北京
最新提交的文件显示，比尔及梅琳达·盖茨基金会信托在第二季度新建了家得宝（NYSE:HD）的头寸，价值约3.53亿美元。然而过去一年该股下跌约15%。 是什么在拖累家得宝？ 高企的抵押贷款利率和通胀压力导致新屋开工和翻新项目减少，这直接冲击了家得宝的业务。家得宝预计这一艰难环境将持续，公司预计2026财年可比销售增速仅为0%至2%，而2025财年报告的可比销售增速为0.3%。 压力不仅限于收入端，家得宝的盈利能力也在下滑。公司预计2026年调整后营业利润率在12.4%至12.6%之间，低于上年同期的13.1%。 估值 尽管股价下跌，家得宝的远期市盈率仍约为23倍。由于品牌影响力和市场主导地位，这一估值比行业中位数高出约50%，也高于该股五年平均水平。 将其与劳氏公司（NYSE:LOW）对比：劳氏的远期市盈率约为17.5倍，远低于家得宝。劳氏的远期EV/EBITDA约为12.7倍，而家得宝约为16.5倍。不过，估值较低并不意味着劳氏是更好的股票——劳氏的估值倍数较低，部分原因是其规模更小、历史增长更弱，且在专业承包商市场的地位不及家得宝。 潜在催化剂 看多者认为，房地产市场迟早会复苏。《21世纪住房之路法案》也可能带来长期顺风。一旦住房活动强劲回暖，家得宝有望恢复中个位数的可比销售增长，并提振盈利。 风险 如果抵押贷款利率居高不下，住房可负担性持续恶化，消费者信心依然疲弱，家得宝可能面临又一个销售低迷的年份。与此同时，毛利率压力和更高的利息成本，可能使得即使收入温和改善，盈利也难有增长。
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