上海
8月13日，据悉，日本政府支持日本央行在近期加息，下一次加息很可能发生在 9月或10月 。
有消息称，日本央行担心日元疲软会推高物价，而日本政府则希望增强近期美日联合干预汇市的效果。双方因此在“有必要近期加息”这一点上，立场正趋于一致。
虽然日本央行在法律上拥有货币政策独立性，但同时也被要求在关键经济目标上与政府保持密切沟通。日本政府虽然无法强迫日本央行设定具体利率水平，但可以释放信号，从而对其决策产生影响。
随着美日自1998年以来首次通过联合买入日元干预汇市所带来的效果开始减弱，市场越来越预期，日本央行也将加入支撑日元的行动。美国财政部长斯科特·贝森特此前已经释放信号，认为日本央行采取行动是有必要的。
7月31日，日本央行决定维持利率不变。行长植田和男在会后新闻发布会上提到，未来可能加快加息节奏，理由是担心物价面临进一步上行压力。
当天晚些时候，美国与日本采取协调行动，共同进入外汇市场支撑日元。
在7月议息会议之前，日本政府已经向日本央行传达信息，称政府会支持植田和男在新闻发布会上发表更加鹰派的言论。
交易员定价显示，日本央行在9月18日下一次货币政策会议上加息的概率达到74%。
美国与日本之间巨大的利差，是推动日元持续走弱的重要因素之一。而日元贬值正在进一步推高通胀，加剧日本国内的生活成本压力。
那么，日本加息之后，会产生怎么样的影响？申万宏源策略此前研报提到，展望未来，日元后续走势主要取决于油价中枢、美国货币政策走向与高市政府的政策掣肘，而AI产业趋势变化阶段性会通过投机仓位放大日元波动。
情形1：日元良性温和升值：
美伊局势缓和→油价持续回落→美国通胀压力走低；美联储获得降息空间→美元走弱→日元走强。
市场表现：日元有序温和升值，美元指数承压。美债收益率温和下行，新兴市场资金外流压力缓解。全球风险资产回暖，资金从美元资产向其他市场分散。套息交易有序、渐进式平仓，不构成系统性冲击。
情形2：日元恶性大幅升值：
恶性升值核心不在于基本面重估，而是拥挤的投机性头寸逆转风险。触发可能来自美日利差的收窄，如日本超预期加息，或美国衰退预期升温；也可能来自波动率飙升，如科技股大跌使杠杆资金遭遇资产亏损与汇兑亏损双杀。另外，美日联合干预“矫枉过正”，资金对升值形成一致预期。
市场表现：美债利率继续超预期上行，全球资产价格下跌；套息交易逆转，美元杠杆资金踩踏式平仓，全球风险资产普遍承压：美股科技股、日股、高外债新兴市场首当其冲。
情形3：日元继续贬值：
如果中东冲突变为持久战，油价高位的时间拉长，那么日元基本面仍然脆弱。而日本国内方面，在日本政府出现实质性掣肘前，市场对日本政府的宽松政策预期将延续，日债的压力仍在。
市场表现：日元持续贬值，也将意味着其对全球流动性的贡献为正，风险资产或相对受益，但同时也在积累着一定的脆弱风险。
来源 | 中国基金报
微信编辑 | 小羊
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