北京
8月财报季落下帷幕，美国三大云巨头交出了一份令市场意外的答卷：AI基础设施的巨额投入，正在加速转化为云业务的收入增长。数据显示，微软Azure第四财季增长43%，亚马逊AWS增速创下18个季度以来新高，达到36.7%，而谷歌云更是同比暴增82%。更关键的是，三家公司未履约订单规模同步膨胀，预示这轮增长势头有望延续至2027年。财报发布后，这三只云股票成为市场关注的焦点。 微软（NASDAQ:MSFT）：Azure积压订单成最大亮点 微软股价报496.88美元，市盈率28倍，市值约3.69万亿美元。7月29日财报发布以来股价累计上涨29.08%，但年初至今涨幅仅为3.2%。第四财季营收900亿美元，同比增长18%，每股收益4.74美元。Azure全年收入首次突破千亿美元大关，管理层预计下一财年第一季度Azure增速约为45%（按固定汇率计算）。 最引人注目的数据是商业剩余履约义务（RPO）达到6780亿美元，同比暴增84%。首席财务官Amy Hood表示："所有连续增长的商业RPO均来自前沿模型公司之外的客户承诺，剔除OpenAI后RPO仍增长25%。"这意味着微软的云业务增长并非依赖单一AI明星公司，而是建立了广泛而多元化的客户基础。 谷歌母公司Alphabet：增长最快却估值最低 Alphabet目前市盈率仅15倍，是三大云厂商中最便宜的一个，尽管谷歌云二季度增速高达82%。这一反差使得市场开始重新评估谷歌云的潜力。在三大超大规模云厂商中，谷歌云以最小的体量跑出了最快的增速，这种"低估值+高增长"的组合在当前的AI投资热潮中显得格外稀缺。 亚马逊AWS：重回加速轨道 AWS二季度收入增速达36.7%，为18个季度以来最快。在三家云厂商中，AWS体量最大，能重拾加速增长信号，对于亚马逊的整体盈利结构意义重大。尽管增速绝对值低于微软Azure和谷歌云，但在庞大基数上实现如此增长，同样显示出AI需求对云市场的整体拉动效应。 从更宏观的视角看，三大云厂商的订单积压量同步攀升，表明企业客户对AI云服务的需求已从试验阶段进入规模化落地阶段。对于投资者而言，在8月财报季结束后重新审视这三只云股票，或许正是把握AI云红利的关键窗口。
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