固态电池“量产元年”，这3家“造设备”的上游厂先赚钱

核心结论：2026–2027不是全固态电池“大规模赚钱年”，而是“中试线转GWh级验证线”的窗口期。半固态已小批量上车、全固态仍在中试，多数电芯厂还在为良率和折旧头疼；反倒是给它们造产线的设备厂、做干法电极/等静压核心机的厂商，已经先拿到了整线订单和设备款。这一轮固态电池的“卖铲人”，不是做电芯的，是帮电芯厂把“不可能量产”的工艺跑通的。

行业共识很清楚（先导智能、利元亨、纳科诺尔公开口径基本一致）：

• 2025–2026：半固态电池小批量装车、全固态完成中试，是“试产线扩建年”；
• 2026–2027：头部车企/电池厂启动GWh级验证线，是固态设备订单集中落地期；
• 2028–2030：全固态才可能真正规模化量产，电芯厂才从“亏现金”转“赚毛利”。

一条GWh级全固态产线，和液态锂电最大的差异在“前段+中段”：

• 干法电极设备、辊压机、等静压机（PIP）、高压化成分容机：占固态整线CAPEX约35%–45%，是取代传统湿法涂布、解决固-固界面的关键；
• 硫化物/氧化物电解质材料、铝塑膜/阻隔层：占电芯BOM约20%–30%，但当前多在小批量验证，单价高、放量未到；
• 电芯制造（叠片、化成、分容）：占30%–40%，但全固态叠片良率、界面副反应、循环寿命都还没完全跑通，是整条链利润最薄的一段。

所以2025–2027的兑现顺序是：固态整线设备 ≥ 干法/等静压核心单机 > 电解质材料卡位 >> 全固态电芯批量盈利。

02 第一张铲子：利元亨——已向头部车企交付固态整线，2025扭亏为盈

它是A股里“最先把固态从样机变成收款”的设备厂之一。

• 利元亨2025年报：总营收30.77亿元、同比+23.98%；归母净利润5150.61万元、扭亏为盈；经营性现金流净额5.26亿元、同比+664.92%，盈利质量明显修复；
• 已具备硫化物、氧化物、聚合物、卤化物全体系设备适配能力，向头部车企交付固态电池整线项目；核心装备包括全固态温等静压机、高压化成分容机、电极干法设备、电解质热复合一体机、胶框印刷叠片一体机等；
• 2025年研发占比仍超10%、研发团队1752人，说明它不是“靠老锂电设备续命”，而是把干法电极均匀性、硫化物无氧环境防护、胶框叠片等卡脖子工段真做通了。

利元亨的位置：不是“已靠全固态暴利”，而是设备端兑现确定性最高的一档——半固态产线已批量、全固态整线已交付头部车企，先于电芯厂拿到中试→GWh的扩产钱。

03 第二张铲子：海目星——2GWh固态量产线订单落地，2026Q1拐点

海目星是“老锂电激光设备厂切固态”的代表，兑现节奏比利元亨慢半步但弹性更大。

• 2025年总营收42.17亿元，归母净利润-8.8亿元（锂电老业务减值+高研发压制）；但2025Q4单季已扭亏，2026Q1营收、归母同比分别+144.36%、+113.35%，拐点确认；
• 它是业内少有同时布局“氧化物+锂金属负极 / 硫化物+硅碳负极”双技术路线的装备服务商，自研绿光激光低热输入焊接，已签2GWh固态电池量产产线订单，是商业化落地的关键一步；
• 代价也很直白：2025年研发投入占营收14.54%，短期利润被压；若2027年这2GWh从“签单”转“分批验收+回款”，它才是第二波设备弹性最大的那家。

海目星的正确定位：“拐点型卖铲人”——2025还在亏，2026Q1刚拐，若2GWh产线顺利验收，会从“故事”变成“第二增长曲线兑现”。

04 第三张铲子：纳科诺尔/有研新材——干法辊压与硫化物电解质，卡在最痛的工段

前两家是“整线/多工段”，第三张铲子要拆到最卡脖子的单机与材料。

纳科诺尔（832522）：干法电极辊压设备的国产标杆。固态电池没有液态浸润，电极膜要靠干法混料+高精度热辊压把活性物质、导电剂、粘结剂压成致密膜，辊压精度差1μm都会影响界面阻抗。行业研报口径：其干法辊压较传统湿法降本约17%，已配套清陶、卫蓝等半固态头部客户，2025–2026随GWh验证线扩张，是最直接的单机受益方之一。

有研新材：2025年净利2.3–2.7亿元、同比+135%至+160%，固态电极/电解质材料批量供货头部企业，是材料侧少数已兑现利润的公司。但要注意——它还不是“全固态大规模放量”，更多是半固态/氧化物电解质、复合集流体的小批量卡位；全固态硫化物电解质的大规模出货，仍要等2027后头部电芯厂定型。

所以第三铲的准确分层是：

• 纳科诺尔=干法辊压单机最先随验证线放量
• 有研新材=材料侧半固态已兑现、全固态还在卡位，比整机厂早、比设备整线厂慢。

别被“固态电池9家预增”的营销号带偏——那里面混了半固态装车、资源端锂价反弹、并购重估等多重因素。

真看全固态：国轩、赣锋、清陶、卫蓝等2025多在“中试/半固态小批量/全固态送样”阶段；全固态电芯要在车规级循环1500圈以上、成本压到0.6元/Wh内，才谈得上规模盈利。当前多数电芯厂的逻辑仍是“先亏着把产线跑通、把专利和定点占住”，不是“卖一 Ah赚一 Ah”。

06 三层分化，2026–2027已很清楚

• 利元亨：固态整线已交付头部车企，2025归母5150万扭亏，是设备端“最先把中试变收款”的，确定性最高；
• 海目星：2GWh量产线订单在手，2026Q1拐点确认，若验收顺利是弹性最大的一家，但老业务减值余波未消；
• 纳科诺尔+有研新材：一个卡干法辊压单机、一个卡半固态电解质材料，属于“第二梯队但更聚焦”，若2028全固态起量，会接力成为第三波放量者。

固态电池这场“下一代动力电池”的仗，2026的账本和当年钙钛矿、当年光伏PERC替代时一模一

样：台上剪彩的是电芯厂，台下数钱的是设备厂和关键材料厂；等全固态真把液态锂电逼到退场，那批卖铲人早把回本周期走完两轮了。

到2030年，如果国内全固态电池真的走到100GWh级出货，你觉得这3家里谁会先跑出20亿级“纯固态相关净利”？ A. 利元亨（整线+多工段覆盖，若GWh线复制，确定性最高） B. 海目星（若2GWh订单转批量验收，弹性最大但波动也最大） C. 纳科诺尔（干法辊压单机若成全固态标配，单机放量最聚焦）

数据来源：利元亨2025年报、锂电中国2026-05-18报道；海目星2025年报、证券时报网2026-04-30报道；纳科诺尔固态电池设备研报/公开订单信息；有研新材2025业绩预增公告。本文仅作产业逻辑梳理，不构成投资建议。