北京
高通（QCOM）的股价在过去三个月里下跌了22%，目前报164.79美元左右。市场一边打压股价，一边又给出一个大多数蓝筹股都难以匹敌的现金回报：按当前价格买入，公司每年回报给投资者的自由现金流为6.0%，而标普500成分股的中位数仅为4.2%。这向投资者提出了一个直接问题：这份现金回报是真正的便宜货，还是市场正在为业绩恶化定价？ 这份现金回报背后是一个盈利强劲的引擎。高通过去12个月的营业利润率为23%，三年平均营业利润率更高达26%，远高于大型上市公司18.4%的中位数。其利润来自两大业务：高毛利的专利许可部门（QTL）和为手机、汽车及物联网设备提供“大脑”的芯片设计部门（QCT）。此外，高通的市盈率为18.8倍，低于标普500中位数23.8倍，估值并不算贵。 传统手机业务面临压力，但高通正在加速多元化。最近一个季度，来自汽车和物联网等非手机业务的收入同比增长28%。高通的策略是在保持核心盈利能力的同时，向新领域扩张；仅上个季度，它就通过分红和回购向股东返还了23亿美元。 然而，市场最担心的是手机基本盘正在开裂。管理层最近披露，公司在即将推出的iPhone中的份额出现不利变化，加深了外界对关键客户加速流失的担忧。如果这个“利润发动机”真的开始疲软，那么眼下诱人的现金回报能否持续，将是一个更大的悬念。
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