北京
8月10日美股开盘前，路透社报道称，黑石基础设施旗下Safe Harbor Marinas正接近达成协议，拟以每股约53美元现金收购MarineMax（NYSE:HZO）。这一报价较MarineMax上周五收盘价35.68美元溢价约49%，对应股权估值约11.7亿美元，路透社将整个交易描述为约15亿美元规模的收购。目前双方均未正式宣布，但报价溢价幅度已清晰指向黑石真正看重的资产。 收购吸引力恐怕不是MarineMax旗下约70家游艇经销商网络，而是其拥有的65个码头及仓储设施——将它们并入全球最大的码头运营平台才是更具战略价值的部分。黑石实际上是在购买稀缺的滨水基础设施、稳定的服务性收入关系，以及接触高净值船东的通道，至于周期性的游艇零售业务，更像是附带品。 黑石基础设施于2025年4月以56.5亿美元收购Safe Harbor，当时该平台在美国及波多黎各运营138个码头，交易估值约为Safe Harbor 2024年预计营运资金流的21倍，足以看出黑石对该平台现金流和扩张潜力的重视。MarineMax的65个码头与仓储地点（含IGY Marinas的海外网络）将进一步扩展这一版图。同时，MarineMax旗下还拥有超级游艇经纪与服务公司Fraser Yachts和Northrop & Johnson，覆盖富裕客户在游艇拥有周期各阶段的需求。 卖船和运营码头的商业逻辑差异明显：经销商需要反复寻找愿意购船的客户，而码头资产带来的是持续的服务关系和客户黏性。这正是黑石愿意付出近50%溢价的原因所在。
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