饮料大盘转冷，头部公司的增长来自哪里

记者 郑明珠

近20天来，可口可乐（KO.US）、康师傅控股（00322.HK，下称“康师傅”）、统一企业中国（00220.HK，下称“统一”）、东鹏饮料（605499.SH）等头部饮料公司陆续交出2026年上半年成绩单。

除统一饮品业务营收同比下降外，其余三家公司饮品业务营收均较上年同期有所增长。

国家统计局数据显示，2026年6月全国规模以上饮料产量1745万吨，同比下降3.2%；1至6月累计产量9027.3万吨，同比下降0.5%，为近五年来国内饮料行业首次出现半年度产量同比下滑。在销售端，第三方机构马上赢的数据显示，2026年第二季度饮料整体销售额同比下降11.78%，在多个零售大类中跌幅居前。

行业大盘承压，头部饮料企业仍维持增长。透过财报可以看到，各家增长模式各有取舍：康师傅、统一倚重冰红茶、阿萨姆奶茶等成熟大单品，创新产品暂未接棒；可口可乐以小规格、低单价产品推进以价换量；东鹏饮料凭借新品投放拉动高增长，同时也要承受销售费用走高的现实。

三家增长、统一掉队

从营收来看，四家公司的业绩呈现分化态势。

可口可乐第二季度交出了亮眼的财报：其营收达到133.80亿美元，增长7%，净利润为44.38亿美元，增长17%。基于第二季度的良好表现，可口可乐将全年的业绩指引（有机营收增长）从此前的4%至5%，上调到了区间上限的5%。

可口可乐特别提到，第二季度其全球单箱销量增长5%，主要受中国、印度、美国和巴西市场驱动。其中，亚太市场单箱销量增长了8%，成为全球增长的重要贡献区域。

作为可口可乐灌装生产商，太古股份公司（0019.HK、0087.HK）在半年报中也提到了中国内地市场情况。2026年上半年，该公司旗下可口可乐收益为142.24亿港元，同比增长9.16%；应占溢利为7.27亿港元，同比增加24%。

康师傅的饮品业务上半年销售额达到265.41亿元，同比增长0.7%，占该公司总收益的65.5%。其中，茶饮料贡献了116.4亿元，同比增长9.1%，是饮品板块唯一正增长的品类。此外，其饮品业务的毛利率同比提高了0.7个百分点至38.4%，康师傅在财报中将此归因于“产品结构调整”。

在四家饮料公司中，东鹏饮料的增幅最大，其上半年营收为124.43亿元，同比增长15.89%，净利润为28.67亿元，同比增长20.72%。分产品看，其核心大单品东鹏特饮的收入达到89.37亿元，同比增长6.89%。2026年上半年，东鹏饮料的能量饮料收入占比为71.92%，较上年同期的77.91%有所收缩；电解质饮料“补水啦”收入为16.72亿元，同比增长11.98%；茶饮料首次单独列示，收入为10.58亿元，同比增长208.99%。

与上述三家企业的增长形成对比的是，统一没能守住增长趋势。2026年上半年，其饮品业务营收达107.51亿元，同比下降0.3%，占总营收的62.1%。这也是该公司2021年以来，饮品中期业绩首次出现负增长。分类来看，其唯一正增长的品类是奶茶，收入达36.45亿元，同比增长7.3%，茶饮料、果汁业务均同比下滑。

靠什么增长

可口可乐、康师傅、东鹏饮料虽均实现业绩增长，但透过增长表象，也能看到这些行业巨头背后潜藏的经营困境。

太古股份公司在财报中提到，在中国内地，电子商贸等新兴渠道带动其饮品销量上升12%，但部分增幅被较高的定价折扣所抵销。根据可口可乐财报，2026年二季度，可口可乐亚太区单箱销量同比增长8%，但价格/组合同比下降9%。

可口可乐CEO柏瑞凯在业绩会上说：“在亚太地区，二季度我们在几乎所有饮料品类中均实现了销量的全面增长。不过，由于公司持续推进更广泛消费群体的覆盖与渗透，该季度的可比营业利润出现了下滑。”

有市场分析认为，可口可乐在亚太区通过提供小包装、低单价产品或平价组合的策略，用部分短期利润换取了用户基本盘的扩张，呈现出“以价换量”的特征。对于可口可乐如何提升利润的问题，经济观察报向可口可乐发送采访提纲，但截至发稿未获回复。

康师傅和统一则呈现“靠老产品硬撑”的问题。

康师傅和统一的财报显示，在其布局的多品类饮品中，只有一个品类在同步增长：康师傅靠茶饮料实现增长，统一的饮料板块中，只有奶茶在增长。而这两个业务是康师傅、统一多年来的“大单品业务”。

康师傅在财报中将茶饮策略概括为“锚定核心大单品+抢占无糖茶赛道+创新破局”，称核心大单品冰红茶上半年保持稳定增长态势；统一则在财报中称，大单品（阿萨姆）原味奶茶稳步成长，筑牢核心基本盘。

事实上，康师傅和统一也在顺应消费趋势，创新品类。以无糖茶赛道为例，康师傅已布局无糖冰红茶、“茶的传人”等产品，统一也于2026年上半年，对旗下无糖茶品牌“春拂”启动独立运作并推出新品。但是从市场份额来看，两家公司并未形成优势。马上赢数据显示，2026年第二季度，东方树叶在无糖即饮茶市场占有率达87.8%，三得利、康师傅分别以3.5%、2.5%位居第二、第三。

东鹏饮料的财报则暴露出其大单品失速的问题。其能量饮料营收增速明显回落，被视作第二增长曲线的“补水啦”，其营收增速也从2024年的280.37%、2025年的118.99%降至11.98%。与此同时，东鹏饮料上半年销售费用为21.48亿元，同比增长27.75%，销售费用增速明显快于营收增速。

四家公司半年报透露出相似的处境，增长靠老产品撑着，新品尚未成气候。行业大盘又在收缩，老产品接近饱和，新业务还在培育阶段。两头夹击之下，这些饮料巨头都需面对同一个问题：下一轮增长从哪里来？