共进股份：超节点的温差样本

境内毛利率仅0.32%，境外毛利率达14.69%。

作者 | 观韬

编辑 | 小白

8月13日，共进股份（603118.SH）在早盘阶段强势涨停，与此同时，整个超节点概念板块当日震荡走强，华勤技术、智微智能、紫光股份、星网锐捷、锐捷网络、浪潮信息等纷纷跟涨。

驱动这轮涨停的直接催化剂，是前一日的一条行业重磅消息。8月12日，阿里云宣布灵骏真武M890超节点实例正式上线，首批已在乌兰察布地域开售。

该超节点是国内首个成功运行超2万亿参数大模型的超节点形态算力，KimiK3和Qwen3.8Max均已通过该实例对外提供服务。

这一消息再度点燃了市场对超节点算力产业链的关注热情，共进股份作为华为超节点核心硬件代工标的，由此成为资金追逐的对象。

股价涨停是市场情绪的集中释放，但短期表现与长期基本面之间，往往存在着不小的距离。共进股份在华为超节点概念中究竟扮演什么角色？这些概念在财务报表上又兑现了多少？

超节点概念中的角色：光环之下的温差

在华为昇腾超节点算力集群的产业链中，共进股份被贴上核心硬件代工方的标签。不过，媒体报道与公司公开信息之间存在明显温差。

先看高速数据中心交换机代工。多家自媒体和分析文章声称，共进股份是华为400G和800G数据中心交换机的核心甚至独家供应商，在华为800G光电路交换机中的份额超过三成，已配套昇腾超节点，并正联合研发1.6T交换机及光电共封装等下一代技术。

但公司在互动平台被问及“华为是否开始采购”时仅称“具体客户信息不便披露”；此后进一步明确800G交换机“订单及出货规模较小”、“主要供给国内设备商”。

2026年7月的异动公告亦提示，高速率交换机收入占主营业务收入比例较小，对短期业绩影响有限。至于独家供应、份额比例、1.6T及CPO联合研发等传闻，均未获官方证实。

再看AI服务器整机代工。市场普遍将共进股份描述为华为昇腾AI服务器的核心代工厂商，但公司对“是否为华为代工”这一核心问题始终含糊其辞，要么表示“具体客户及合作内容不便回复”，要么仅称“AI服务器业务正在推进当中”。至于DeepSeek一体机代工，公司则在2025年多次明确否认。

总体而言，市场对共进股份的定位更多是基于行业逻辑的推演。在公司公开回应中，仅“800G交换机已在交付但规模较小”得到确认，其余细节均缺乏官方背书，DeepSeek一体机代工更已被明确否认。大家还是要区分媒体报道与公司口径之间的偏差。

92亿营收，不足1亿利润：代工模式的现实困境

共进股份的主业是代工，以ODM、JDM、OEM等模式为通信设备商和电信运营商提供宽带通信终端与数据通信产品的研发和制造，产品线覆盖PON、AP、DSL系列的光猫、路由器、机顶盒等网通业务，以及交换机、服务器等数通业务。

（2025年年报）

从收入结构看，传统网通业务是公司绝对基本盘。2025年PON系列产品收入超过37亿，占总营收的四成以上；AP系列收入接近26亿，占比近三成。两者合计贡献了公司超过七成的收入来源。

（2025年年报）

从商业模式来看，共进股份处于产业链的制造环节，赚取的是加工费而非品牌溢价，这决定了其利润率存在天然的上限，这也在共进股份报表得到印证。

共进股份2025年全年营收91.98亿，同比增长9.81%，但归母净利润7,778万，虽扭亏为盈，但净利率仅0.8%，毛利率自2020年来持续下滑。换句话说，辛辛苦苦做了92亿的生意，最终利润不足1亿。

（制图：市值风云APP）

2026年一季度，共进股份营收21.79亿，同比增长6.26%，净利润2,445万，同比增长9.65%，但净利率仍然只有1.1%。

市场寄予厚望的400G、800G交换机业务被计入数通业务，2025年营收11.73亿，同比增长18.04%，营收占比达12.79%，但毛利率仅3.92%，所有业务中毛利率最低。毛利率结合公开回复，这块收入应该还是以传统交换机和路由器产品为主。

此外，共进股份2025年境内业务的毛利率仅为0.32%，而境外业务毛利率达14.69%，也从侧面反映出国内大客户代工业务的价格压力之大。

（2025年年报）

综合来看，共进股份是一家以传统网通代工为基本盘、以华为算力相关数通代工为增量的通信设备制造企业。华为超节点概念确实为公司带来了业务增量，2025年数通业务增速接近20%。

但这一概念的实际转化效果，远未达到改变公司质地的程度。数通业务收入占比低、毛利率也低，整体盈利仍处于微利状态。公司本质上仍是一家依靠传统通信设备代工维持体量、在微利线上挣扎的制造企业。

华为的算力订单目前贡献了增量，但在利润层面尚未体现出超额的回报。市场给予其超节点概念标签，更多是预期先行。不过从最新的回购计划和进度看，管理层还是有信心的。

（注：回购价格不超过22.51元/股）

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