河南
很多人一提到AI大模型，第一反应就是疯狂烧钱，根本赚不到钱对不对？最近关于AI收费的瓜满天飞，字节旗下豆包的相关回应，刚好把国内大模型到底赚不赚钱的窗户纸捅破了一角。今天就跟大家掰扯掰扯这里面的弯弯绕绕，连账面亏损都有说法，可不是大家想的那样一直赔本赚吆喝。
之前有社媒消息说豆包推荐酒店要收费，字节很快就出来辟谣了。官方说豆包既不收用户的订房费用，也不收商家的推广费，只有用户通过豆包推荐成交后，才会向商家收取佣金。现在不少AI产品都已经开始赚广告费了，豆包还没开启正式的收费模式。字节内部人士透露，对豆包来说赚钱根本不是难事，现在还没到收割盈利的阶段。
豆包现在有8亿总用户，1.4亿日活，核心指标甩其他同行一大截。用户每位日均使用4.8分钟，一个月平均能用76.7次，全站日均消耗180万亿TOKEN。这么大的用户基本盘，没人会怀疑它后续的盈利能力，对吧。
AI行业的烧钱速度确实吓人，豆包每年的算力投入在1500亿到2000亿之间。市场测算下来，它现在单日收入也就大约100万元，单日亏损可能达到几千万元。但这些亏损不是全都打了水漂，相当一部分都转化成了数据中心这类硬件资产。
有业内消息说，豆包账面上70%的亏损，其实都是硬件资产的折旧。这个说法一出立刻引发了业内争议，美国股市的空头提出，大型科技公司很可能在折旧上做手脚。空头觉得显卡的使用年限也就短短几年，但英伟达CEO黄仁勋不认同这个说法，他说自家的显卡可以用10年，根本不是普通电脑配件，更像是理财产品。
隔夜英伟达股价下跌，直接和市场对AI行业持续烧钱的担忧挂钩。英伟达拉着贝莱德、黑石、高盛等6家大型银行，计划让这些机构管理的养老金、主权基金抽出大概10%的资金，合计5000亿美元专门支持AI基建。
市场担心英伟达不再聚焦IT业务，反而跨界涉足金融领域，所以才会抛售股票导致股价下跌，CDS也跟着飙升。黄仁勋回应称，这次合作他这边并没有为放贷提供担保，只有合作方出现运营困难的时候，才会协助回收显卡兑现。但显卡能不能顺利兑现现在还是未知数，这种兜底支持的具体操作方式也没有公开，这事至今还是雾里看花。
现在市场对科技股的情绪已经在悄悄转变了。前一阵存储模组龙头江波龙披露半年报，净利润暴增715倍，同时还推出了8亿元的回购方案，结果股价不涨反跌。存储、CPU、光模块这些细分领域近期波动都比较大，投资者得密切关注各环节的变化。
中国央行近日印发了《十五改革发展规划》，文件聚焦央行治理数字化、消费金融以及养老金融领域，是落实此前经济工作会议提出加大提振消费力度的具体动作。有观点认为，如果居民实际房贷利息大幅下调，消费市场有望迎来一波复苏，不过短期落地的希望不大。
这份规划是五年期文件，里面没有提及短期内是否会降息降准，但业内普遍认为存在这种可能性。现在市场资金主要在按两个逻辑定价，其中一个就是促消费政策加码，白酒、乳制品、养殖等行业已经出现了景气度上行的迹象。
今年初夏就已经有人提示过，消费板块可能会有10到20个百分点的阶段性涨幅，但当前经济复苏的基础还不牢固，不建议投资者长期持有。另一个逻辑就是医药行业传来利好，甘李药业自研减肥药授权给欧洲代理商，拿到了4.8亿人民币不可退还的首付款，潜在收入达到58亿，远超它2025年全年营收。
这也从侧面印证了国内药企海外业务正在蓬勃发展，不过这类利好消息往往提前就被资金布局了，追高进去很容易站岗，一定要小心。近期各类金属价格跌幅不小，主要是受美伊局势变动引发的加息预期，以及美国CPI公布前的资金避险行为影响。
不少人纳闷，为什么国际铜价、金价跌幅有限，但股市下跌却这么明显。这是因为题材股的定价往往远远超过大宗商品本身，乐观的时候涨得太猛，调整的时候跌幅自然也就更深。
美伊局势现在反复无常，特朗普前一天刚刚示弱，转天就放硬话，说要控制霍尔木兹海峡还会向伊朗索赔，国际油价随后就涨了上去。美联储票委哈马克表示，美国通胀过高，需要多次加息才能达到目标。
之前和特朗普对着干的美联储理事库克已经挨了整，哈马克跟特朗普没有发生直接冲突，一来是他相对亲共和党，二来他是纯粹的技术官僚，最关键的是他现在是票委不是理事。拿下库克才能确保特朗普拿到美联储的控制权，特朗普任期仅剩不到三年，这个意图真的挺耐人寻味。
市场波动本来就没法完全规避，投资者得结合自身情况谨慎做决策，多紧盯政策、行业动态还有国际局势的变化就对了。
参考资料：第一财经 国内大模型盈利现状与AI行业发展分析
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