周末，《牛来》火了！“概念股”，也火了

来源：市场资讯

　　来源：中国基金报

　　【导读】回顾周末大事，汇总十大券商最新研判

　　中国基金报记者 泰勒

　　大家好啊，马上就要周一开盘了，你们准备好了吗？这个周末，《牛来》彻底火了，“概念股”也来了！

　　一起回顾下周末的大事，以及券商分析师们的最新研判吧！

　　周末大事

　　1．《牛来》火了，“概念股”也来了

　　这个周末，热度最高的事件就是抽象电影《牛来》彻底刷屏，目前累计票房已经超过600万元。

　　随着《牛来》在社交平台持续发酵，多只名称中带有“牛”字的A股公司也被投资者冠上“《牛来》概念股”称号。

　　截至8月16日下午，同花顺热股榜前十名中，有3只个股名称带“牛”，分别为金牛化工、公牛集团和铜牛信息。相关个股股吧中，也开始出现“《牛来》概念股”“牛市来了”等讨论。

　　对于突然出现的“《牛来》概念股”，投资者仍需注意其中的情绪炒作风险，避免将网络热梗直接等同于上市公司的投资逻辑。

　　电影可以因为“抽象”意外走红，但对于上市公司而言，股价最终仍要回到业绩和基本面。

　　2.7月金融数据出炉

　　央行数据显示，今年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元；前七个月人民币贷款增加10.38万亿元；前七个月人民币存款增加17.79万亿元；7月末广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%。

　　3．美国7月零售销售月率意外负增长

　　美国7月零售销售环比下降0.6%，预估为增长0.1%，前值为增长0.2%。美国7月零售销售意外下滑后，交易员减少对美联储在2027年中期前加息超过一次的押注。

　　4．广东省首个词元经济专项金融产品“Token贷”在广州海珠发布

　　广东省首个词元经济专项金融产品“Token贷”在广州海珠区发布。以中国银行广州分行为例，针对海珠算力中小微企业针对性研发专属融资产品——算力“Token贷”，按合同/Token消耗额度核定额度，可提供信用、应收账款质押、订单融资为主的担保方式，亦可组合保证、抵押等组合担保，进一步扩大额度。新公司亦可在原经营企业提供连续经营佐证材料、或提供担保的情况下按订单申请融资。据悉，中国银行前期试单授信资金已达2800万元。

　　5．四部门发布集成电路企业、工业母机企业非货币性资产交换企业所得税政策

　　集成电路企业、工业母机企业在2026年1月1日至2028年12月31日期间发生非货币性资产交换，按规定确认的非货币性资产交换所得，可在不超过5年期限内分期均匀计入相应年度的应纳税所得额，按现行政策规定计算缴纳企业所得税；企业进行非货币性资产交换所发生的损失，不得分期确认。

　　6．贵州茅台上半年净利下滑1.95%

　　8月14日晚间，贵州茅台披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入922.78亿元，同比增长1.3%；实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；实现归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%；基本每股收益为35.57元。营业收入增长主要是因本期销量增加。

　　7．英伟达悄然缩减OpenAI数据中心担保规模，从2500亿美元降至1200亿美元以下

　　英伟达与OpenAI正接近签署俄亥俄州数据中心融资协议，但英伟达的财务担保规模已从2500亿美元压缩至不足1200亿美元，仅覆盖项目第一阶段约5吉瓦算力。这一调整是为了回应投资者对这家芯片制造商风险敞口的担忧，它正利用自身资产负债表来提振对其人工智能芯片的需求。根据目前讨论的方案框架，英伟达将为第一阶段（总计约5吉瓦电力容量）提供财务担保，后续阶段是否及如何融资将再做决定。

　　十大券商最新研判

　　1．中信证券：回归常态，调整预期

　　我们将行情划分为北美AI链、对非美市场出海和内需三条业绩线索：1）对北美AI链而言，经过半个月的修复，涨价链条的赔率明显下降，近期AI叙事上有一些边际变化，但尚不足以带动整个板块重估，还需要耐心等远期新叙事的出现；2）对非美市场出海而言，中欧贸易争端在未来一段时间可能会继续胶着，压制不少高端制造板块估值，同时临近中报密集披露期，汇兑损失的影响亦不容小觑；3）对于纯内需品种，国产算力景气相对优势明显，但考虑到估值对于远期叙事的乐观反映，板块资金情绪或无法独立于北美AI链。

　　整体而言，不少板块的产业趋势仍然向上，但制约估值扩张的因素在增多，上行节奏可能放缓，二季度动辄翻倍的情况在十年维度上都极为罕见，投资者需要回归合理预期回报。市场机会或将更多体现为具备业绩支撑品种的估值修复，后续市场降波的过程也是筹码结构优化、优质资产被重新定价的过程，为中长期行情的延续夯实基础。

　　2．中信建投策略：A股科技修复为何弱于海外？

　　7月底全球科技去杠杆基本结束，海外科技在宏观约束缓解和产业景气验证下率先修复，市场重新由资金面定价转向基本面定价。A股科技修复相对偏慢，主要源于前期加速上涨积累的成交拥挤、融资盘压力及监管降温，而非产业趋势发生逆转。

　　历史经验表明，资金结构主要影响行情节奏，中期方向仍由业绩兑现决定。当前算力产业链需求仍具韧性，A股科技修复尚未结束，配置上应优先选择基本面确定性较高的核心资产，同时关注创新药和工业金属。行业重点关注：光通信、服务器、创新药、有色金属、机械、新能源等。

　　3．申万宏源策略：消化微观结构问题后，反弹再延续

　　资金正循环难快速回到6月底的状态，那么股价创新高就需要基本面预期超越6月底。AI链总体回归前高的线索尚未出现，短期结构选择的重点是比较超跌反弹能够修复前期跌幅的程度。

　　AI链总体回归前高需要以重磅产业催化凝聚新共识为前提。若新共识形成的时间拉长，AI链震荡调整波段的时间可能拉长，9月可能无法创新高。新的调整波段可能随之出现，市场对科技回归节奏的心态也会随之趋缓。

　　4．华安策略：反弹中继，科技延续

　　市场超跌反弹进入中继期，海外美联储加息预期扰动持续淡化，阿曼与伊朗达成海峡通行方案协议，海外风险偏好持续强化。国内步入中报密集期，科技业绩高景气将被持续验证。

　　整体判断，反弹有望延续。配置上，超跌后的AI产业链尤其上中游方向是最佳选择。此外，机械设备、机器人、游戏、软件等强相关方向也需重视。

　　5．国金策略：市场是流动的

　　分母侧驱动力减弱后，AI资产与非AI相关的实物资产逐渐步入平台期。往后看，AI相关资产的优势是当下仍在高景气，然而不利因素在累积——如果AI产业链新发债务与收入兑现比值持续抬升，将极大约束云厂商与大模型厂商的融资能力与资本扩张。而伴随着美国经济与非美经济基本面的收敛，类似于2025年末与2026年初的AI杠杆率上行、美债实际收益率下行的场景重新出现后，实物资产的弹性也将显现。

　　6．招商策略：市场分歧加大，布局结构性行情

　　近期市场快速反弹后转为震荡，本质上是基于美联储TACO与非农、就业数据，交易宽松流动性与降息预期。对于市场而言，8月以来由宏微观流动性改善共振带来的风险偏好回升和市场系统性修复或已进入尾声，叠加中报业绩集中披露窗口临近，市场将更加聚焦业绩主线的结构性机会。

　　配置上建议沿科技创新+企业出海+传统低估值再平衡三线均衡布局，重点关注电子、电力设备、化学制药、有色金属、煤炭。

　　7．中银策略：硬科技从反弹向反转积蓄

　　往后看，8月中下旬A股中报密集披露仍是变奏点，如果算力、存储、光模块等核心赛道能持续兑现景气，交出与估值匹配的收入与订单证据，并带动一致预期上修，硬科技行情即能顺利归位大主线，科创50指数有望站稳8月反弹高点及更重要的前高区域。

　　从中报预告来看，虽然中报信息披露仍偏早期，披露率不到两成，但从方向性扫描的角度我们观察到：电子、通信样本足，且利润增长预测中位数高，均排在所有行业的前五位；有色资源品（AI硬件上游）更是排在了所有披露率超10%的行业里的第一位。

　　因此我们认为，硬科技此刻的定价已经不只是演绎超跌后的技术性回抽，盈利质量和景气优势上的占优（如在中报实际数据中进一步兑现）或能支撑板块从反弹向反转转换。同时，以茅台为代表的可选消费明星公司中报实际业绩进一步承压，硬科技相对其他板块的业绩优势一定概率进一步凸显。

　　8．东吴策略：主线行情的重启还缺哪些拼图？

　　总体来看，主线大级别行情的重启仍需补齐三块关键拼图。其一，筹码层面，指数行至年线附近遭遇上下方套牢盘与获利盘的抛压，这一矛盾的化解更多依靠时间。其二，宏观流动性层面，科技股定价逻辑已转向“举债扩张的ROI兑现”、对金融条件高度敏感，而全球长债收益率处历史高位，美债期限溢价受财政担忧、供需错配与政策不确定三重压力推升，预计拐点可能出现在年内靠后窗口。其三，产业层面，当前技术迭代与财报形成顺风，风险偏好回暖，而全板块趋势行情的重启有待AI产业“蛋糕做大”的核心佐证。

　　拼图补齐前，市场大概率延续偏轮动格局。科技硬件的结构性修复中，可沿三条线索布局：一是“量增”逻辑主导、无新增产业争议的方向（如半导体设备、PCB链）；二是涨价主线中供给壁垒真实偏高、中长期供需格局未现松动的分支；三是财报季里迎来预期上修的品种。

　　非科技方向的轮动中，医药创新链、有色、机器人、软件等同样具备关注价值，优质低波红利仍具配置价值，存量博弈格局下小微盘亦相对占优。

　　9．光大策略：内外流动性改善，市场或继续震荡修复

　　市场或将震荡修复。一方面，两市融资余额已从此前的高点显著回落至今年3、4月份水平，且近期融资余额企稳迹象明显，市场筹码结构趋于健康，为修复行情的展开奠定了稳固的资金基础。另一方面，市场整体换手率已降至“9·24行情”以来的相对低位，交易拥挤度大幅缓解。

　　此外，美国7月CPI数据继续回落，市场对美联储的加息预期随之降温，全球流动性收紧的担忧边际缓和，这对于成长风格估值与新资金回流的压制均有所减弱。

　　10．兴证策略：当更多景气线索被“看见”

　　本轮行情广度的提升，并非简单依据股价位置、蹲守低位方向并被动等待基于赔率的反弹，而是市场立足景气逻辑与产业趋势，去挖掘优势主线下机会的扩散。事实上，本轮看似轮动的修复背后藏着一条“暗线”，即景气β的回归。从因子的角度看，8月以来的修复中，营收增速、净利润增速、订单增速等景气因子再次成为市场的“分水岭”，并成为多数行业的主要定价因子，景气仍是市场交易的核心。

　　当前景气的分化并不支持一轮广谱性的修复。一是近期国内披露的多数内需数据仍未见起色；二是海外新一轮科技巨头财报的披露再次验证AI产业景气，后续市场对科技基本面的看法也将更加趋于客观和理性；三是A股即将进入中报业绩密集披露期，可能又是对二季度景气分化的一轮集中验证。

　　编辑：嘉颖