成长仅77天，其间净值下跌超20%。

至此，2022年10月由6人组成的权益投资决策委员会成员已无一留任，全部换成了新面孔，核心投研团队的彻底换血给公司的投研文化与业绩稳定性带来了严峻考验。

到了2026年8月，原兴业基金总经理李辉正式接任总经理，原总经理丁闻聪调任集团区域市场。

宏利基金的外方股东宏利金融成立于1887年，是全球领先的金融服务集团，2025年核心盈利达75亿加元。宏利基金也是2018年国内首批获得养老FOF批文的14家公募之一。

但拥有“养老金基因”的宏利基金，养老业务却做得惨淡。 以A份额计算目前仅有3只养老FOF产品，合计规模不足2亿元。而且，自2022年宏利基金转为外资独资以来，近四年未发一只养老新品。

以成立最早的宏利泰和平衡养老目标三年持有混合A为例，成立以来该基金净值增长62.31%，但规模从成立时的2.30亿元萎缩至二季度的0.94亿元。

三年持有期意味着资金锁定期长，而养老FOF的目标客户恰恰是对流动性和稳健性要求较高的长期储蓄人群。产品定位与客户需求之间存在错位。此外，宏利养老目标2030一年持有混合Y的规模仅0.02亿元，几乎可以忽略不计。

更深层的问题是，丁闻聪拥有“宏利亚洲养老金业务战略及业务开发董事总经理”的背景，按理说是养老业务的最佳操盘手。

但恰恰是他在任期间，宏利基金一只养老新品都没发。如今丁闻聪已任职集团区域市场。

如果是这样，李辉的到来是“救火”还是“背锅”？ 一家靠固收起家的总经理，被派来管理一家靠权益冲规模的基金公司，同时还要重启一条被股东战略性放弃的养老产品线，这几乎是“不可能三角”。

对于刚刚履新的李辉而言，难题远不止如何维持权益产品的高光这么简单。

李辉履历横跨保险、外资银行和头部公募，早年辗转中宏人寿、美国国际集团（AIG）、星展银行，2010年加入国泰基金，一路做到副总经理。

2023年9月空降兴业基金出任总经理，到今年7月离任，任期约2年9个月。

在兴业基金不到三年的任期内，兴业基金公募管理规模从约2888亿元增长至5519亿元，2025年营收15.23亿元、净利润5.12亿元。

值得注意的是，李辉在兴业基金的规模增长，几乎全部来自债券和货币基金。

Chioce数据显示，李辉任期内兴业基金债券和货币基金规模增长了2537.22亿元，贡献了96%的规模增量。股票型与混合型基金的占比不升反降，从他上任时的6.10%跌至离任时的4.87%。

截至2025年末，兴业基金4625.54亿元的公募规模中，债券型2503.24亿元、货币型1939.92亿元，股票与混合合计占比不足4%。

这也就意味着，李辉的核心优势在于固收产品的规模管控，而非权益投资，而宏利基金主要的核心所是权益类产品，需要属于激进的赛道型投资。

02.

千亿宏利基金靠孙硕冲规模

值得注意的是，在26年二季度，宏利基金的业绩爆发，几乎全靠孙硕一个人扛。

孙硕在管的三只基金在二季度几乎同步爆发。

据天天基金网数据显示，宏利绩优混合A单季度涨幅96.68%，截至二季度末规模4.87亿元，前十大持仓集中度65.64%，近一年回报率163.85%。

宏利景气领航两年持有混合A涨幅94.72%，规模9.19亿，前十大持仓集中度74.35%，规模最大的是宏利成长混合A为64.27亿元，二季度涨幅97.05%，近一年回报率167.94%。

但四只基金的赚钱方式高度雷同。以宏利复兴混合A为例，26年二季度，宏利复兴混合A前十大重仓股包括新易盛、中际旭创、源杰科技、生益科技、宏和科技、鼎泰高科、亨通光电、东山精密、永鼎股份、太辰光，前十大中明确属于AI算力产业链的共9只，合计占比61.41%。

其他三只产品的持仓结构与宏利复兴A高度重合。

这本质上不是“选股”，而是“赌赛道”。 孙硕的持仓几乎就是一只“AI算力ETF增强版”。

据Chioce数据显示，截至2025年末，宏利绩优混合A的换手率高达546.57%，宏利景气领航两年持有混合的换手率为413.07%，宏利复兴混合A的换手率为273.1%。

较高的换手率叠加高集中度，说明基金经理在AI赛道内频繁切换标的，试图捕捉波段收益，而非基于长期价值持有。

更令人担忧的是持有人结构。截至2025年末，宏利复兴混合A持有人为11,363户，其中，机构持有59.89%，个人持有40.11%。

这意味着二季度的规模暴涨，相当程度上是机构资金“追涨”的结果。机构资金的趋同性和顺周期性，一旦行情逆转，赎回压力将成倍放大。

而7月份，AI板块行情戛然而止。宏利基金旗下有14只基金跌幅超过30%。

据Chioce数据显示，孙硕管理的6只产品7月跌幅均在33%以上，宏利景气领航两年持有混合跌35.22%，宏利复兴混合C跌34.03%，宏利复兴混合A跌34.01%，宏利绩优混合C跌33.71%，宏利成长混合跌33.69%，宏利绩优混合A跌33.69%。

此外，宏利复兴混合A/C规模合计高达119.88亿元，宏利成长混合也有64.27亿元。如此庞大的资金规模集中押注单一赛道，一旦行业景气度逆转，调仓难度极大。

该基金近三年最大回撤为42.56%，同类可比基金排名1084/1264。成立以来最大回撤达62.8%，波动率远超同类平均水平。

另一方面，宏利基金总规模从一季度的1124.18亿元增长至二季度的1369.31亿元，其中相当部分是权益型基金规模的增加，及借靠AI赛道行情的“东风”

如果7月的大幅回撤引发机构赎回，这个“千亿规模”能维持多久，要打上一个大大的问号。

首先，产品结构失衡的老问题依然未解。截至二季度，宏利基金货币基金与债券基金合计规模占比已逼近七成，仍是公司规模的主要贡献者。与同期成立的招商、万家、国投瑞银等机构相比，宏利基金在千亿级规模梯队中仍有明显差距。

更为关键的是，短期爆款或可依赖行情风口与运气，但长期发展必然依靠体系化能力。六月下旬起，科技板块行情急转直下，此前涨势最猛的AI算力、光模块、半导体等方向率先遭遇剧烈调整，大量科技主题基金在短短一个月内净值下挫逾20%，部分产品甚至将二季度涨幅大半抹去。

那些二季度高位进场的投资者，尚未尝到净值翻倍的欣喜，便已陷入套牢的尴尬。业内常说，“一年翻倍不难，三年翻倍才难”，单只产品的短期热度往往来得快去得也快。

真正支撑一家基金公司持续发展的基石，在于管理层的稳定、投研梯队的完整，以及能够穿越周期检验的投资体系，而宏利基金当下恰恰在这些方面面临考验。

李辉的到任，能否给公司带来实质性的稳定与改变？其固收投资的特长，又能否在权益领域实现新的突破？这些问题的答案，恐怕还需要时间才能揭晓。

来源/金观社

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