四川
五千多万人口的国家，股票账户1亿多个。KOSPI半年翻倍，从4000点冲到9300多点。有人抵押房子，有人掏空养老金。
结果7月底，38天跌掉38%，市值蒸发2877万亿韩元，比韩国一年GDP还多。
120万个杠杆账户被追缴保证金，三四十万个被强平，本金清零，有人倒欠券商钱。
SK海力士二季度营收利润创纪录，股价却冲高跳水，盘中跌超10%。
反常就对了。
收割第一步是造势。2025年KOSPI涨76%，SK海力士涨270%。华尔街投行集体吹喇叭：AI存储超级周期来了。
韩国散户扛不住，疯狂冲进去。当时有个帖子火了：一个女孩说她把所有工资扔进股市，赚了5年薪水，"有种人类黄金时代的错觉"。
散户净买入79万亿韩元，融资账户暴增71%至29万亿韩元。同期外资净卖出124万亿——筹码从机构换到了散户手里。
5月，韩国批准两倍杠杆ETF上市。这玩意有个致命机制：每天强制调仓，股价一跌就得卖，卖了继续跌，跌了继续卖——恶性螺旋。
散户认购占92%，规模从30亿美元膨胀到14万亿韩元。随后SK海力士登陆纳斯达克，韩股现货、美股存托凭证、期货、期权、杠杆ETF全部打通，华尔街既能卖现货也能开空单。
镰刀握好了，韭菜递上去了。
外资散布"韩国股市风险太大"的舆论，美国启动两项针对存储芯片的337调查——一旦认定违规，产品可能被禁入美国市场。时间卡在估值最高、情绪最脆弱的时候。
境外机构在三星电子的借入卖空比例蹿到总成交量的18%，创历史纪录，超七成来自美国对冲基金。
杠杆踩踏爆发。强制平仓金额累计2.598万亿韩元，爆仓率7%到8%，正常只有1%。
超过120万散户被追缴保证金，三四十万个账户被强平。大概每30个韩国成年人就有一个在这轮收割中亏掉大钱。
三星、SK海力士加杠杆ETF，交易额一度占韩国股市总成交量70%以上。20到30岁年轻散户占62%。
韩国2023年禁过做空，但不禁杠杆。2026年5月还在高位批准杠杆ETF上市。上半年外资净流出约708亿美元，散户还在傻买。
韩国有全球最先进的芯片技术，也有全球最容易被人收割的金融市场结构。技术上的巨人，金融上的羔羊。
截至8月初，融资余额从峰值38.6万亿缩水到27.4万亿，爆仓率仍在高位。KOSPI远期市盈率跌到5.7倍，低于历史最低。
市场跌出黄金坑，但没人敢抄底了。对那些高位加杠杆的年轻人来说，这场收割带走的可能不只是钱，而是未来十年、二十年的人生。
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