菲律宾半年花完全年债务额度！GDP增速创15年新低，还在借钱买F16

8月初，菲律宾财政部国库局发布了一组数据：截至6月30日，菲律宾国家未偿债务达到19.07万亿比索。按照10比索约合1.1元人民币的汇率换算，大约是2.1万亿元人民币。

这还没完，菲律宾政府设定的2026年全年债务额度上限是19.06万亿比索。半年时间，全年额度就用完了。下半年还有六个月，债务数字只会继续往上走。

同时，经济数据同样不好看。第二季度GDP同比仅增长2.3%，这是2009年以来（除去疫情时期）最慢的增速。上半年经济增幅只有2.6%，远低于政府设定的全年3.5%至4.5%目标。

经济增长在减速，债务在加速膨胀。菲律宾政府对这个局面拿出什么应对办法？继续借钱，2027年计划再借3.3万亿比索。半年用完全年额度，经济增速创十多年新低，政府还要继续扩大借债规模。

菲律宾的债务规模到底大到什么程度？这些债务是怎么在几年内积攒下来的？

19.07万亿比索这个规模，需要从几个方面来理解它的严重程度。

先看债务占GDP的比重。2026年第一季度这个比例是65.2%，第二季度攀升到了66%。66%是什么水平？国际通行的债务风险警戒线是60%。菲律宾已经超出这条线六个百分点。这是2004年以来最高的债务率。

再看债务的增长速度。马科斯2022年6月上台以来，政府债务在他的任期内增长了超过6万亿比索。今年上半年，债务比年初扩张了近1.4万亿比索，增幅达到7.7%。半年7.7%的增速，全年算下来超过15%。

债务结构也值得注意。国内债务12.84万亿比索，占总债务的67.3%；外债6.23万亿比索。外债规模比2025年底增长了11.4%。仅6月一个月，政府就借了2231亿比索。外债增速明显快于内债，这意味着菲律宾对外部融资环境的依赖在加深，汇率波动和国际利率变化对财政的影响会越来越大。

菲律宾财政部说借钱是为了“政府项目融资”。但钱到底花在哪儿了？菲媒披露了一个制度性问题。菲律宾“第1177号总统令”为偿债支付提供了自动拨款，这个框架把菲律宾锁定在一种“债务优先”的财政体制中——偿债义务在教育、卫生、农业这些基本服务之前优先获得拨款。

就是说，政府拿到钱，第一件事是还债，民生项目排在后面。这意味着什么？意味着债务规模越大，民生领域的资金就越紧张。

2026年前5个月，菲律宾偿债总额已经达到1.15万亿比索，比2025年同期激增63%。偿债支出在财政支出中的占比越来越大，可用于基础设施、教育、医疗的资金份额越来越小。经济增长需要基础设施投入，但钱都被拿去还债了。

菲律宾国会政策与预算研究部门算过一笔数：2024年到2026年，政府预算的平均增长率达到了8.85%。支出的增速远远超过了经济的增速。财政赤字只会越拉越大。菲律宾已经把2027年预算赤字占GDP的目标从4.8%上调到了5.1%。

旧账没还完，菲律宾政府2027年又计划借3.3万亿比索。2.39万亿来自国内融资，9150亿来自海外。借钱的理由还是老一套：搞基础设施、带动经济增长。

但这个理由经不起追问，因为越缺钱越借钱，越借钱债越多，债越多还债的压力越大。2027年菲律宾的债务偿还支出预计将增至2.7万亿比索，比2026年高出32.2%。其中约1.59万亿用于还本金，1.11万亿用于付利息。

另外，借钱的成本在上升。菲律宾本国债券是今年全球新兴市场中表现最差的资产之一，以美元对冲计算已经给投资者带来约5%的损失。比索汇率下跌了3.7%。标准普尔、穆迪和惠誉三大评级机构的最新评估显示，菲律宾外债负担已经处于"高风险"水平。

借钱成本上升，还债压力加大，但政府还在继续借钱。这形成了一个向上螺旋：越缺钱越借钱，越借钱债越多，债越多利息支出越大，利息支出越大财政缺口越大，财政缺口越大越需要借钱。

这个螺旋能转多久，取决于两个因素：一是经济增长能不能跑赢债务增速，二是国际市场对菲律宾信用的评估会不会进一步恶化。

目前来看，两个因素都不乐观。经济增长跑不赢债务增速，债务占GDP的比重只会继续上升。国际市场上菲律宾债券的表现已经说明问题，投资者正在用脚投票。

一边说“重置”，一边在南海持续挑衅，这种言行不一的背后藏着什么原因？经济不行，民意下滑。

2026年第二季度GDP增速只有2.3%，远低于预期。4月通胀率一度飙到7.2%。7月通胀率虽然回落到6.2%，仍然远高于央行设定的2%到4%的目标区间。此外，民调显示马科斯的信任度只有34%，创下两年新低。

经济搞不好，民众不满，怎么办？在南海制造事端转移国内矛盾，是菲律宾政府的惯用手段。菲律宾现政府“亲美反华”，绝不是少数政客所为。菲防长不可能在动用军队的问题上绕过总统，菲总统府的表态也证明，对华挑衅完全是马科斯支持的。

但这条路走起来成本很高，2026年菲律宾国防预算比2025年增长了13.72%。菲律宾还花了56亿美元采购F-16战机。军费增加，民生投入必然减少，经济更差，民众更不满，然后继续在南海挑事转移矛盾，军费继续增加。这个循环在持续运转。

更麻烦的是，在南海持续挑衅中国，只会让外资望而却步。中国是菲律宾最大的贸易伙伴，2025年双边贸易额超过800亿美元。与中国的关系持续紧张，对菲律宾出口、投资、旅游业都会产生负面影响。

菲律宾经济体量小、实力弱，耗不起军事对抗，即便有美国援助也只是延缓进程。

美国2026财年《国防授权法案》批准了35亿美元对菲贷款援助，但这笔钱是贷款，不是赠款，是要还的。菲律宾本来就已经债台高筑，再背上美国的贷款，债务只会更重。

3.3万亿比索的新借款计划，看起来是解决财政缺口的办法，但实际上是旧问题没解决，又给自己加上了新负担。2.1万亿旧账还没还完，新借款又要来了。债务总量正向21.48万亿比索奔去。借新债还旧债的路，走不远。

菲律宾真正需要的是稳定的外部环境和可持续的经济增长。在南海持续挑衅中国、不断增加军费开支、借越来越多的外债，这三个方向彼此冲突。经济越差越需要转移矛盾，越转移矛盾外交关系越紧张，外交关系越紧张经济越差。这个困局，靠借钱解不开。