梅卡曼德通过聆讯、将成「具身眼脑手第一股」：海外业务收入占比过半、毛利率达65%

梅卡曼德身处发展最快且潜力最高的机器人细分市场。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司（以下简称“梅卡曼德”）日前已通过港交所聆讯并于8月16日披露通过聆讯后的资料集，中信建投国际和中信证券担任联席保荐人。

这意味着，梅卡曼德即将正式成为“具身智能眼脑手第一股”。

成立于2016年的梅卡曼德由邵天兰创办，其本科毕业于清华大学，后在慕尼黑工业大学取得机器人方向硕士学位，曾在德国知名机器人企业工作。

与大多数机器人企业不同，梅卡曼德不生产机器人整机，而是为机器人提供标准化的核心智能组件——"眼脑手"。而梅卡曼德公司的英文名Mech-Mind也正是“机器人大脑”之意。

截至2026年6月15日，梅卡曼德的标准化、通用化软硬件一体产品已在中国、北美、欧洲、日本、韩国及东南亚等近50个国家及地区进行销售，客户遍布全球，是全球少数通过智能机器人技术，实现通用智能机器人跨行业、跨场景、跨地域规模化落地的科技企业之一。

根据灼识咨询的资料，按2025年收入计算，梅卡曼德在全球“AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件”市场中占有约为22.1%的份额，排名第一；按出货量计算全球市场占有率更是超过27%，超过其后四家最大竞争对手的总和。

财务数据方面。2023年至2025年，梅卡曼德的营收分别为1.81亿元、2.69亿元和3.89亿元，复合年增长率约为47%；今年第一季度，梅卡曼德的营收同比增长超73%至1.06亿元。

成立至今，梅卡曼德已获得一众一线财务投资人与产业资本的投资。在18C章程下，梅卡曼德的领航资深独立投资者为红杉中国和启明创投；其他资深独立投资者为英特尔。此外，梅卡曼德的投资方还包括美团、IDG资本、源码资本、华创资本、伽利略资本、中金保时捷基金、Coatue、雄安基金等。

梅卡曼德在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于为产品和技术的研发提供资金；丰富产品组合并拓宽应用场景；扩大全球影响力并加速商业化；扩大产能和提高运营效率；以及用作营运资金及一般公司用途。

不造整机，只为机器人造"眼脑手"已形成「场景-算法-产品」闭环

不可否认的是，机器人领域面临技术链条长、部署环节多、性能与可靠性要求高、应用场景复杂多样等挑战，且大多数机器人公司仍局限于狭窄的垂直领域，提供难以规模化的定制化、高成本解决方案。

绝大多数机器人的核心功能——运动、操作、感知、理解与决策——无论行业或应用如何，其技术原理是一致的。基于这一理念，梅卡曼德研发出标准化、通用化的「眼-脑-手」组件，兼容多种机器人形态，并通过单一标准软件覆盖数十个行业和复杂真实场景。

其中，“脑”是这套体系的核心。梅卡曼德自研的Mech-GPT多模态具身大模型和Mech-DLK深度学习平台，基于海量工业数据训练，使机器人能够在随机堆叠、反光表面、部分遮挡等复杂工况下自主识别物体、规划动作，无需依赖人工编程。

同时，“眼”是Mech-Eye工业3D相机及配套视觉软件，负责精准的空间感知；“手”是Mech-Hand五指灵巧手，负责精细操作。三者构成从感知、决策到执行的完整闭环。

需要强调的一点是，这套“眼脑手”体系不绑定任何特定机器人本体，可以适配工业机械臂、双臂机器人、人形机器人等不同形态；产品高度标准化、模块化，支持无代码部署，算法能力可以跨行业复用。这意味着下游客户切换行业或场景时，不需要从头定制开发，机器人智能化的边际成本被大幅拉低，规模化复制由此成为可能。

此外，为拓展具身智能机器人的应用场景，梅卡曼德正积极推进多模态大模型新一代基石组件的研发。相比小模型，Mech-GPT显然具备更强大的「泛化能力」， 即无需大量重复训练或编程，即可将所学技能和知识应用于不同任务、环境和行业的能力。这使机器人能够处理更广泛的任务，适应更多变复杂的环境。基于梅卡曼德自有的VLA技术，用户仅需使用自然语言指令即可控制机器人，降低使用门槛，实现更快速的部署。

目前，梅卡曼德的标准化组件广泛部署于汽车、物流、新能源、重工机械、船舶、钢铁、3C电子产品、家电、制药、建筑、造纸、纺织、消费品等数十个行业的客户的生产及运营流程中，并逐步向服务业及家用领域延伸。同时，梅卡曼德的标准化且部署于终端客户生产和运营流程所使用的设备的产品已形成「场景反馈-算法优化-产品升级」的闭环，持续推动技术迭代与升级。

事实上，梅卡曼德是行业内极少数通过其智能机器人技术与「L2级智能机器人」实现「通用智能机器人」（即结合先进感知与复杂运动能力的机器人）大规模部署的公司之一，并正在向能够理解自然语言、执行多步任务的L3级能力演进

梅卡曼德指出，随着持续扩大现有产品线，其亦正对新一代技术进行深入前沿的投资布局，瞄准医疗健康、服务和家庭机器人等新兴领域。“我们的目标是让具身智能的应用范围超越工厂车间，融入日常生活环境。”

海外业务收入占比过半、经营性利润已转正身处发展最快且潜力最高的机器人细分市场

更重要的是，梅卡曼德的产品技术已在具体场景中获得大规模验证。

截至2026年6月15日，梅卡曼德的产品已在全球累计部署超过27,000台，应用于数十个行业的50多类典型场景，处理超过10万种货品，服务超过100家《财富》全球500强企业，包括宁德时代、比亚迪、美的、富士康等。

同时，2023年至2025年、以及今年第一季度，现有客户的收入贡献（即上年贡献收入的客户在本年产生的收入占总收入的比例）分别为61%、74%、78%以及86%。如此之高的的客户忠诚度在一定程度上体现了梅卡曼德能够跨区域大规模提供始终如一的质量保证，也是推动其经常性收入和持续增长的关键。

值得一提的是，梅卡曼德自成立伊始就将全球化理念融入业务的方方面面，涵盖产品开发、质量认证到销售、合作、培训和客户支持等。

譬如，梅卡曼德现已在东京、首尔、芝加哥和慕尼黑等多个重要国际枢纽中心设立附属公司，其产品也已获得多项国际权威认证，包括美国的NRTL和 FCC、欧盟的CE、加拿大的IC、英国的UKCA、日本的VCCI和韩国的KC认证。截至2026年6月15日，梅卡曼德还已在全球主要市场设立 16个业务中心，提供售后服务、技术培训、故障排查资源等全方位支持，在快速满足客户需求的同时，也能降低运营成本并提升效率。

这也就不难解释，2023年至2025年，梅卡曼德的海外业务收入分别为0.59亿元、0.98亿元和1.96亿元，复合年增长率为82.7%，远高于同期其整体收入增速；同期，梅卡曼德海外业务的收入占比分别为32.4%、36.4%和50.3%，呈大幅上升趋势。

海外业务的持续推进自然也带动着毛利率的显著提升——2023年至2025年，梅卡曼德的毛利以88.5%的复合年增长率增长；同期，梅卡曼德的毛利率分别39.1%、51.1%和64.6%，今年第一季度再提升至64.8%。

在盈利表现上，剔除期权、上市开支等非经营性费用后，梅卡曼德的经调整净亏损已从2023年的3.34亿元快速收窄至2025年的1.09亿元，三年收窄近七成；今年第一季度进一步收窄至3,347万元。

另外需要注意的一组数据是，2025年梅卡曼德经营亏损已低于同期研发投入——当年经营亏损1.09亿元，研发费用1.13亿元；今年第一季度，经营亏损3,347万元，研发费用3,846万元。换言之，梅卡曼德当前的账面亏损主要来自对研发的持续高投入，核心业务自身已接近盈亏平衡。按扣除研发投入的口径计算，经营性利润已于2025年转正。

根据灼识咨询的资料，全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场规模预计将从2025年的18亿元人民币以43.2%的复合年增长率增至2030年的106亿元人民币，并进一步以57.5%的复合年增长率在2035年增至1,025亿元人民币。同期，市场渗透率预计将从2025年的5.1%增至2030年的10.6%，并进一步增至2035年的22.2%，从而巩固其作为机器人领域中发展最快且潜力最高的细分市场之一的地位。

可以期待的是，受3D视觉与AI技术加速融合、制造业对灵活性的需求增长、“即插即用”式部署的普及以及从专用系统向通用智能体转变所驱动，梅卡曼德有望充分能够受益其所在行业的巨大潜力和机遇。