北京
欧洲股市虽科技股权重不高，却不乏人工智能(AI)领域的赢家，足以弥补这一短板。
智通财经APP了解到，欧洲版的AI行情，正推动斯托克600指数在今年走出出人意料的强势表现。尽管该指数中科技股的占比仅为9%，远低于标普500指数的44%，但其涨幅却与后者并驾齐驱。考虑到欧洲对油价上涨和经济、盈利增速放缓更为敏感，这一成绩尤为引人注目。
花旗编制的一项欧洲AI赋能者指数过去一年累计上涨46%，虽然不及美国AI赢家组合60%的涨幅，但期间波动率明显更低。半导体固然是主要驱动力，但欧洲的看点远不止几家直接的AI领军企业。其工业板块与数据中心需求高度关联，而AI技术的广泛应用，有望为下一阶段的AI行情注入新动能。
花旗策略师贝娅塔·曼特伊团队指出：“欧洲仍处于AI应用周期的非常早期阶段。”他们认为，工业、医疗、IT、通信服务和金融等行业将率先受益。“迄今为止，AI对实际GDP和劳动生产率的提升似乎微不足道，但未来有潜力吸引大规模投资，以推动AI落地。”
工业股在斯托克600指数中占比达五分之一，权重仅次于金融股。刚刚结束的财报季印证了欧洲大型工业企业已成为AI行情的重要参与者。电力基建领域的表现尤为突出——电气设备制造商施耐德电气(Schneider Electric SE)和工业自动化供应商ABB Ltd.在上调业绩指引的同时，均披露数据中心需求出现三位数增长。
电缆制造商普睿司曼(Prysmian SpA)已受益于欧美电气化需求多时，而新的赢家仍在不断涌现。建材商Kingspan Plc本周股价大涨，此前公司因数据中心建设及并购交易势头强劲而上调业绩展望。即便是被视为AI“输家”的软件企业SAP(SAP.US)、凯捷(Capgemini SE)以及广告集团阳狮(Publicis Group SA)，近期也报告了与AI需求相关的加速营收增长。
AI带来的强劲涨幅，使得部分工业股估值已不便宜。与此同时，近期半导体板块的波动令投资者对最直接的资本支出受益标的趋于谨慎，市场对未来增长和盈利的风险定价正在上升。
不过，考虑到投资周期预计在2028年见顶，部分个股的估值仍具吸引力。巴克莱工业分析师认为，精选个股将是辨别投资标的的关键。
巴克莱团队在评估约500个数据中心项目后，选出了冷却系统领域的搏力谋控股(Belimo Holding AG)和阿法拉伐(Alfa Laval AB)，以及半导体相关需求的阿特拉斯·科普柯(Atlas Copco AB)和VAT Group AG，均给予“超配”评级。在估值合理的电气公司中，他们提及了施耐德电气和罗格朗(Legrand SA)，同时对发电设备供应商西门子能源(Siemens Energy AG)和瓦锡兰(Wartsila OYJ Abp)持谨慎态度，均给予“低配”评级。
对财报电话会议记录的分析表明，AI带来的收益正日益广泛。巴克莱策略师马格什·库马尔·钱德拉塞卡兰团队表示：“AI带来的可量化收益正扩散至多个行业。值得注意的是，可量化的成本与效率提升已成为讨论焦点，关于已实现收益的实质性评论越来越多。”
欧洲眼下或许正处于有利位置。企业资产负债表健康，自由现金流收益率远高于美国。当标普500成分公司忙于资本支出而非回购股票时，欧洲同业则握有一张好牌——更高的股东回报、更少的股票发行、更稳健的财务状况，以及远低于半导体波动或中国竞争所带来的AI相关风险。
高盛策略师莎伦·贝尔团队则认为，尽管欧洲在AI创新的早期阶段明显落后，但这未必是坏事。相反，欧洲需要确保抓住AI带来的生产率提升潜力，尤其考虑到该地区正面临急剧老龄化的人口结构。欧洲在数据中心部署方面步伐偏慢，未来需在能源基础设施上大幅增加投入以支撑AI发展，这有望为其公用事业板块开启一轮“超级周期”。
他们表示：“历史上多轮技术浪潮中，先行者和创新者往往过度投入，而最终受益的，是那些能够利用初始投资成果的企业，而非为之买单的人。”
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