8月机构调研动向：AI硬件热度未散，医药跃居外资调研“C位”

来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道记者 刘夏菲

　　中报季叠加市场震荡调整期，机构调研动态密集。

　　据Wind数据，截至8月13日，8月以来合计有141家A股公司获得机构调研，共吸引3400家次机构参与。其中有9家公司合计获得超100家次机构调研，20家公司获不少于50家次机构调研。

　　从机构调研热度居前的公司来看，有三条线索值得关注：一是AI硬件产业链热度延续，但调研重心已下沉至“产能兑现”的“算细账”阶段；二是医药生物板块凭借商业化逻辑验证重回机构调研“C位”，尤其备受外资机构关注；三是热门赛道之外，顺周期化工与地产链等公司久违现身调研热榜，或折射出机构近期挖掘“高切低”轮动机会的尝试。

　　8月以来，获机构调研家数排名前三的公司中，AI算力硬件产业链独占两席：鹏鼎控股（221家）、仕佳光子（209家）。从行业维度看，电子元件、工业机械行业获机构调研的公司数量并列第一，AI硬件及电子产业链仍是机构调研覆盖面最广的方向，合计参与调研的机构家数近700家次。

　　近几个月来，这一方向也是机构调研热度榜中长期“霸榜”的存在。不过，从近期调研纪要来看，机构对这一赛道标的的关注重点正从“有没有进入供应链”“有没有获得订单”等聚焦“可能性”的问题，转向“产能释放节奏是否匹配”“上游材料涨价对企业生产有何影响”等生产兑现问题。

　　以PCB头部企业鹏鼎控股为例，机构提问高度集中于产能兑现的时间表与执行细节：“明后年AI算力产能的释放节奏如何？”“核心设备交付是否存在供应瓶颈？”“泰国工厂何时能从亏损转向盈利？”

　　在算力产能方面，公司回应称，现阶段在建产能预计将自2027年起陆续投产落地，明后年将是公司AI算力业务产能集中释放的关键阶段。

　　光芯片企业仕佳光子同样被机构追问1.6T AWG芯片、高通道FAU等产品的扩产进展、出货情况，以及上游光纤涨价给公司带来的具体成本压力等问题。

　　总体来看，在AI硬件赛道延续此前热度的同时，机构调研重心正在逐渐下沉，提问逻辑从“讲故事”转向“算细账”。

　　国投证券策略团队认为，即使后续市场主线仍是AI，内部核心赛道也很有可能将再次切换，有相当大的概率从“涨价”信号逐渐转向“量增”信号，可能落在“由Agent/推理需求爆发驱动的量增链条”上，即Token推理算力（含国产算力芯片、PCB、先进Fab、先进封装、算力租赁等）、光模块出货量（1.6T放量）、AIDC电力配套、AI软件及应用等。

　　医药股重获密集调研

　　商业化逻辑迎验证窗口

　　随着8月A股创新药行情的演绎，医药生物行业也重回机构调研视野中心。

　　8月机构调研热度前十的公司中，有两家来自医药生物行业：百济神州（210家）、泽璟制药（97家）。此外，九洲药业（77家）、皓元医药（25家）、爱伦医疗（18家）、三诺生物（17家）、药石科技（9家）等多家企业也纷纷现身榜单。

　　值得注意的是，百济神州成为“最受外资关注”的公司，8月以来共获75家外资机构调研，远超第二名九号公司的16家，形成“断崖式领先”。

　　从调研记录来看，机构关注点集中于核心产品的商业化天花板与在研管线进展。例如，针对百济神州，机构重点追问其核心产品百悦泽的销售增长驱动因素、竞品影响等，同时试图寻找新的业绩“催化剂”，密切关注BTK CDAC等在研新药的上市进展。

　　东吴证券医药团队认为，进入8月中报披露期，创新药商业化进展成为市场主线。以百济神州为代表的龙头营收高速增长、核心产品放量明确，经营性亏损持续收窄乃至迎来盈利拐点，叠加出海BD首付款与里程碑收入陆续确认，2026年中报季有望成为验证商业化逻辑、重塑板块估值的重要窗口。

　　不过，也有研究人士提醒，一方面，医药板块8月以来的修复行情并非“普涨”，而是业绩驱动的结构性行情，板块内部或仍将呈现“马太效应”，因此机构也是在调研中尝试“摸底”；另一方面，由于医药板块前期调整较深，近期反弹后或存在一定的获利盘消化与震荡风险，投资者不应盲目追高。

　　化工股与地产链公司获调研

　　机构挖掘新轮动机会

　　除上述热门赛道外，部分顺周期化工股与地产链公司也久违地跻身调研热榜前列。

　　8月以来机构调研热度前十的公司中，石化企业恒逸石化位列第7，8月接待118家次机构调研；家居五金企业悍高集团获109家次机构调研，位列第9。

　　此外，伟星新材（64家）、塔牌集团（44家）、万里石（15家）等地产链公司亦在8月接受了10家以上机构调研。不过上述公司本月以来的表现分化明显，除万里石本月涨幅达8.24%外，悍高集团、伟星新材、塔牌集团本月均录得负收益（截至8月14日收盘）。

　　恒逸石化是一家炼化—化纤一体化企业，其近期受到机构的集中关注与其业绩表现密切相关。上半年该公司实现归母净利润59.02亿元，同比激增2500.73%。国信证券石化化工团队指出，当前，在原油供应受限、价格高企背景下，我国大炼化资产稀缺性突出，恒逸石化作为海外布局炼厂的龙头企业实现业绩爆发。

　　而对于地产链公司，机构则普遍关心企业是否具备跳出低效竞争、寻找增量生意和第二增长曲线的能力。例如，悍高集团被问及新推出的高端子品牌的单客户价值量与中期收入体量；塔牌集团则被问及出海规划及具体进展等。

　　机构调研动向的新变化与近期市场风格的高低切换特征互为映照，显示出在财报季叠加市场风格切换期的背景下，机构正在持续挖掘下一个可能的轮动机会。

　　中信证券策略团队指出，8月初的市场处于超跌反弹阶段，整体来看电子、有色、创新药、非银修复进度较快，化工、电新、通信相对较慢。后续随着市场流动性和价格发现机制恢复正常，8月配置思路应当由交易超跌反弹逐步转向均衡化。其中非AI工业板块相对海外可比公司的估值折价有望阶段性收窄，重点增配能化、有色、创新药以及有出海潜力的头部券商。

　　也有机构对“高切低”持比较谨慎的态度。国投证券策略团队认为，景气和产业趋势向上是主线在高切低前后仍然可以延续的必要条件，在宏观经济K型分化没有收敛之前，除高股息外，其他低位板块较难系统性承接科技外溢资金。