地产链企业跨界竞逐热门赛道 新旧业务多重鸿沟待跨越

证券时报记者 王军

近年来，房地产行业上下游持续承压。在此背景下，多家公司跳出主业赛道，通过并购资产、引入战略投资者、重金布局新兴产业等方式，试图寻找新的增长曲线。

地产链企业跨界转型的背后，究竟是企业基于长期战略、培育新增长曲线的转型布局，还是单纯追逐市场热点、借热门概念拉动短期估值的资本运作？

地产链企业跨界新赛道

8月10日，从地板主业跨界进军存储赛道的爱丽家居再次涨停，最新收盘价达27.27元，创上市以来新高。自7月21日以来，公司股价在12个交易日内收获了11个涨停，累计涨幅超180%。爱丽家居发布最新公告称，因公司股票自7月21日至8月10日，已累积巨大交易风险，严重偏离上市公司基本面，为维护投资者利益，公司将就近期股票交易情况进行停牌核查。

这一轮股价暴涨的导火索，正是公司跨界布局半导体存储的资本运作。7月21日，爱丽家居发布公告表示，拟筹划以自有和自筹现金方式收购不低于欧康诺股权总数的77.08%的股权。欧康诺主营存储测试设备研发制造以及配套测试服务，交易落地后将成为爱丽家居控股子公司，这家传统地板企业将切入高景气的半导体存储赛道。

爱丽家居并非个例，近期多家地产链上市公司加速跨界入局新兴赛道。8月7日晚间，*ST帅电发布重大资产购买草案，公司计划以4.1亿元收购惠嘉科技100%股权，交易构成重大资产重组。惠嘉科技主营智能电网设备、综合能源及电力工程、电网智慧服务，通过这笔交易，上市公司将切入电力装备赛道。

有着“集成灶第一股”之称的浙江美大(002677)，则选择以引入外界资本的方式完成转身。今年7月公司公告显示，跨境电商企业星商创新创始人张海政斥资12.9亿元入主上市公司。权益变动完成后，深圳星蓝图成为浙江美大控股股东，张海政出任实控人。

厨电企业亿田智能则重金押注当前火热的算力赛道。近日，亿田智能公告，全资子公司甘肃亿算拟采购服务器及配套设备，合同总金额预计不超过20亿元，占公司2025年末净资产的50%以上。根据公司公告，本次采购有助于公司加速构建自有AI算力资源，打造高效稳定的算力服务平台，为AI算力相关业务提供有力的技术支撑。

实际上，早在2023年，在集成灶行业仍处景气周期尾部时，亿田智能便开始切入算力赛道。2024年，亿田智能进一步落子西部算力枢纽，在甘肃庆阳设立全资子公司甘肃亿算，锚定“东数西算”工程的政策与成本红利。

地产链企业纷纷跨界的本质是行业调整期的业务转型需求。止于至善投资总经理何理向记者表示，在主业发展承压，融资能力又受限的背景下，不少地产链企业急需寻找新的增长点。算力、半导体等高景气赛道具备较强估值弹性，自然成为众多企业转型首选方向。

尝试开辟新增长曲线

长期以来，家居、建材、配套制造等地产链企业的经营业绩与房地产市场销售景气度高度绑定。但随着房地产行业迈入存量调整时代，行业需求持续走弱、市场竞争日趋激烈，地产链企业普遍面临主业增长乏力、营收利润承压的困境。

面对传统主业的发展瓶颈，众多地产链企业主动求变、加速转型，培育新的增长曲线，以此打破对地产周期的依赖。从转型路径来看，有的企业通过现金并购相关标的，实现新兴赛道的跨越式切入；有的企业选择引入具备优质产业资源的战略投资者、变更实际控制人，依托外部资本赋能与产业优势，重构企业发展格局；还有的企业主动优化资本开支结构，暂停传统产能扩产计划，将资金、资源倾斜布局高景气新兴赛道，推动业务结构多元化升级。

地产链企业跨界转型的核心目标，即摆脱房地产周期的束缚，试图打造新的增长曲线。比如，爱丽家居在收购欧康诺的公告中表示，公司管理层经过充分调研、审慎研判后认为，半导体存储相关产业成长空间广阔、发展潜力巨大。本次股权收购是公司培育全新业绩增长点的重要战略布局，未来将充分发挥上市公司平台优势与精细化管理能力，赋能新业务快速落地壮大，持续提升公司综合竞争力与持续盈利能力，助力企业实现高质量转型发展。

浙江美大在引入跨境电商资本时提到，股权收购方将结合自身在跨境电商行业的渠道优势，赋能上市公司市场拓展和品牌化转型，持续提升上市公司产业布局能力和综合竞争力。

华辉创富投资总经理袁华明在接受记者采访时表示，不少地产链企业手握厂房、土地、闲置物业等存量资产，具备对接新兴产业落地的硬件条件，理论上能够实现资源盘活；但与此同时，部分企业主动绑定AI、半导体等热门概念，容易吸引短线资金炒作，短期内推高公司估值，这也是市场无法忽视的现象。

背后潜藏风险不容忽视

在地产链企业纷纷入局算力、半导体等新兴赛道，谋求跨界转型的热潮之下，受访人士提示，跨界背后的多重现实风险不容忽视，并非仅靠资本投入、简单的资产嫁接，就能够顺利实现业务突围。

袁华明表示，地产相关行业与科技行业的成本结构、考核逻辑存在本质区别，地产链企业原有的运营管理模式，几乎无法直接平移到绝大多数科技产业的管理当中。因此地产链企业的跨界转型，首先要守住传统主业的现金流基本盘，避免新旧业务两头失血；同时要充分重视转型的难度和周期，科技产业相较于地产相关行业，盈利周期要长得多。

在并购过程中要极力避免过高溢价，并购完成后更要重视对核心技术团队的管理和激励。袁华明表示，地产链企业可以依托已有土地、商业地产等资源，从基建配套和场景服务的角度，支撑科技业务的稳步发展。但同时需要找准新旧业务的协同定位，提前做好新旧业务在组织架构、财务体系上的隔离准备。

何理认为，判断一家企业的跨界并购是不是“蹭热点”式的市值管理，核心要看三个关键指标：企业是否具备持续的资本开支能力、新业务的核心团队与技术来源是否清晰可控、相关订单和现金流能否真实落地。真正的风险从来不是企业选择转型这件事本身，而是转型过程中出现的现金流错配，尤其是新业务的相关收入与前期大额资本开支之间的严重错配。

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