半年融资超70亿元！脑机接口是风口还是泡沫？

（来源：中国商报）

转自：中国商报

中国商报（记者 马嘉）2026年上半年，国内脑机接口领域融资超60起，总额突破70亿元。强脑科技完成20亿元B+轮融资，阶梯医疗获阿里巴巴领投5亿元，成立仅半年的格式塔科技也已拿下两轮共5.7亿元融资。与此同时，全球植入式脑机接口的受试者至今仅在200人以内。

70亿元融资与百例植入之间的对比背后，折射出资本热度持续升温，临床应用仍处于早期阶段的行业现状。业内人士对中国商报记者表示，脑机接口量产不等于量装，从量产启动到医保大规模介入，至少还需3年。资本现在进场，买的是时间，确保等到产业端技术成熟的时候还能在“牌桌上”。

半年融资超去年全年

2026年，脑机接口赛道迎来资本爆发式增长，第一季度国内脑机接口领域发生17起融资，金额约为38亿元，单季规模已超过2025年全年；上半年融资超60起，总额突破70亿元。

强脑科技以年初20亿元B+轮融资拉开热潮大幕。随后，阶梯医疗宣布完成5亿元战略融资，由阿里巴巴领投，腾讯等跟投。2026年刚刚成立的格式塔科技在尚无产品和临床数据的情况下，半年内先后完成两次亿元以上融资，总额达5.7亿元。8月初，主动科技宣布完成3.3亿元天使轮融资，创下中国脑机接口领域最大一笔天使轮融资纪录。

政策层面同步释放积极信号。2026年《政府工作报告》首次将脑机接口写入未来产业培育清单，与量子科技、具身智能、6G等并列。“十五五”规划纲要将其纳入六大未来产业前瞻布局。浙江省近日发文，将脑机接口产品纳入医保支付激励范围，开通医用耗材挂网绿色通道（10个工作日内办结）。此前，侵入式脑机接口置入费等医疗服务价格项目已纳入浙江基本医保支付范围。

投资人对这一热度并不感到意外。新加坡长寿基金不朽真龙（Immortal Dragons）创始人Boyang Wang向中国商报记者表示，一级市场的火热是正常现象。“在中国和美国，每一次技术浪潮都发生过同样的事情，新事物刚出来时预期火热，中途失望、估值暴跌进入寒冬，之后技术成熟迎来收获。这个周期很常见。”他同时强调，“市场冷热不重要，重要的是方向对不对。”

大规模应用至少还需3年

与资本市场的火热形成鲜明对比的，是临床端的审慎节奏。据第三方统计，截至2026年5月，全球接受皮层内或皮层脑机接口植入的受试者约107至110人。Boyang Wang直言：“全世界植入式脑机接口的患者一共大概不到100个人。”

博睿康是行业里最接近“商业化”的公司。2026年3月，其NEO系统获批全球首款侵入式脑机接口三类医疗器械注册证。7月13日，首张处方在复旦大学附属华山医院开出。但据其招股书，核心产品至今仍是“零营收”，累计未弥补亏损达4.67亿元。有业内人士对此直言：“博瑞康虽然拿证了，但它的收入几乎全部来自脑电图的机器，而非脑机接口本身。”

当被问及“2026年是否是脑机接口量产元年”时，格式塔科技创始人、CEO彭雷表示：“量产出来跟量装是两回事。今年大家工厂都盖好了，开始讲量产的故事。但真正装在人头上，患者的受益得大于他承担的手术风险以及财务付出，这个指标还要再看一两年。”他进一步解释，患者植入后需要长期随访，两三年后才可能形成口碑。“如果按‘一年做5万例手术’这个标准来衡量，脑机接口领域的产品3年之内是做不到的。脑机接口产品，从量产启动到医保大规模介入，至少还有3年。”

Boyang Wang也补充道：“扩建工厂造出的几千、几万套设备，这些设备什么时候派上用场是另外一回事。量产是一个很好的里程碑，但不适合强调量产并把其当成产业端的最终目的。”

为何脑机接口“走不快”？彭雷认为：“在中国做侵入式的电学脑机接口，大概需要7年时间、7亿元人民币，这是三类有源医疗器械拿证的入门门槛。” Boyang Wang从监管角度解释称：“医疗产业是重监管的，脑机接口还属于新兴事物，如果出现任何一次医疗事故，对这个行业都会是不小的打击。”

什么样的公司拿到钱了

业内人士认为，目前阶段，真正拿到大额融资的，是那些在技术路线上建立了明确壁垒的企业。

脑机接口行业通常被简单划分为侵入式和非侵入式。但彭雷认为，这种二分法过于粗放。他是行业里为数不多的同时做过电学和声学、侵入式和非侵入式脑机接口的从业者。据他介绍，脑机接口是“声、光、电、磁”四种信号手段，乘以“侵入、半侵入、非侵入”三种植入程度，形成一个矩阵网格。“每个格子都可能诞生一款医疗器械。”

哪个格子能跑出来，取决于一件事：“患者受益是否显著优于现有疗法。”彭雷说，“能吃药解决的问题，为什么要开刀？目前行业里还没有任何一家公司完全证明了这一点。对于改善患者现状，它有一些非劣效的效果，但你不能证明它显著提升，这会制约其大规模商业化。”

Boyang Wang告诉记者，他的基金重点关注侵入式医疗场景。“侵入式产品适应重症，壁垒高。侵入式产品解决的是重症问题，技术难度极高，一旦做成就是不可替代的。比如电极要植入大脑皮层，目前使用的电极材料比脑组织硬太多，时间长了会产生瘢痕、信号衰减。谁能在更低功耗下实现更高通道数的信号采集，让信号维持更久不衰减，谁就掌握了核心技术。再比如语音解码，最终的衡量标准很直接，即每分钟能输出多少个词，以及多高的准确率。速度和精度是两个必须同时优化的维度。这些指标每突破一点，都需要数年研发积累，不是靠‘砸钱’就能短期解决的。”

一级市场的钱花得值吗

面对70亿元的融资规模，Boyang Wang向记者拆解了资本市场的内在逻辑：“一级市场买里程碑，二级市场买报表。”所谓“买里程碑”，即投资人为技术突破的每一个节点的里程碑、新技术的突破买单，如首张注册证获批、首例手术完成、工厂建成等。至于真实的医院合作数量、入院装机数量、病例数、业务收入等，那是二级市场关心的事。

需要注意的是，一套侵入式脑机接口终端售价为十几万到二十万元，患者实际承担的总费用还需叠加手术服务费、术后康复费等其他成本，这笔费用目前尚未纳入基本医保。目前上海“沪惠保”等个别商业保险开始试水覆盖，报销比例为30%，上限15万元。此外，产业链保险正在同步补齐，人保财险、太保产险等正在覆盖产业链的多个环节。但是，在目前这个阶段，即便有医保、商保等的支持，患者的自付压力仍然不小。

当被问及支付端瓶颈是否影响投资判断时，Boyang Wang表示“并不太担心”。他说：“监管部门已经给予政策支持，现在有跑通的案例，上游器件、下游手术执行等各方面成本未来也有下降趋势，要等的还是技术成熟。一款新药从研发到上市平均需要10到15年，投入超10亿美元。脑机接口作为三类有源医疗器械，面临的临床验证和监管要求不亚于新药。资本现在进场，买的是时间，确保等到技术成熟的时候还能在‘牌桌上’。”

有了钱，有了方向，脑机接口什么时候能真正落地？彭雷也承认，格式塔正在做的是长期布局，短期不会产生商业化收入。“我们60%是超声脑机接口公司，40%是AI公司。”他说，竞争对手不是国内的脑机接口同行，而是Sam Altman下场成立的Merge Labs，因为大家赌的是同一个方向，即当大脑可以被高精度读取和干预时，谁能掌握最底层的模型。

“‘大哥大’1983年上市时售价3995美元，折合到现在超过1万美元，只有极少数人用得起。但20年后，人手一部手机。”Boyang Wang认为脑机接口会走同样的路，先从最重症的患者开始，等技术足够成熟、成本足够低时，才会一步步来到普通人身边。