河北
来源：滚动播报
（来源：北京商报）
近日，皇氏集团发布公告称，公司控股股东及实控人黄嘉棣与深圳嘉道绿色低碳科技投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“深圳嘉道”）签署股份转让协议，拟将持有的4827.9万股无限售流通股转让给后者，占公司总股本的5.8%，本次转让价格为人民币3.5元/股，交易总对价约1.69亿元。作为“中国水牛乳第一股”，皇氏集团近年来的日子并不好过，过去两年营收缩水超10亿元，净利润亏损超11亿元。2026年上半年业绩预告显示，皇氏集团继续亏损。业绩承压下，皇氏集团引入产业资本能否破局？
资本救场
根据公告，本次股权交割完成后，深圳嘉道将成为皇氏集团持股5%以上股东，黄嘉棣的持股比例则由25.87%降至20.07%，但仍为公司控股股东、实控人。并且根据交易条款，深圳嘉道承诺自权益变动完成之日起18个月内不减持所受让股份，且黄嘉棣将在交易完成后60日内推动董事会改组，向深圳嘉道让出董事会9席中的1席。
对于本次协议转让的交易背景和目的，皇氏集团表示，“近年来，公司整体经营业绩表现承压，市场拓展迟滞，急需拓宽公司业务渠道，从根本上提升公司基本面情况。本次引入深圳嘉道成为公司股东，目的主要是利用深圳嘉道渠道优势，帮助上市公司强化乳业主营业务的市场竞争力”。
穿透股权结构可以发现，这位新晋买家的来头不小。深圳嘉道的实际控制人龚虹嘉、陈春梅夫妇以投资海康威视一战成名。深圳嘉道背后的嘉道系多年深耕循环农业、有机废弃物处理、土壤修复等领域，牧场养殖产生的粪污、乳品加工的废水，恰好可以对接嘉道的循环农业技术，双方有望打通产业闭环、实现资源互补。
除业务方面的有机协同外，嘉道系曾多次参与企业重整和资源整合等工作。从其先前在海康威视、中源协和、富瀚微等多家上市公司的布局来看，龚虹嘉团队致力于在行业低谷期“抄底”布局具有长期增长价值的标的。
公开信息显示，皇氏集团深耕乳业20余年，凭借在水牛奶系列产品开发方面的领先地位，已成为细分行业的优势品牌，市场份额多年位居水牛奶行业第一。
对于此次引入深圳嘉道是出于短期纾困还是长期产业重构等问题，北京商报记者通过邮件向皇氏集团发出采访函，截至发稿未收到回复。
生存困境
皇氏集团作为中国“水牛乳第一股”，长期面临“规模小、成本高、渠道窄”的结构性困境，随着伊利、蒙牛等龙头渠道下沉，其生存空间持续收窄。
财报显示，皇氏集团的营收在2023年达到28.93亿元巅峰之后，连续两年下滑，2025年降至17.72亿元，两年时间营收缩水超10亿元。从净利润来看，2023—2025年，皇氏集团分别实现6734.52万元、-6.81亿元和-4.49亿元，两年合计净利润亏损超11亿元。
2026年一季度，皇氏集团实现盈利407.18万元，但其披露的半年度业绩预告显示，归母净利润预计亏损1950万元至3750万元，亏损同比进一步扩大。对于上半年业绩下滑，皇氏集团给出的解释是，“一是上游乳制品原料、包装材料采购价格上行，公司生产成本刚性抬升；二是渠道拓展带动低毛利定制化产品销售占比提高，该类业务毛利率相对较低，多重因素叠加共同导致当期净利润同比下滑”。
财报还显示，皇氏集团面临短期偿债压力显著与净资产大幅缩水的双重挑战。截至去年末，皇氏集团货币资金为2.88亿元，但短期借款高达10.52亿元，一年内到期的非流动负债为5.33亿元，短期偿债压力显著。归属于上市公司股东的净资产仅4.86亿元，同比大幅下降48.03%。
尽管皇氏集团眼下的业绩、财务等表现不尽如人意，但在新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅看来，“产业资本与财务投资的核心差异，本就在于其不仅是资金层面的补给，更是资源禀赋的深度嫁接。龚虹嘉夫妇掌舵的投资机构过往在硬科技、生物医药领域的成功布局，早已验证了其‘逆周期下注、长期陪跑’的投资风格。此次选中皇氏集团，本质上是其投资边界向消费实体领域延伸的一次尝试，也是对乳业板块当前估值处于低位的市场化判断”。
袁帅进一步表示，“外部力量始终是辅助，最终业绩能否改善还是要看企业自身的战略执行力，能不能把资本带来的资金和资源真正转化为产品力和渠道竞争力。资本的注入相当于给了企业一次‘换牌’的机会，产业资本的长期属性，也给了企业足够的时间去调整试错，不用被短期的业绩波动裹挟，能够真正按照产业发展的规律去布局长期业务，这对于正处在调整期的乳企而言，本身就是最有价值的支持”。
北京商报记者 孔文燮
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