北京
8月14日，软件ETF招商（159899）下跌0.54%，权重股涨跌不一，金山办公涨0.8%，科大讯飞、同花顺、恒生电子、三六零纷纷下挫。据Wind，该ETF连续9个交易日实现资金净申购，累计获得1.42亿份净申购。
值得一提的是，9日中有6日净值下跌（8/6、8/7、8/10、8/12、8/13均收跌），但资金仍连续净申购，呈典型"越跌越买"的逆势配置特征。
资金为何连续买入？三重催化，推动软件板块获得资金青睐。
催化一：AI产业叙事从"模型吞噬软件"转向"软件变现AI"
这是本轮软件行情最核心的产业逻辑变化。2026年上半年，"模型吞噬软件"叙事反复演绎：Anthropic推出Claude Cowork插件、Mythos5大模型等事件一度让市场认为AI模型将取代应用层软件。
近期，随着海外软件公司陆续公布财报，产业叙事有所逆转。7月微软Azure收入大增（YoY+43%）进一步坐实应用端需求。大摩分析指出：软件公司正从"AI部署阶段"转向"AI货币化阶段"，从席位订阅模式向按消费量计费迁移，这将先止住增速下滑、后驱动加速。
产业层面，FDE（前置部署工程师）模式正在扩散。Palantir用这种模式将工程师派驻客户现场，实现"需求理解—现场开发—交付见效"闭环，2026Q2调整后毛利率86%、经营利润率62%创历史新高。
中信证券认为，模型公司组建FDE过程中，传统软件公司的行业know-how、客户入口和交付体系价值凸显。
催化二：国产开源模型追平海外，应用层落地条件成熟
据国信证券，7月以来国产开源模型追平Claude Opus 4.6智能水平。比如阿里发布2.4万亿参数Qwen3.8，DeepSeek V4-Flash正式发布。全球模型竞争从集中走向扩散，用户渗透率逐步提升。开源模型能力逼近闭源，大模型本身的差异收敛，行业经验和客户关系成为模型落地的关键。
值得注意的是，DeepSeek API大幅提价（引入峰谷定价机制），开源证券解读为行业走出价格战误区，引导资源向技术攻坚和模型能力升级倾斜，推动国产大模型进入技术驱动的良性竞争。模型不再"免费倾销"，应用层厂商的token成本预期反而趋于稳定。
催化三：信创进入深水区，软件替代占比加速提升
据招标公告显示，7月30日，浙江42亿交通投资集团信创采购了3636万元信创基础软件大单，涵盖信创数据库、WEB中间件、虚拟化软件、算力租赁四大类。
天风证券指出，信创进入核心系统集中切换期，利润释放将呈现长坡厚雪"。证券IT行业订单增速普遍达到双位数，部分玩家达30%。2026年下半年到2027年有望迎来密集改造期
核心增量先来自头部券商，之后向中腰部客户扩散。
中信建投分析指出，海外云厂商AI投资热潮正加速向国内传导，信创从政策驱动转向市场需求驱动。AI落地前必须先做好数据治理，因此基础软件和网络安全服务商将率先受益——企业得先把数据“打扫干净”，才能用好AI，这给国产软件带来确定性机遇。
资料显示，软件ETF招商(159899)跟踪中证全指软件指数，包含应用软件、新创产业、人工智能等各细分领域龙头，前十大权重股包含科大讯飞、同花顺、金山办公、拓维信息、指南针等。
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