牛市中的探底反弹行情如何配置：宽基与双创60/40组合

近期A股市场经历一轮较大幅度调整，前期领涨的成长板块回撤明显。但调整的另一面，是估值性价比的快速抬升——从历史经验看，牛市途中的深度回调往往不是行情的终点，反而可能提供了一个有利的关注窗口。

当下应着重关心的问题，或许不是“要不要布局反弹”，而是“用什么方式布局”：重仓创业板、科创50，反弹弹性足但波动太大，普通投资者很难拿得住；只配沪深300等大盘宽基，稳健有余而进攻不足，一旦成长风格引领反弹，又容易跑输。有没有一种简单、可执行、不依赖择时和择人的方案？

这里提供一个思路：宽基与双创的60/40组合——中证A500与沪深300等权配置、合计占60%，创业板指与科创50等权配置、合计占40%，每月再平衡一次。回测显示，这一规则简单的组合，在2016年以来的十年多时间里，表现并不逊色于专业机构管理的偏股基金平均水平。

一、反弹阶段的配置两难：宽基打底、双创进攻

历史复盘显示，探底反弹阶段市场往往呈现普涨格局，但不同风格的弹性分化显著：大盘宽基能跟上市场整体修复的贝塔，而中小盘与成长风格才是超额收益的主力。在此前对市场企稳信号的复盘中我们也发现，底部信号触发后的修复行情中，成长类指数的反弹幅度明显领先于价值与红利类指数。

但知易行难。双创板块波动率天然较高，高度集中配置于双创意味着要承受动辄20%以上的区间回撤，大幅回调时的持有体验或并不太好，需要考验投资者的耐心与信心；而纯宽基配置在成长引领的反弹中又会明显掉队，“看对行情、没赚到钱”同样令人懊恼。

60/40组合正是为解决这一两难而设计：60%的中证A500与沪深300指数组合作为底仓，覆盖A股各行业核心资产，保证组合不错过市场整体的修复；40%的创业板指与科创50指数组合作为进攻仓，深度契合AI算力、半导体、新能源等科技成长主线，在反弹中提供弹性。月度再平衡则是纪律的保证——涨多了自动减、跌多了自动加，用规则代替人性的摇摆。

二、十年回测：简单比例配置，不输专业主动管理

我们将该组合与中证偏股型基金指数（930950）进行对比。该指数刻画的是全市场偏股型公募基金的平均表现，其背后是数千只产品、众多专业基金经理的集体投研成果。换句话说，如果一个简单的指数组合能够与之媲美，普通投资者便不必费心挑选和跟踪管理人。

回测结果令人印象深刻。2016年至2026年7月：

·年化收益：组合6.48%，偏股基金指数5.80%，组合年化超额0.69%；

·最大回撤：组合-42.56%，偏股基金指数-47.80%，组合少跌超过5个百分点；

·收益风险比：组合0.32，高于偏股基金指数的0.29。

也就是说，一个每月只需花几分钟做一次再平衡的组合，长期收益不落下风，持有过程中的颠簸反而更小。

表：60/40组合与偏股基金指数分年度收益对比

数据来源：Wind，回测区间2015年12月31日至2026年7月31日，月度再平衡。以上仅作为对于宽基组合（中证A500指数、沪深300指数等权配置）与双创组合（创业板指数、科创50指数等权配置）按6:4配置策略的历史表现的测算结果，测算数据不预示相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

分年度看，组合并非每年都跑赢——2019、2020年主动管理大放异彩的年份，组合明显落后；但在2016、2017、2023年等市场深度调整的年份，组合均实现超额，2024年超额收益更达到13.23%。这揭示出组合的真实优势：它虽然并没有年年跑赢，但是凭借韧性与弹性兼顾的特征实现了“跌时守得住、变时抓得住”——在市场行情相对艰难、主动基金也难以幸免的年份守住回撤，在风格剧烈切换、主动管理容易踏空的年份抓住机会，长期累积下来反而胜出。

相比主动偏股基金，这一组合还有三重隐性优势：其一，持仓透明、规则清晰，不依赖任何一位基金经理的判断，无需担心管理人变更与风格漂移；其二，费率显著更低，长期复利效应可观；其三，回撤更浅意味着持有体验更好——平滑波动，也能让投资者更愿意长期持有。

图：60/40组合与偏股基金指走势及局部低点

数据来源：Wind，回测区间2015年12月31日至2026年7月31日，月度再平衡。以上仅作为对于宽基组合（中证A500指数、沪深300指数等权配置）与双创组合（创业板指数、科创50指数等权配置）按6:4配置策略的历史表现的测算结果，测算数据不预示相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

三、探底反弹专项检验：低点之后，弹得住也弹得动

考虑到当前投资者尤为关心的是“低点之后的表现”，我们做了专项测试：将局部低点定义为前后各20个交易日内的最低点，统计2016年以来每一次局部低点出现后的20个交易日内，组合与偏股基金指数的最大涨幅。

结果显示：低点后20日，组合的平均最大涨幅为8.35%，略高于偏股基金指数的8.31%；从中位数看，组合为7.34%，明显优于偏股基金指数的6.92%。中位数的优势说明，在多数典型的探底反弹行情中，组合的弹性实际上更为占优。

将这一结果与前文的回撤数据结合，组合呈现出一种宝贵的不对称特征：下跌阶段回撤更浅，反弹阶段弹性不输甚至更优——跌时少跌、弹时不输。这正是“调整后布局反弹”这一需求下，较为理想的组合形态。

图：组合与基准局部低点后表现

数据来源：Wind，回测区间2015年12月31日至2026年7月31日，月度再平衡。以上仅作为对于宽基组合（中证A500指数、沪深300指数等权配置）与双创组合（创业板指数、科创50指数等权配置）按6:4配置策略的历史表现的测算结果，测算数据不预示相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

四、工具落位与操作纪律

上述组合可以借助四只ETF工具，通过月度再平衡便捷实现，每月固定一个交易日将四类资产的权重恢复至目标比例，让“高抛低吸”由相关指数的定期成份股调整规则自动完成：

·底仓60%：A500ETF易方达（159361，联接基金A/C/Y：022459/022460/022930）与沪深300ETF易方达（510310，联接基金A/C/Y：110020/110021/022928）各占30%，一键覆盖A股核心资产；

·进攻40%：创业板ETF易方达（159915，联接基金A/C/Y：110026/004744/022907）与科创50ETF易方达（588080，联接基金A/C/Y：011608/011609/022895）各占20%，聚焦科技成长主线。

五、结语

牛市中的深度调整，是对投资者心态与工具选择的双重考验。宽基与双创60/40组合用简单有效的规则——四个指数、六四比例、月度再平衡——实现了媲美专业主动偏股基金平均水平的长期收益表现，同时具备回撤可控、持仓更透明、费率更低等优势，也省去了筛选与跟踪管理人的重重烦恼。对于既不想错过反弹、又不愿承受过大波动的投资者，这或许是当前值得关注的一个配置思路。

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