0814周五板块逻辑~是谁业绩炸裂到不行？原来是token贷

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①散热：这家散热材料龙头VC模组方案已通过头部光通信厂商认证，2025年外销收入增长56.62%，并购中石迅冷补齐液冷能力批量交付，从散热材料向液冷模组延伸。

②存储：闪迪抛出2028至2030财年80%毛利率的远期指引，NAND景气推向历史级高度。这家存储主控厂商独立第三方全球第二，1Q26营收增长47.38%扭亏为盈，UFS3.1主控量产出货，企业级PCIe Gen5主控进入量产测试，定增20.62亿投向Gen6/Gen7新一代主控。

③算力租赁：Nebius Blackwell拍卖价创历史新高，CoreWeave整体提价25%，DeepSeek V4-Pro上调API价格超三倍。行云科技7月连签三笔补充协议最高涨201%，B300服务器报价从400万升至1450万/台。利通电子中报预增1172%，SK海力士提出内存即服务，国内Q1算力租赁市场680亿增长62%。

*本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘*

1、中石科技：强力背书来了

（1）大涨题材：散热+光模块

公司主营散热材料，此前光模块"功能材料+VC散热模组"方案已通过头部客户认证并实现供货，芯片端上则推出垂直取向石墨烯导热垫片，切入AI芯片散热环节。

直接催化则是隔夜公告，中际旭创拟17.47亿元受让公司10.47%股权，将成第三大股东。这也直接坐实了公司在光模块散热上的布局。行情上，公司今日20%一字涨停。

（2）研报深度复盘（东北证券）：光模块散热+液冷双轮驱动

①消费电子基本盘稳固，AI散热新曲线打开成长空间。传统消费电子散热基本盘受益北美大客户交付放量，2025年外销收入同比大幅增长56.62%，深度参与客户新品周期、产品渗透率与份额持续提升。随着高速光模块散热需求显著提升，公司推出VC模组散热方案已通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货，芯片端垂直取向石墨烯导热垫片切入AI芯片散热环节，中际旭创受让股权进一步坐实了光模块散热卡位。

②盈利弹性初步释放，高毛利导热材料占比提升。2025年毛利率36.26%同比提升5.31个百分点，净利率18.40%同比提升5.60个百分点。公司构建核心材料、组件、模组的全链条供应能力，可针对消费电子、高速光模块、AI服务器等场景提供定制化散热方案，平台化技术筑牢长期壁垒。

③并购中石迅冷补齐液冷核心能力。液冷产品已实现批量交付，适配数据中心、算力中心等高需求场景，为AI散热业务成长筑牢基础。随着液冷业务规模效应显现，短期受汇兑损失和信用减值拖累的盈利能力有望回升，公司从散热材料向液冷模组的中长期延伸路径清晰。

2、联芸科技：又到存储了

（1）大涨题材：NAND

隔夜美股存储公司集体大涨，其中闪迪涨13%，公司确预计2028至2030财年非GAAP毛利率约为80%、营业利润率约为75%，这一远期盈利指引将NAND闪存行业的景气高度推向历史级水平。

联芸科技主营SATA、PCIe3.0/4.0/5.0 SSD等主控芯片，在独立第三方厂商中全球排名第二，在企业级SSD的高性能SATA主控芯片累计出货超百万颗。行情上，公司今日大涨11.26%。

（2）研报深度复盘（国信证券）：嵌入式+企业级主控双线加速

①公司是存储主控领先厂商，成熟产品持续放量。1Q26营收3.55亿元同比增长47.38%，归母净利润扭亏为盈。PCIe3.0和4.0等成熟产品在零售渠道和PC-OEM市场持续稳定放量，25年新推出的多款产品顺利实现客户导入并进入放量初期。闪迪抛出80%毛利率的远期指引，将NAND景气推向历史级高度，存储主控芯片需求同步受益。

②嵌入式UFS主控打开第二增长曲线。根据Yole数据，2028年UFS接口在全球智能手机占比有望达60%，而国内嵌入式UFS主控尚未实现规模商用量产。公司首款UFS3.1主控芯片已量产出货，26年开始贡献营收，UFS2.2、UFS4.1研发稳步推进，通过与智能手机品牌厂商战略合作在旗舰机型率先导入。

③企业级SSD主控迎来AI推理驱动的增长机遇。数据中心爆发式增长下，单台服务器存储需求达传统服务器8至10倍，企业级存储主控芯片需求同步提升。企业级PCIe Gen5 SSD主控芯片已进入量产测试阶段，同时布局Gen6和Gen7主控。拟定增不超过20.62亿元投向新一代数据存储主控芯片，聚焦PCIe Gen6/Gen7和UFS5.0方向，平台属性持续强化。

3、算力租赁：token贷

（1）大涨题材：云计算数据中心

报道称，AI算力供不应求，租赁价格正在创历史新高。海外Nebius首次Blackwell芯片拍卖成交价较历史最高价高出15%，CoreWeave 7月直接宣布整体提价25%。短期合同溢价尤为显著，Nebius每兆瓦年化合同价值已突破4000万美元。

其次，隔夜DeepSeek发布V4-Pro正式版并上调API价格，涨幅普遍超三倍。盘后，广东省首个词元经济专项金融产品"Token贷"发布。行情上，利通电子、行云科技等算力租赁公司大涨。

（2）研报深度复盘（浙商证券、国金证券、国泰海通）：加价潮+卖资源转卖服务

①浙商证券指出算力租赁定价逻辑正从"谁能拿到GPU"切换至"客户是否愿意加钱"。行云科技7月内接连与三家客户签署补充协议，下游在验证交付能力后主动加价锁量，三笔合同涨幅最高达201%。B300服务器国内渠道报价已从年初约400万元/台升至7月约1450万元/台，客户主动重签合同提价，实质是把硬件涨价风险从算租厂商转嫁回需求方，项目收益率在设备采购前即被锁定。VB客户更在仅交付8个单元时将订单量翻倍至256个单元。

②国金证券从三侧验证景气上行。B200现货及合约租赁价自2025年8月以来累计上涨25%至30%，H100一年期合约租金同步触底回升。东阳光子公司签署130至150亿元5年期算力服务合同，行云科技两份协议合并后租赁金额上调约79%。利润端利通电子中报预增1172%至1368%、行云科技预增432%至699%，算租厂商正从订单交付迈入利润释放阶段。Token工厂加速从产能建设走向对外服务，软通动力、润建股份、弘信电子等纷纷落地词元工厂。

③国泰海通捕捉到"内存即服务"的产业信号。SK海力士董事长崔泰源提出内存即服务构想，本质是从一次性卖芯片转向按需卖服务，与算力租赁按需付费方向一脉相承。国内一季度算力租赁市场规模已达680亿元同比增长62%，AI需求同比大增417%而供给增速仅128%，供需缺口持续扩大。全球九大云厂2026年合计Capex预计增至约8300亿美元，存储超级周期下本地自建成本抬升反衬出按需租用的性价比。

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