万点、万片和万套三种数量单位下 力高新能IPO募投扩产程度“雾里看花”?

相较前次IPO，新能源汽车动力电池BMS(电池管理系统)企业力高新能源技术股份有限公司(下称“力高新能”)再度创业板IPO的拟募资额翻了一倍有余，公司计划使用募资19.25亿元投向4个募投项目，其中近13.5亿元用于两个产能建设项目。

《大众证券报》明镜财经工作室记者注意到，力高新能上述两个产能建设项目并不包含前次IPO的产能建设募投项目，项目达产后将实现年产以BMS为主的产品近1300万套。而公司前次IPO的产能建设募投项目今年初技改获批，该技改无需新增投资，由此带来的BMS模块新增产能约为2024年产量的1.4倍，随后公司还有新的产能建设项目获批。这些扩产计划的背后，公司包括募投项目在内的新增产能未来能否充分消化，此次IPO募投扩产的合理性与必要性，都值得关注。

不过，主要生产BMS模块的公司在此次IPO披露涉及产能利用率和产销率的产量、产能和销量时，数量单位有时用万点、有时用万片，募投项目新增产能的数量单位则是万套。这意味着，无法基于统一的数量单位来清晰、直观观察公司的扩产程度，进而分析、判断公司募投扩产的合理性与必要性。

此外，力高新能两次IPO均出现2022年和2023年产销数据信披不一致的情形。

核心募投项目“改天换地”

力高新能前次创业板IPO于2024年终止，彼时拟募资7.35亿元投向3个募投项目(合计总投资7.92亿元)。其中，新能源汽车电池控制系统研发及智能制造中心项目是核心募投项目，总投资3.16亿元，拟使用募资2.58亿元。

根据公司披露，该项目“拟通过新建现代化的生产车间以及相关配套建筑设施，引进先进的自动化生产设备，建设新能源汽车及储能用BMS研发及智能制造中心，规划完全达产后将实现年产80万片BMS产品的生产能力”。项目实施地为烟台，环评批文号为烟开环表[2023]18号。

其余两个募投项目是技术研发中心升级项目和补充流动资金项目，总投资分别为2.77亿元和2亿元，均使用募资。

时隔近两年，力高新能重启创业板IPO，募资额大增，核心募投项目也“改天换地”。

此次IPO，公司规划了4个募投项目，合计总投资20.14亿元，拟使用募资19.25亿元，募资额较前次增加一倍有余。

前次IPO的核心募投项目并未出现在力高新能此次IPO募投项目中，此次新建产能项目有两个。

一是长三角新能源汽车控制系统智能制造中心项目。根据招股书披露，该项目实施主体为浙江力高动力科技有限公司，总投资4.25亿元，全部使用募资，拟新建SMT(表面贴装技术)生产线及配套设施，项目建成后可年产BMS及其他汽车电子系统576万套，环评文号为湖新区环改备[2026]3号。

二是力高新能源产业园三期项目。该项目实施主体为烟台力高动力科技有限公司，总投资10亿元，拟使用募资9.20亿元，项目总建设面积109105.52平方米，建成后可年产BMS720万套，环评文号为烟开环表[2026]9号。

力高新能此番IPO其余两个项目，仍是研发与补流相关项目，拟募资2亿元的补充流动资金项目与前次IPO相同;前次IPO的技术研发中心升级项目变为研发中心建设项目，拟募资额则增加至3.80亿元(前次为2.77亿元)。

募投项目之外还欲扩产

拟募资额大增和核心募投项目变化的背后，可以看到力高新能可能大幅扩产。

公司此次IPO募资额最高的力高新能源产业园三期项目，其实是2025年获批后重新报批的项目。

2026年1月，烟台黄渤海新区(烟台经济技术开发区)网站发布了关于力高新能源产业园三期项目(重新报批)环评审批决定的公告(见图一)，显示“项目经烟开环表[2025]33号批复后，拟将生产线由15条线增加至30条线，产能增加一倍，属重大变动，重新报批。项目建成后年产电池控制系统720万套”。

力高新能2025年获批的力高新能源产业园三期项目，从公示的环评文件和审批决定来看，该新建项目总投资5.80亿元，“建设内容主要为SMT生产线及配套设施，年产电池管理系统及汽车电子系统360万套”。

事实上，公司前次IPO的核心募投项目新能源汽车电池控制系统研发及智能制造中心项目，也要扩产。

2026年1月，烟台上述政府网站公告力高新能的新能源汽车电池控制系统研发及智能制造中心技改项目环评获通过(见图二)，环评文号为烟开环表[2026]10号，项目无新增投资，“通过提高生产效率、增加工作时间，提高现有生产线产品产能，技改后年产新能源电池管理系统板模块504万片”。

也就是说，公司前次IPO总投资3.16亿元的核心募投项目，无需新增投资，便能在原规划产能80万片的基础上新增424万片产能。

而且，以此次IPO招股书披露的BMS模块2024年产量(含外协采购，下同)297.82万片、2025年前9月产量355.11万片来看，该项目技改后的新增产能约为2024年产量的1.4倍，大致是2025年前9月产量的1.2倍。

公司扩产“欲望”还有可见一斑之处。2026年4月，力高新能又一个产能建设项目环评获批——环评文号为烟开环表[2026]25号的批复文件显示，公司的新能源汽车电池控制系统、逆变器及BDU产线建设项目总投资7500万元，建设“coating产线(即涂装产线，BMS生产的后端，在核心工序SMT等工序之后)8条、逆变器产线1条、BDU产线1条及配套设施，年产新能源汽车控制系统模块499.2万套、逆变器20万台、BDU模块30万套”。

大致梳理可见，力高新能此次IPO两大核心募投项目均主要建设SMT生产线，将新增以BMS为主的产品1296万套，前次IPO核心募投项目产能则要从80万片扩产至504万片。同时，公司还有以涂装为主的新获批产能建设项目。

三种数量单位下难辨扩产程度

相较于现有产量、产能和销量，公司上述多个新建产能项目较现有产能的扩产程度究竟如何，尤其是募投新增产能未来能否充分消化，以及衍生的欲大手笔募资逾13亿元扩产的必要性与合理性，都不免令人关注。

值得一提的是，力高新能招股书披露此次IPO的两个核心募投项目新增产能时，数量单位均采用万套，而招股书中介绍报告期内产量、产能、销量以及计算产能利用率、产销率时，数量单位有时用万点，有时又用万片。

公司介绍产能利用率时，产量、产能的数量单位采用了万点。2022年至2024年及2025年前9月，自产产量分别为84611.12万点、157516.62万点、358635.33万点和570185.64万点，产能分别为128011.52万点、192017.28万点、360032.40万点和736266.26万点，以此计算出的同期产能利用率分别为66.10%、82.03%、99.61%和77.44%。

“公司主要产品为BMS模块，BMS生产制程的关键节点为SMT制程，即将表面元器件贴装到PCB上的生产过程。因此公司实际贴片点位数与SMT产线理论贴片点位数的比例能有效地反映公司的产能利用率情况。”力高新能如是称。

公司介绍产销率时，BMS模块的产量、销量数量单位则是万片。2022年至2024年及2025年前9月，产量分别为79.32万片、138.15万片、297.82万片和355.11万片，销量分别为75.95万片、133.28万片、274.70万片和324.06万片，以此计算出的产销率分别为95.76%、96.47%、92.24%和91.26%。

也就是说，力高新能招股书中，介绍核心产品BMS模块的产量、产能数量单位上，有万套、万片、万点三种，销量上的万片也与募投项目新增产能的万套不同。由于投资者并不知道反映公司产品数量的万点与万片之间，以及万点、万片与万套之间如何折算，从而难以直观、清晰地观察公司募投项目新增产能与现有产能、产量对比情况，也难以结合公司报告期内销量变化情况，直观观察募投项目新增产能的消化前景。

还需要注意的是，中汽协8月12日发布的数据显示，尽管今年7月我国新能源汽车产销量同比分别增长26.8%和23.7%，但今年前7个月的产销量同比分别增长9.5%和9.6%，而2025年前7个月产销量分别同比增长39.2%和38.5%。

在今年以来我国新能源汽车产销增长放缓和车企、电池企业开始趋向自研BMS的背景下，虽然公司此次IPO报告期内完整年度的产能利用率、产销率提升显著或保持高位，但是核心募投项目新增产能究竟相当于公司当前产能、产量的多少，以及前次IPO核心募投项目要扩产数倍，公司未来产能能否充分消化不仅令人关注，也关乎公司募投扩产的合理性与必要性。

就上述相关疑问，《大众证券报》明镜财经工作室记者曾致电力高新能，并发送邮件致函问询，未收到公司回复。

此外，力高新能两次IPO披露的2022年和2023年BMS模块产销数据存在不一致。前次IPO招股书介绍，公司2022年产销量分别为84.31万片和78.46万片，2023年产销量分别为137.04万片和131.26万片(见图三);此次IPO招股书则披露，2022年产销量分别是79.32万片和75.95万片，2023年产销量分别是138.15万片和133.28万片(见图四)。其中，2022年产量出现近5万片差异、销量差异约为3.5万片。同一年产销数据出现差异的原因、公司相关信披的准确性乃至真实性，也值得注意。

记者 陈刚

图一：力高新能此次IPO一募投项目重新报批的批复截图

图二：力高新能前次IPO新建产能项目技改获批截图

图三：力高新能前次IPO招股书产销情况截图

图四：力高新能此次IPO招股书产销情况截图