上海
做空AI股票亏得惨，卖订阅却可能赚翻——Michael Burry今年最赚钱的生意，或许不是炒股，而是写博文。
"大空头"Michael Burry的Substack订阅投资类通讯"Cassandra Unchained"上线仅231天便突破30万订阅者。按年费379美元测算，理论年收入约1.137亿美元。
这个数字有多直观？据Stocktwits报道，如果把100万美元分别投入标普500年内涨幅最好的10只股票，总收益约3400万美元——还不到Burry通讯理论收入的三分之一。
30万订阅者，231天
Burry在一篇题为《Short & Thankful: 300》的帖子中披露，"Cassandra Unchained"已达到300,044名订阅者和346,680名关注者，订阅者来自美国全部50个州及212个国家，其中52%在美国以外。
从数据看，"Cassandra Unchained"通讯今年1月约有21.8万名关注者，到7月已接近34.7万，增长曲线持续向上。
通讯定价为每月39美元或每年379美元，另设免费层级。Burry未披露付费订阅者的具体比例，Substack的订阅数统计同时包含免费和付费读者，且上述测算未扣除Substack平台抽成。因此，1.137亿美元是理论上限，而非实际到手收入。
Burry于2025年11月创办该通讯，彼时他刚刚向SEC注销对冲基金登记，重返社交媒体，并重启对AI热潮的批评。通讯上线即吸引逾6万订阅者，此后逐步演变为他发布实时持仓更新、估值分析及详细交易记录的主要平台。
做多价值股：PayPal、Lululemon、阿里巴巴
在通讯中，Burry持续披露具体交易。
今年4月，他首次大规模公开持仓，以约49美元建仓PayPal Holdings（PYPL），持仓占比3.5%，并将其列为软件与支付领域的首选标的，优先于Fiserv（FI）和Adobe（ADBE）。随后他在约45美元附近继续加仓PayPal，并同步买入Fiserv。同月，他还建仓Adobe、Autodesk（ADSK）和Veeva Systems（VEEV），理由是"AI颠覆的恐慌已将软件估值压至内在价值以下"。
4月，他还重申对Molina Healthcare（MOH）的信心，称市场预期"已跌至谷底"，并表示将持续加仓，因为投资逻辑建立在未来数年的正常化盈利之上。
6月，Burry将目光转向Lululemon Athletica（LULU），多次加仓。他直言："糟糕的管理层是价值投资者最好的朋友。"他认为华尔街过度聚焦于管理层失误、关税和增长放缓，而忽视了其长期价值。
在中国资产方面，Burry4月披露持有阿里巴巴逾6%的股份，并持续加仓京东（JD）。上周他表示，京东是他的前三大持仓之一，并称"随着AI和存储芯片的热情消退，资金将向香港和中国股票轮动"。
做空AI股：英伟达、美光、Palantir
与此同时，Burry也在持续扩大对AI和半导体股的空头仓位。
4月，他披露持有英伟达（NVDA）额外的看跌期权，包括2027年1月到期的115美元行权价合约，同时保留此前的100美元看跌期权。6月30日，他将交易升级为直接做空英伟达，建仓价格为198.09美元。同一更新还披露了对Applied Materials（AMAT）、iShares半导体ETF（SOXX）、特斯拉（TSLA）和卡特彼勒（CAT）的新增空头，他将当前半导体热潮与互联网泡沫相提并论。
"今天这波涨势的直接导火索是韩国宣布的大规模支出。我认为这是终结的开始。"Burry说。
本月早些时候，他披露直接做空美光科技（MU），称这家存储芯片制造商相对200日均线的偏离程度，已超过1984年以来的任何时点。
在Palantir Technologies（PLTR）上，Burry自去年11月首次披露空头以来，一直维持这一华尔街最受关注的看空仓位之一。尽管他部分平仓，但6月仍重申"尚无卖方投降或衰竭的迹象"。
空头的代价：被市场“打脸”
然而，现实并不站在Burry这边。
今年以来，他做空的多只股票大幅跑赢大盘。标普500 ETF（SPY）年内涨22%，纳斯达克100 ETF（QQQ）涨31%，而英伟达涨29%，AMAT暴涨206%，美光更是飙升697%。
做空这些股票，意味着Burry在这些仓位上承受了相当大的账面亏损。
这也正是为什么，他的通讯收入显得格外引人注目——在交易层面承压的同时，"大空头"的另一门生意，或许正在悄然成为他今年最大的收益来源。
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