香港首个合规港元稳定币 HKDAP 进入商业运营

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（来源：吴说）

作者：察访区块链

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2026 年 8 月 12 日，香港稳定币市场迎来历史性时刻。由渣打银行（香港）、安拟集团（Animoca Brands）及香港电讯共同成立的碇点金融（Anchorpoint）正式发布港元稳定币 HKDAP（HKD At Par）。这是香港《稳定币条例》自 2025 年 8 月 1 日生效后，首批获牌机构中率先进入商业运营的港元稳定币。与此前以加密交易场景为主的稳定币不同，HKDAP 的首批落地场景被明确指向跨境支付与 RWA（代币化实体资产）结算，首批授权分销商 OSL 与 HashKey 同步开启机构端 Beta 测试。

分阶段落地：从主网测试到商业运营

HKDAP 的推出并非一蹴而就。2026 年 4 月，碇点金融与汇丰银行同时获得香港金管局发出的首批稳定币发行人牌照，成为香港《稳定币条例》生效后的首批获牌机构。获牌后，碇点金融采取了明显的分阶段推进策略：先在公有链上完成 HKDAP 的铸造及实时转账测试；5 月，其与 OSL 在以太坊主网完成全流程测试，覆盖从港元资金进入储备资产到铸造、转账、赎回的完整生命周期；8 月，HKDAP 正式步入商业运营阶段。

这一路径释放的信号很清晰：监管合规并不是终点，而是产品化、机构接入和真实场景验证的起点。对于稳定币这类对风险管理和储备透明度要求极高的金融工具而言，分阶段推进比“一步到位”更符合香港一贯的审慎监管逻辑。

产品结构与治理：1:1 锚定港元，B2B2C 架构

根据披露，HKDAP 运行于公有链基础设施，1:1 锚定港元，储备资金由渣打银行独立托管并接受监管审计。这一安排从治理结构上将 HKDAP 与部分缺乏透明储备证明的离岸稳定币区分开来，也回应了市场对稳定币最核心的信任问题。

在发行模式上，碇点金融采取 B2B2C 模式，目前不直接面向零售用户发行，而是通过授权分销商网络触达市场。首期阶段，授权分销商及场景合作方涵盖银行、证券经纪商、持牌交易所、支付及卡组织、贸易融资平台、收单机构、资产管理公司、资产托管服务商、数字钱包以及境外持牌服务机构等多类主体。目前两大授权分销商分别是 OSL 与 HashKey。

这种架构的优势在于，发行方负责合规与储备管理，分销商负责用户触达与场景落地，既降低了发行方直接面向海量零售用户的合规成本，也为传统金融机构和持牌平台提供了参与稳定币生态的入口。

锚定实体经济：跨境支付与 RWA 结算的双轮驱动

从初期业务重心看，碇点金融没有选择先做大加密交易所内的交易流动性，而是将重点放在能够为实体经济创造实际价值的场景上，主要涵盖跨境支付与代币化实体资产（RWA）的交易及结算两大领域。

跨境支付方面，HKDAP 具备原生 7×24 小时全天候转账与结算能力，有潜力缩短交易时间、降低成本，并提升参与机构的交易可预测性和运营效率。碇点金融方面强调，希望将 HKDAP 的影响力“扩展至香港以外”，为“全球南方”数字资产生态增长提供港元路径，减少对离岸美元稳定币的依赖。在贸易融资场景中，HKDAP 的结算能力可显著缩短传统贸易融资中的资金在途时间，改善企业流动性管理。香港金管局总裁余伟文此前也透露，碇点金融正尝试利用稳定币进行跨境支付，并在部分设有分行的地区先行试点，其优势在于能随时调配资金，且速度和成本均优于现行汇款方式。

RWA 代币化结算方面，HKDAP 可为代币化基金等资产的链上交割提供即时资金流转。OSL 明确将代币化基金、贸易融资及跨境支付列为优先方向；HashKey 则已通过其应用程序开放 HKDAP 接入，并完成首宗面向合资格客户的 HKDAP 铸造及赎回交易，验证了法币与 HKDAP 之间的认购及赎回流程。

从机构端用例的选择可以看出，HKDAP 的定位并非单纯服务于加密资产交易，而是试图成为连接传统金融与链上结算的桥梁。这一定位是否成立，取决于后续能否在真实商业场景中跑出可验证的交易规模。

竞争与零售：汇丰紧随，零售服务仍待时间验证

HKDAP 并非香港稳定币市场的唯一参与者。另一首批获牌机构汇丰银行也在积极筹备其港元稳定币，计划于 2026 年下半年发行，并计划接入拥有约 330 万用户的 PayMe 及汇丰流动理财应用程序。

这意味着香港稳定币市场正在初步形成“持牌发行方+持牌交易所分销+传统银行支付场景”的格局：碇点系与汇丰系从底层构建受监管代币，OSL、HashKey 等持牌交易所切入分销，PayMe 等支付工具则可能成为未来零售端的重要入口。

零售端方面，碇点金融当前第一阶段仅对机构端开放，目标最快于 2026 年底推出零售服务，但需视生态伙伴扩容及市场实际情况而定。机构端先行、零售端缓行的策略，有利于在风险管理和反洗钱等安排上积累经验，但也意味着 HKDAP 在零售支付网络中的网络效应尚未启动。稳定币的最终价值，很大程度上取决于其在零售和中小微企业场景中的渗透率，这是 HKDAP 未来需要跨越的关键一步。

行业意义：从交易工具到结算基础设施，巩固香港国际数字资产枢纽地位

作为全球首个非美元、依托成熟金融监管体系的合规港元稳定币，HKDAP 验证了“法币数字化、监管标准化、流通国际化”的路径可行性。

从更宏观的视角看，港元本身就具备独特的战略价值。根据国际结算银行最新数据，港元已占全球外汇交易 3.8%，香港是全球第四大外汇交易中心。将港元搬上区块链，意味着香港最有价值的金融资产之一获得了面向数字原生经济的全新表达方式。

新火研究院院长丁元认为，与港元挂钩的稳定币正式发行将进一步巩固香港作为国际数字资产枢纽的地位，为代币化货币提供清晰的合规样本，并加速 RWA 结算与跨境资金流动效率的提升。其意义在于把稳定币从加密交易工具推向服务实体经济的结算基础设施，同时向全球市场传递香港监管成熟与开放创新的信号。君合香港办公室合伙人乔喆沅则表示，这标志着香港市场已具备受监管认可的合规稳定币，“这一进展领先于全球大多数国家和地区”。

这点出了 HKDAP 的行业价值。过去，稳定币主要被视为加密市场内部的计价和交易媒介；而 HKDAP 的发行，更多试图回答一个问题：受监管的稳定币能否成为跨境支付、贸易融资和资产代币化的底层结算工具？

不过，也应冷静看待当前阶段。HKDAP 仍处于机构 Beta 测试期，实际交易规模、链上流动性、储备审计透明度、跨市场互操作性以及与现有支付清算系统的协同效率，尚需后续数据验证。稳定币的竞争力最终不在于“发行”，而在于能否形成低成本、高可用、可审计的支付结算网络。香港的监管框架已经铺好了轨道，但列车能否跑起来，还要看场景的真实需求和生态的持续投入。

结语：

HKDAP 正式发行最值得关注之处，是它首次在香港受监管框架下，将银行级托管、持牌交易所分销、公有链结算与实体贸易场景放在同一张网络中测试。稳定币的下半场，比拼的不再是“有没有锚定”，而是“谁的网络更密、清算更快、成本更低、审计更透明”。港元稳定币拥有监管背书与传统金融入口，但若要在跨境支付和代币化资产结算中真正形成区域性乃至国际影响力，还需要在流动性深度、场景密度和跨境合规互认上持续积累。

HKDAP 的发布，小编既感到振奋，也保持审慎的乐观。振奋的是，从 2022 年香港宣布发展虚拟资产政策宣言，到《稳定币条例》立法，再到今天首个合规稳定币真正跑通——这条路走了四年，终于从纸面落到了链上。港元稳定币的意义绝不止于多了一种稳定币，它意味着香港的传统金融体系第一次以合规的方式向公有链生态敞开了大门。

期待在 2026 年底零售窗口打开前，市场能跑出若干可复制、可审计、非加密原生的真实用例，让稳定币从概念验证走向可持续的支付基础设施，也期待 HKDAP 能够真正连接起香港的传统金融优势和 Web3 的创新活力——让跨境贸易的结算从 T+3 变成 T+0，让中小企业的供应链融资获得链上可编程的流动性，让 RWA 资产在香港这个国际金融中心找到合规的发行和交易通道。技术已经就位，监管已经就位，接下来就看市场如何作答了。”