北京
8月13日盘后，宏和科技（603256）公告，终止在四川苍溪的年产7200万米高性能电子级玻璃纤维布项目，退回土地使用权，收回311万元土地出让款。该项目于2023年11月签约，原计划投资约6亿元。 对于叫停原因，宏和科技称，近期公司考虑到未来的战略布局、长远发展及产业配套、协同效应、综合成本等因素。 在电子布产能爆发前夜、预期分歧加剧、高端织布机供给趋紧、龙头股价悉数逼近腰斩的背景下，苍溪项目的终止，成为这轮AI材料大戏中一个迟来但真实的信号。 根据公司前期信息披露，终止项目原计划落户四川苍溪县百利产城一体化新区，由全资子公司四川宏和电子材料有限公司实施，2023年11月签署投资协议，2024年4月签署土地出让合同、5月取得不动产权证。2023年8月，苍溪县委书记曾考察宏和科技上海总部，双方达成初步签约意见。 终止苍溪投资的同时，宏和科技公告拟以债转股方式，对全资子公司黄石宏和增资6.8亿元。黄石宏和总投资80亿元，今年4月10日举办开工仪式，6月1日开工，产品包括4-9μm极薄T布、二代低介电布等。市场机构测算，该产业园全部达产后有望新增高端电子布产能约1.5亿米/年。 对于苍溪项目终止原因，宏和科技表示：“近期公司考虑到未来的战略布局、长远发展及产业配套、协同效应、综合成本等因素”，申请退回上述地块的国有土地使用权，并授权公司董事长或其授权代表具体办理与政府部门协商退回土地使用权及收回出让价款等投资相关事宜。 宏和科技称：“本次对外投资终止后，土地使用权出让价款收回将增加公司流动资金，有助于改善现金流状况，预计不会对公司财务状况和经营状况产生重大不利影响。” 据公司对外交流披露，苍溪项目规划主要产能为厚布。厚布即厚度大于100μm的电子布产品，主要用于传统电子行业生产，主要代号是7628型。2026年以来，7628电子布较薄布涨价虽然更为温和，但亦6次提价，7月市场价格为7.8-8元/米。 厚布门槛较低、周期性显著，主要应用于家电及低端覆铜板，扩产潮激烈，是当前电子布赛道过剩压力最突出的品类。 黄石基地是宏和科技总投资约80亿元的高性能电子材料产业园的核心，聚焦AI服务器和先进封装所需的高端电子布及前沿材料。从苍溪撤回的资金，被迅速押向黄石主阵地。 这个时点较为敏感。2026年以来，宏和科技借力AI材料主线，股价从30元附近一度飙升近304元，累计涨幅超过900%，滚动市盈率一度触及800倍。而7月以来，宏和科技自高点回落近一半，千亿市值蒸发。业绩预期持续高增的同时，估值泡沫亦在急剧挤出。 部分市场分析认为，宏和科技终止回报前景模糊的低端项目，或收窄市场对盲目扩张的忧虑。但更长期的挑战并没有因此消失。黄石高端基地的产能释放，仍受制于日本织布机的交付节奏与客户认证周期的刚性约束。若高端布落地进度慢于市场预期，或订单放量不及乐观假设，电子布板块无疑面临新一轮重估。目前宏和科技最新市值1391亿元，PE超过211倍。 半年报显示，公司特种电子布收入已达3.57亿元，占电子布销售收入的约三分之一。报告期内，公司“降低E电子布中厚布和薄布的生产量，转做特种电子布及超薄、极薄高端布”，并规划投建特种电子纱及高端电子布项目（黄石宏和扩建）。 2026年上半年，宏和科技实现营业收入约10.48亿元，同比增长90.39%；实现归母净利润约3.79亿元，同比增长334.32%。宏和科技表示，增长驱动力源自“特种电子布市场需求旺盛、技术壁垒高、附加值高，售价及毛利率提升”。（文 | 公司观察，作者 | 黄田，编辑 | 曹晟源）
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