祥晋股份闯关北交所 报告期内综合毛利率持续下滑

浙江祥晋汽车零部件股份有限公司（以下简称祥晋股份）拟在北交所上市，日前其IPO（首次公开募股）材料获受理。

祥晋股份招股说明书（申报稿，以下简称招股书）显示，报告期内（2023年至2025年，下同），公司营业收入逐年增长，毛利率却持续下滑，这也使得公司扣非后归母净利润在2025年同比大降25.34%。

与此同时，截至2025年末，祥晋股份应收账款占到资产总额的36.05%。对此，公司表示，应收账款余额账龄结构较为合理，流动性较强。而《每日经济新闻》记者注意到，截至2025年末，祥晋股份的流动比率和速动比率分别为0.99倍和0.75倍。

此外，值得注意的是，今年6月，合肥市巢湖市生态环境分局对祥晋股份全资子公司祥晋汽车零部件（合肥）有限公司（以下简称合肥祥晋）开出了48.8万元的罚单。而祥晋股份在招股书中表示，公司严格执行了相应的环保规章制度。

公司客户集中度较高

公开资料显示，祥晋股份成立于2013年6月，总部位于浙江宁波，以不锈钢车窗亮饰条产品起步，主要从事新能源汽车铝合金结构件、外饰密封件、汽车电子等汽车零部件产品及相关模具的研发、生产和销售。

祥晋股份招股书显示，报告期内，公司营业收入分别为6.29亿元、8.85亿元和9.90亿元；归属于母公司股东的净利润分别为8608.85 万元、9598.38 万元、7486.83万元；扣非后归母净利润分别为8072.98万元、8946.92万元和6679.78万元。

由此来看，在2025年营业收入同比增长的情况下，公司扣非后归母净利润同比下降25.34%。对于扣非后归母净利润同比下降的原因，祥晋股份在招股书中表示，一方面是因为随着当前市场竞争日趋激烈，下游整车厂降本需求不断增长，公司产品毛利率较前期有所下降，逐步回归行业平均水平；另一方面是因为公司新建生产基地并陆续投入使用，固定资产投入增长，叠加相关产品产能存在爬坡过程，同时新产品工序较为复杂人工成本相对较高，综合导致毛利率下降。

值得注意的是，报告期内，在营业收入持续同比增长的同时，祥晋股份综合毛利率却持续出现下滑，分别为27.89%、21.56%和18.69%。

《每日经济新闻》记者了解到，祥晋股份报告期内综合毛利率持续下滑，与新能源汽车铝合金结构件有很大关系。

祥晋股份招股书显示，报告期内，公司新能源汽车铝合金结构件毛利率分别为29.87%、22.42%和12.90%。对此，祥晋股份解释称，整车厂商间激烈的价格竞争将成本压力传导至包括公司在内的上游汽车零部件供应商，公司相关产品价格因此在2024年整体有所下降所致。

此外，祥晋股份客户集中度较高。招股书显示，报告期内，祥晋股份对前五大客户的销售金额占营业收入的比例分别为88.86%、89.79%和86.55%；其中，公司对第一大客户上汽大众的销售金额占营业收入的比例分别为69.21%、64.51%和35.08%。

子公司曾收环保罚单

《每日经济新闻》记者查阅祥晋股份招股书了解到，随着营收的增长，祥晋股份的应收账款也从2023年末的1.53亿元，提升至了2025年末的5.01亿元，这也占到了2025年末公司资产总额13.90亿元的36.05%。

不过，祥晋股份表示，在报告期各期末，一年以内应收账款余额占应收账款余额的比例分别为100.00%、99.96%和99.98%，账龄结构较为合理，流动性较强。

也就是说，祥晋股份在2025年末的5.277亿元应收账款余额中，有5.276亿元为账龄在1年以内，账龄在1年以上的仅有11.32万元。但是，截至2025年末，祥晋股份对北京理想汽车有限公司（即理想汽车）的应收账款余额为8502.46万元，而公司在2025年对理想汽车的销售金额为7770.78万元。即使对理想汽车截至2025年末的应收账款余额8502.46万元包含了2025年的全部7770.78万元销售额，鉴于祥晋股份在2025年末账龄在1年以上的应收账款余额仅有11.32万元，那对理想汽车剩下的应收账款余额731.68万元又是从何而来呢？

对此，8月7日，祥晋股份方面在给《每日经济新闻》记者的回复中表示，2025年，公司对理想汽车（包含理想汽车旗下所有公司）收入（不含税）为7770.78万元，2025年末应收北京理想（含税）8502.46万元，折算为不含税金额（税率13%）为7524.30万元。因此，披露的理想汽车不含税收入大于剔除增值税后的应收账款，与账龄1年以内金额不存在矛盾。

值得注意的是，国家企业信用信息公示系统显示，今年6月，合肥市巢湖市生态环境分局对祥晋股份全资子公司合肥祥晋开出了48.8万元的罚单。相关违规行为是：公司以铝钢材等为原料，主要生产铝合金结构件，新能源汽车铝合金结构件年产量90万套，生产工艺为CNC、钝化、铆接焊接等，机床加工过程中使用切削液进行润滑降温。执法人员对公司东侧的废边角料（废铝屑）暂存场所进行勘查时，发现公司东侧的废边角料（废铝屑）暂存场所内贮存部分废铝屑，暂存场所围堰外地面有白色液体（水与切削液混合物），该白色液体通过暂存场所旁雨水篦流入厂区北侧雨水管道，由西北侧雨水总排口流到方墩路雨水管网，最终流到外环境。

然而，祥晋股份招股书显示，公司生产过程中涉及的污染物主要有废水、废气、噪音和固体废弃物，公司严格执行相应的环保规章制度，污染物通过环保设备处理或收集后通过具有资质的单位处理，在符合国家规定的排放标准后才进行排放。