AI扩张成本高企，令美联储抗通胀工作陷入两难

来源：环球市场播报

　　核心要点

　　硅谷巨头认为，人工智能长期将降低成本、提振生产率。但现阶段，大规模 AI 基建投入推高电力、芯片、软件与数据中心算力租金价格。 企业 AI 落地进程参差不齐，市场期待的生产率红利迟迟未能兑现，难以对冲当前新增成本。 这种 “短期成本上行、长期红利延后” 的错配，给美联储主席凯文・沃什出了难题：政策官员需要判断，由 AI 催生的这一轮物价上行，是否属于需要通过加息抑制的通胀类型。

2025 年 2 月 3 日，软银董事长孙正义与 OpenAI 首席执行官山姆・奥特曼在日本东京一场企业 AI 推广活动现场。

　　从埃隆・马斯克到 OpenAI CEO 山姆・奥特曼，硅谷一众领军人物不断宣扬 AI 热潮具备通缩效应。 奥特曼近期写道：“近乎免费的智能时代近在眼前。”

　　特斯拉、SpaceX 首席执行官、全球首富马斯克提出，人工智能与机器人技术将带来物资极大充裕，压低全社会成本。软银孙正义则预测物价有望下降 40%，“繁重枯燥的人力劳动将成为历史”。

　　但这些愿景距离落地尚十分遥远。

　　现实情况是，AI 在渗透实体经济的过程中遭遇企业落地惰性，短期推升通胀，持续大幅提振生产率的实证依然匮乏。 AI 商业化落地速度，远低于乐观派此前的预期。与此同时，科技行业投入数万亿美元大举建设数据中心与 AI 基础设施，造成供应链紧张。算力建设开支推高电力等多个行业价格；巨大成本投入先行，但大规模收益兑现遥遥无期。这令美联储在通胀治理决策上陷入困境。

　　OpenAI 首席经济学家罗尼・查特吉表示：AI 带来的短期成本压力清晰可见，但潜在收益很难立刻衡量。 “想要影响宏观经济，AI 必须被各类机构大规模采用，企业需要实实在在挖掘价值。” 他同时坦言：“想要在生产率统计数据上清晰看到成效，仍需一段时间。”

　　高盛研究院近期测算：今年美国 AI 相关资本开支将达到 5810 亿美元，全球规模最高可达 1 万亿美元。仅美国本土投入就占到国内生产总值（GDP）的 1.8%，机构预计该比例到 2028 年将升至 2.8%。

　　美国人口普查局 5 月发布调研：仅有 17%–20% 的美国企业正在使用 AI，大企业普及率显著高于中小企业。

　　One Point BFG 财富合伙公司分析师彼得・布克瓦尔将本轮 AI 浪潮对比上一轮由互联网驱动的生产率繁荣。他指出：即便在互联网自动化普及阶段，美国三十年区间年均生产率提升仅 1.5%；拉长至五十年维度，均值为 2.5%。 “很难相信生成式 AI 能带来媲美互联网时代级别的经济提振效果。技术向来可以提升效率，但生成式 AI 能否实现跨越式突破，目前尚无定论。”

　　“技术已经成熟，但落地困难重重”

　　不少已经大范围部署 AI 的企业高管提醒，行业描绘的美好前景需要理性看待。 露露乐蒙前首席信息官朱莉・埃弗里尔曾主导公司 AI 落地，她表示：“技术本身已经成熟，市场炒作却低估了大型组织落地 AI 的复杂程度。” 露露乐蒙利用 AI 辅助管理层预判商品热销区域，这套系统远比简单对话机器人复杂。

　　“大型企业数字化转型长期存在的难点依旧存在 —— 人的因素。推动员工改变工作习惯、建立信任、适应新模型，难度极大。”

　　查特吉称 OpenAI 内部数据印证了这一分化：以人均 token 消耗量衡量，AI 深度使用者的部署强度是普通企业的 8 倍；三个月前 OpenAI 发布相关报告时，差距仅为 2 倍。 “头部前沿企业与普通公司之间的鸿沟正在急剧扩大。只有围绕 AI 重构业务流程、重塑工作模式的企业，更容易收获成效。”

　　研究 AI 的经济学家将埃弗里尔遇到的现实难题总结为“薄弱环节（weak links）” 理论：总有一部分工作难以被自动化。

　　斯坦福大学知名增长学者查尔斯・琼斯（目前借调任职于 Anthropic）解释：AI 擅长自动化阅片这类任务，直接提升效率。但一份工作由大量不同任务构成，部分环节很难自动化。

　　诺贝尔奖得主、人工智能先驱杰弗里・辛顿曾在 2016 年预测，5–10 年内放射科医生需求将会消失。事实恰恰相反：AI 让放射科医生价值提升，行业从业人员持续增长。

　　琼斯撰文分析：放射科医生不只是读片，AI 只能接管其中一部分工作；和患者沟通、团队协作这类环节，就属于典型的薄弱环节。 只有当 AI 在企业大范围普及后，薄弱环节带来的制约才会充分显现。

　　硅谷向美联储建言

　　上月，美联储主席凯文・沃什组建专项工作组，研究 AI 对经济的影响，为美联储政策提供参考。大力押注 AI 初创企业的风投大佬马克・安德森入选，他也是 “超级通缩时代” 的支持者之一。

　　数月后琼斯、安德森等人提交报告时，将进一步搅动美联储内部围绕 AI 的政策争论。

　　沃什尚未正式就任主席时，就在去年 11 月撰文提出：美联储应当上调经济增长预期，纳入 AI 带来的长期红利。 “AI 将成为重要的反通胀力量，抬升生产率，增强美国竞争力。” 这一立场也契合特朗普总统诉求，总统持续呼吁降息。

　　但沃什的同僚并不认同。美联储 7 月议息会议维持基准利率 3.5%–3.75% 不变，决议并非全票通过，多名官员公开担忧：需要收紧经济，抑制由 AI 需求拉动的物价上涨。

　　明尼阿波利斯联储主席尼尔・卡什卡里投下反对票，主张加息。他在声明中解释：“大规模数据中心投资，是当前美国高通胀新增的重要需求推手。”

　　大批高耗电数据中心集中上马，推高居民电费。劳工统计局周三公布 CPI 数据：截至 7 月的两年内，居民电价上涨 10%，高于同期整体物价 6.2% 的涨幅。

　　另有美联储官员担忧算力服务器供应链瓶颈。AI 企业持续抢购英伟达等厂商芯片，芯片厂商扩产速度跟不上需求。 摩根大通估算，截至今年年底，动态随机存储器（DRAM）价格较 2024 年最高将上涨 400%。

　　CPI 数据显示：自 2024 年 7 月至今，计算机软件及外设价格累计上涨 22.4%。

　　面对现实变化，沃什措辞转向谨慎。他在 7 月表态：企业巨额 AI 投资正在铺垫未来长期增长，但 “AI 对供给端影响出现的时点、力度都难以预判。”

　　布克瓦尔点评：“AI 带来的成本与通胀压力，让凯文・沃什的政策抉择更为棘手。他愿意相信未来生产率会显著提升，但当下无法以此为依据制定政策。”

　　简言之，AI 长期或许能够兑现市场预期，但眼下产生的成本压力真实且迫切。