百花医药，不服不行

故事才刚刚开始

这轮市场调整之际，医药板块的表现令人记忆犹新。这其中走出7连板的百花医药可以说是带头大哥和市场情绪风向标。短期内医药持续性如何，大家都是紧盯着百花医药的表现。

国资接盘带来预期

市场目前炒作种类多种多样，有热点概念型，有超跌反弹，有防御应急型，也有像百花医药这种—控股权变更型！

这场股权变动早有铺垫。今年4月百花医药便披露股权调整计划，原实控人米氏家族将所持20.68%股份转让给金华市聚新企业管理合伙企业。6月股份完成过户手续，公司实控人正式变更为金华市国资委，这家民营药企就此完成国资背景切换。

本次国资受让合计投入8.87亿元，同时受让方作出五年锁仓承诺，传递出长期布局、赋能企业的信号，也化解了市场此前对于公司控制权稳定性的担忧。

放眼A股市场，国资接手民营上市企业，通常会打开市场的估值想象空间。对经营陷入压力的百花医药而言，国资入主最大的意义，是为企业打开新的成长空间。公司前期经营持续遇冷，2026年一季度营收与净利润均出现显著回落，基本面偏弱。

依托国资平台，企业有望获取产业协同资源、政策支持以及更顺畅的融资通路，进一步打通生物医药上下游，拓宽研发管线、业务订单与对外合作机会，推动CRO及创新药业务迭代升级，市场也由此对公司后续业绩反转形成较高期待。

虽说控制权变更完成不等于经营立刻改善，但这足以成为资金炒作的由头。

从龙虎榜数据不难看出，这波行情的主导力量为多路游资，量化资金与散户紧随其后，机构并未形成大规模布局。

一线游资是拉动行情的主力。作手新一的常用席位国泰君安南京太平南路营业部，在行情初期大手笔介入拉动股价，后期选择逢高离场落袋，典型的短线接力炒作痕迹十分突出。

与此同时，国盛证券宁波桑田路、开源证券西安太华路、国泰君安上海分公司等一众知名游资席位也多次登上龙虎榜，轮番参与打板，合力助推股价走高。

在游资之外，量化交易席位快进快出，在个股高换手阶段进一步放大日内震荡，促使成交规模不断放大。东方财富拉萨系列席位持续现身，反映出不少普通投资者受连板赚钱效应吸引跟风涌入，成为行情后半段重要的参与群体。

百花医药转型困境仍存

百花医药的上涨恰逢CRO、生物医药板块行情回暖，板块整体情绪回升，为个股行情提供了有利的市场环境。近期医药领域政策利好持续释放，鼓励研发外包企业承接海内外研发订单，直接带动CRO板块迎来估值修复。

但翻看百花医药的历史发展路径，也并非纯粹做CRO起家的，而是后期转型而来。

百花医药的前身是百花村饭店，1996年以“新疆百花村股份有限公司”的名义上市，主业为百货零售、餐饮及贸易。上市三十余年，公司主业几经更迭，从商贸、IT、煤炭一路转向医药CRO赛道，业务频繁切换带动业绩大起大落，盈利稳定性一直较差。

上市初期，公司核心业务为餐饮与百货商贸，之后陆续涉足IT、煤炭煤化工板块。在能源行业周期下行的冲击下，2014—2015年公司连续出现巨额亏损，被实施退市风险警示。2016年公司推进重大资产重组，斥资19.45亿元收购南京华威医药，同时剥离全部煤炭类资产，正式入局医药研发外包（CRO）。

不过这笔收购带来高额商誉，由于被收购主体未能兑现业绩承诺，2017、2018年上市公司连续计提大额商誉减值，发生大额亏损，本次转型遗留的问题持续对公司经营形成拖累。

2019年米氏家族通过股权受让成为实际控制人，公司业务全面向CRO集中，构建起涵盖药学研发、临床试验、注册申报的一体化服务体系，但经营层面并未迎来实质性好转，业绩波动十分剧烈。2019—2025年间，公司盈亏交替，归母净利润累计亏损约1.66亿元。

到了2026年一季度，公司经营压力进一步显现，营收6718.29万元，同比下降30.68%；归母净利润664.27万元，同比下降67.94%，跌幅接近七成。

作为中小型CRO企业，百花医药拥有小分子药物研发相关服务能力，但相较于行业龙头，在业务体量、订单储备上均存在不小差距。最终不得不找人接手。

结语

2026年6月，上市公司股权完成交割过户，金华市国资委正式取得控制权，市场也随之对公司后续资源整合与经营修复产生较高期待。

对普通投资者来说，应当理性区分市场预期与企业现实经营情况。国资入主仅是变革的开端，并不代表业绩会即刻迎来反转。决定公司长期价值的核心，依旧在于订单获取能力能否提升、营收利润能否止住下行态势实现修复，以及国资带来的产业资源协同能否切实落地。

倘若经营层面难以兑现市场的乐观预判，当前偏高的估值水平便缺乏基本面支撑，难以持续。

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