成立七年 汇宇制药医美子公司仍靠股东借款“续命”

中经记者 陈婷 赵毅 深圳报道

汇宇制药（688553.SH）多年前布局的医美业务，至今依旧难以自我造血。

近日，汇宇制药公告，控股股东丁兆拟向四川汇宇悦迎医药科技有限公司（以下简称“汇宇悦迎”）提供总额为3000万元的借款，借款利率2.6%，借款期限5年。

汇宇悦迎由汇宇制药于2019年设立，主要从事医美医疗器械产品的研发与销售。其所在的消费医疗行业，曾被汇宇制药视为重点外延增长赛道，管线投入力度大，在研项目达10余个。但在2023年，汇宇制药将持有的汇宇悦迎39.9%股权转让给丁兆控制的北京厚鸿科技有限责任公司（以下简称“北京厚鸿”）。

转让股权后一个月，汇宇制药开始对汇宇悦迎提供财务资助。也就是自转让股权当年起，汇宇悦迎持续亏损。

对于此次实控人借款用途及汇宇悦迎持续亏损对汇宇制药的影响，汇宇制药董事会办公室相关工作人员对《中国经营报》记者表示，此次财务资助主要用于汇宇悦迎日常经营，该子公司亏损的主要原因是产品还处在临床阶段。目前，汇宇制药对其提供的财务资助没有减值，至于剩余财务资助额度是否仍会给付，以后续公告为准。“汇宇悦迎的产品还在研发当中，需要先投入，产品上市后才会带来收入，形成正向循环。”

实控人质押融资输血

此次丁兆向汇宇悦迎提供的3000万元借款，还得追溯到两年前的一项约定。

2024年1月，汇宇制药召开会议审议通过了向汇宇悦迎提供财务资助的议案，汇宇制药向汇宇悦迎提供总额不超过6000万元额度的财务资助（含已累计向汇宇悦迎为汇宇制药全资子公司期间提供的借款700万元）。剩余财务资助在额度范围自汇宇制药股东会审议通过之日起不超过36个月，根据实际经营需要分笔给付。汇宇制药提供财务资助的资金来源为汇宇制药自有资金。

在上述财务资助中，汇宇悦迎的持股股东均承诺提供同比例财务资助。彼时，汇宇制药持有汇宇悦迎50.1%股份，北京厚鸿、成都厚汉科技有限责任公司（以下简称“成都厚汉”）分别持股39.9%、10%。北京厚鸿、成都厚汉均为丁兆控制，为汇宇制药关联方。截至上述财务资助公告披露之日，北京厚鸿、成都厚汉营收、净利润均为零。随后，成都厚汉与汇宇制药协商终止受让汇宇悦迎10%股权，这部分股权转回到汇宇制药持有。

汇宇制药在公告中表示，汇宇悦迎研发和销售以医疗美容为主要用途的Ⅱ/Ⅲ类医疗器械产品，尚处于产品研发阶段，对资金需求较大，为解决其研发等日常经营资金缺口，满足汇宇悦迎的业务发展需求，汇宇制药在不影响自身生产经营的情况下向汇宇悦迎提供财务资助。汇宇悦迎是汇宇制药控股子公司，汇宇制药对其具有实质的控制和影响。在提供财务资助期间，汇宇制药加强对汇宇悦迎的经营管理，对其实施有效的财务、资金管理和风险控制，确保汇宇制药资金安全。

年报显示，截至2024年年末，汇宇制药向汇宇悦迎累计提供1320万元的财务资助。到2025年年末，这一金额增至3120万元。

不过，汇宇悦迎其他股东却未及时履行承诺。2025年5月，四川证监局对北京厚鸿采取出具警示函措施的决定，经查，截至2024年8月15日，汇宇制药已实际向汇宇悦迎提供财务资助2200万元，但北京厚鸿并未按照公开承诺向汇宇悦迎同比例提供财务资助。上述行为构成了《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》（证监会公告〔2022〕16号）第十五条第一款所述情形。四川证监局决定对北京厚鸿采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

汇宇制药方面表示，截至2026年8月8日，汇宇制药持有汇宇悦迎60.1%股份，北京厚鸿持股39.9%。按照持股比例，汇宇制药向汇宇悦迎提供总额6000万元的财务资助，北京厚鸿需要提供不低于总额3983万元的财务资助。但由于北京厚鸿资金有限，为确保同比例提供财务资助，丁兆与北京厚鸿共同向汇宇悦迎履行提供财务资助的义务，二者提供财务资助的金额应合并计算。

此次汇宇悦迎接受丁兆提供的3000万元借款后，汇宇制药、北京厚鸿和丁兆向汇宇悦迎提供的借款余额分别为4650万元、3100万元。

子公司资不抵债

除了接受财务资助，汇宇悦迎自身也多次向银行贷款。

2024年10月，汇宇制药公告，汇宇悦迎向中信银行成都分行贷款1000万元，借款期限12个月，汇宇制药为其提供连带责任担保，金额为601万元。2025年5月，汇宇制药公告，汇宇悦迎向成都农村商业银行天府新区支行贷款1000万元，汇宇制药为其提供担保金额601万元。汇宇制药对其提供的累计担保总额达1202万元。此时，汇宇悦迎的资产负债率已超过70%。

今年6月，汇宇制药公告，汇宇悦迎拟向银行等金融机构签署相关授信融资合同。汇宇制药拟为其申请银行授信提供不超过6000万元的担保额度。根据授信要求，此次担保，汇宇制药不收取汇宇悦迎担保费用，也不要求其向汇宇制药提供反担保。

多笔贷款背后，汇宇悦迎经营持续承压。

2023—2025年，汇宇悦迎营收分别约1880.4万元、1034.9万元、107.6万元，净利润分别约-690.9万元、-2152.4万元、-1289.5万元。

截至2025年年末，汇宇悦迎总资产约3709.03万元，总负债约6177.55万元，已经资不抵债。此次丁兆向其提供的借款按年利率2.6%计算，每年利息约78万元，也已超过汇宇悦迎2025年总营收七成。

汇宇悦迎曾是汇宇制药应对仿制药集采趋势，推进多元化布局所设立的业务载体。

2022年，汇宇制药营收同比下降18.12%，净利润同比下降44.15%，扣非净利润同比下降51.66%。其中国内集采产品注射用培美曲塞二钠单品的销售收入下降至近8.7亿元。汇宇制药方面表示，公司深刻理解仿制药生命周期变短、产品利润下降迅速的趋势变化，在2021年开始立项研发以注射剂剂型为主的Ⅱ、Ⅲ类医疗器械，主要领域是能够在销售端体现更具技术和市场导向自主权定价的消费医疗产品。

近年来，汇宇悦迎着重销售的产品是与第三方合作推广的Ⅱ类交联透明质酸产品，根据汇宇悦迎子公司悦迎致美公众号发布的文章，该产品为“市面上最高利润率产品”，进货价600元/支，终端市场价3980元/支。厂家还计划投入1000万元推广将产品打造成“爆款”。

但从实际情况来看，上述愿景未能兑现为汇宇悦迎的业绩。

2023年12月，汇宇制药宣布将汇宇悦迎49.9%的股权作价1656.68万元转让给北京厚鸿、成都厚汉。汇宇制药方面表示，汇宇悦迎研发和销售以医疗美容为主要用途的Ⅱ/Ⅲ类医疗器械产品，与汇宇制药主营业务在注册、销售渠道、营销模式等方面具有一定差异，后续经营仍然需要较长周期的投入与资源配置。

截至2024年年末，汇宇制药还有11个以消费医疗为主要用途的医疗器械项目在研，预计2025—2027年申报注册。截至2025年年末，汇宇制药在研消费型医疗器械项目还有10个，预计投资约2.71亿元，已累计投入2433.79万元。其中被寄予厚望的新品，用于双下巴溶脂的HY-2003，尚在开展临床I期研究。

2025年，汇宇制药出现亏损，净利润同比下降107.67%。报告期内，受集采政策持续影响，汇宇制药相关集采中标产品价格和利润均出现下降。

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：颜京宁）