Lumentum营收翻倍，光通信还能布局吗？

8月12日，受产业面消息驱动，光通信板块强势反弹，领涨市场，截至11:17，通信ETF华夏（515050）大涨超3%，盘中成交额快速突破8亿元。天孚通信（300394.SZ）大涨超10%，光库科技（300620.SZ）、源杰科技（688498.SH）、新易盛（300502.SZ）、剑桥科技（603083.SH）等多股走强。值得一提的是，经过7月快速调整，通信板块拥挤度已大幅消化，8月以来呈现明显修复趋势。（ETF二级市场涨跌幅不代表基金净值表现，市场有风险，投资需谨慎）

消息面上，海外光通信龙头Lumentum发布最新业绩，上季营收翻倍，本季指引更超预期。第四财季，Lumentum营收同比增109%、非GAAP口径EPS增267%至3.23美元，同口径毛利率略超50%，组件与系统业务营收均翻倍增长；非GAAP口径净利润同比增415%，但GAAP口径净亏损72亿美元、EPS为-84.65美元，源于一次性非现金债务清偿损失78亿美元。第一财季，营收指引中值同比增135%、较市场预期高8%，EPS中值282%、较预期高16%。

Lumentum CEO Michael Hurlston表示，第四财季业绩展现了广泛的市场进展，关键增长动力——如OCS解决方案和云模块业务也已开始贡献增量。“对超高功率CPO激光器的需求增长、ELS模块的首批订单，以及我们在NPO领域广泛的业务布局，均是光学技术正开始渗透至机架内连接领域的初期迹象，这将显著扩大我们的光学技术潜在市场规模（TAM）。”

华尔街见闻指出，Lumentum股价盘后波动本质上是三股力量在拉扯：AI光通信需求与强指引带来的基本面上修，GAAP巨亏数字带来的短线冲击，以及高估值、高预期资产在财报季常见的获利了结。后续股价能否稳定，市场大概率会继续盯住第一财季指引兑现情况、40%左右经营利润率能否维持，以及CPO、ELS、NPO相关需求从早期订单走向规模化收入的速度。

二、板块调整后布局机会

短期来看，在AI产业没有出现大的利空事件下，如果调整是因为涨的太快以及流动性扰动，那么调整可能就是机会。

8月财报季到来，AI行情迎来又一次催化，伴随产业趋势的再度确认，AI景气度有望延续。参考2024年以来的光模块行情，在业绩预告披露期，板块往往会开启主升浪、并在消息真空期消化拥挤度。

三、AI大的产业趋势未完待续

分母端往往创造买点，分子端才决定了行情的终点。

兴业证券（601377.SH）指出，近期以及后续市场担忧的一系列扰动，本质上仍是拥挤度、流动性、情绪等分母端的问题，但这并不会导致一段大的产业趋势行情的终结，由此带来的波动反而往往创造买点。

长期来看，从产业逻辑的角度，人工智能无疑是当前成长确定性最强、景气优势延续的方向，是科技革命的目标，更是全球经济的引擎。我们可以看看决定科技股中长期走势的核心因素（产业基本面、资本开支进程、技术迭代）是否发生了变化。

首先，需求侧依然强劲。全球主要云厂商和科技巨头的资本开支计划，不仅没有削减，反而在不断加码，印证AI投资仍在加速，AI基础设施高景气度延续。

谷歌：将2026年资本开支从1750-1850亿美元上调至1800-1900 亿美元，并表示2027年资本开支同比将继续大幅增长；

Meta（META.US）：上修2026年资本开支预期区间至1250-1450亿美元（前值为1150-1350亿美元）；

微软（MSFT.US）：预计2026年资本开支将达到1900亿美元，26年二季度capex将超过400亿美元；

亚马逊（AMZN.US）：2026年2000亿美元资本开支指引不变。

中金公司（601995.SH）预测，2026 年北美Top4云厂商总资本开支（含融资租赁）有望达到7132.9亿美元，同比增长73.6%。

高盛最新预测显示，仅四家科技巨头:Meta、微软、亚马逊和Alphabet的支出就有望在2030年底达到5.3万亿美元。未来五年，整个行业在数据中心、电力和计算方面的总支出可能达到7.6万亿美元。

其次，供给侧瓶颈依然存在。这种供需紧张的局面，短期内难以缓解，也支撑着相关环节的盈利能力。以AI服务器核心部件HBM（高带宽存储器）为例，据行业报告，2025年全球主要供应商的产能早已被预订一空，目前已经在协商2026年的订单。

这一情形也存在于光模块、光纤、PCB领域。拿光纤来说，AI数据中心建设加速带动光纤密度需求指数级跃升，当前北美光纤市场呈现严重的供不应求格局，美国本土光纤产能高度集中于康宁等少数厂商，而受制于光棒18-24个月的扩产周期，光纤短期供给几乎刚性，云厂商锁价抢货意愿强烈。在此背景下，国内光纤龙头厂商得以将产品大量销往海外市场，开辟全新的市场与客户。

光模块方面，TrendForce预计：800G以上光模块出货量将从2025年的2400万只增长至2026年的6300万只，增长达到2.6倍。与此同时，产业链调研显示：800G光模块在2027年前仍可能存在40%-60%的供需缺口，而1.6T光模块供需缺口可能持续到2029年。

最后，产业扩张仍在加速。人工智能正从模型训练走向大规模应用落地，从聊天机器人到多模块协作的AI agent，这个过程中产生的算力需求是持续且增长的近期，英伟达（NVDA.US）高调宣布进军AI PC市场，并发布RTX Spark AI PC芯片，根据Gartner预测数据，到2026年，AIPC市场渗透率将从31%攀升至54.7%，出货量突破1.43亿台。随着AIPC等本地化AI工具的部署，AI渗透率将持续提升，推动算力需求持续增长。

四、投资者该如何应对？

资本市场从来不是一条笔直向上的道路，真正创造长期回报的，往往不是对每一次涨跌的精准预测，而是在波动中坚持正确方向的能力。

1. 区分波动与趋势

投资中最重要的能力之一，就是分清什么是噪音，什么是信号。短期价格由情绪决定，长期价值由基本面决定。市场先生每天都会给出不同报价，但产业趋势不会因为几天的调整而轻易改变。

回顾历史，无论是互联网、智能手机还是新能源，每一次伟大的产业浪潮都伴随着剧烈波动。真正的机会，往往诞生于市场对短期波动过度放大的时刻。对于长期投资者而言，与其纠结于价格的起伏，不如持续关注产业逻辑是否发生变化。

2. 以更聪明的方式参与

投资并非一定要押中最耀眼的那家公司。很多时候，分享时代红利比预测赢家更重要。

在波动加大的市场环境中，个股选择和择时难度显著提升，而ETF等指数化工具则提供了一种更高效的参与方式。通过一篮子优质企业分享行业成长，既能把握产业发展的整体机会，也能降低单一公司经营波动带来的不确定性。对于多数投资者来说，投资趋势比预测结果更重要。

3. 保持耐心，把握节奏

优秀的企业需要时间成长，伟大的产业也需要时间兑现价值。

如果认同科技创新的长期逻辑，不妨通过分批布局、长期持有的方式参与其中。这样既能够平滑市场波动带来的影响，也有助于克服情绪对投资决策的干扰。投资的本质并不是与市场赛跑，而是与时间做朋友。

同时，风浪越大鱼越贵，大的产业周期中，随着市场共识的凝聚，杠杆资金的大幅涌入，波动加大是不可避免的事情，更需要我们保持耐心与理智，加速赶顶时应避免头脑发热大仓位追高，市场情绪错杀时也需要几分坚守甚至低吸的勇气。

相关ETF

CPO+PCB高含量ETF：通信ETF华夏（515050），跟踪指数CPO+PCB概念股权重合计超80%位居全市场第一（剔除重合个股权重），其中CPO概念股权重超74%，PCB概念股权重超20%，相比同类通信ETF，独有成分股覆盖了兆易创新（603986.SH）、东山精密（002384.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、生益科技（600183.SH）、深南电路（002916.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）等存储、PCB及覆铜板龙头。完整覆盖从紧缺的上游光芯片到受益于CPO/OCS新技术的光纤光缆、AI服务器、光互连、PCB、存储全链条。直接承接AI算力资本开支加速与技术迭代的双重驱动，是把握通信及电子算力板块业绩释放的核心工具。截至2026年5月30日，前十大权重股分别为中际旭创（300308.SZ）、新易盛、立讯精密（002475.SZ）、兆易创新、工业富联（601138.SH）、东山精密、天孚通信、沪电股份、生益科技、华工科技（000988.SZ），前十大权重股合计占比63.85%。场外联接(A类：008086；C类：008087)。

易、中、天高含量ETF：创业板人工智能ETF华夏(159381)跟踪指数的一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖国产算力、AI软件应用领域，形成“硬件+应用”的均衡布局，新易盛、中际旭创、天孚通信三大光模块龙头权重占比超49%位居AI类标的第一。目前基金规模20亿元，场内综合费率仅0.20%，为ETF最低档。场外联接(A类：025505；C类：025506)。

数据来源：ifind，华夏基金、券商研报，以上个股不作为推介，截至2026.8.12，上述基金风险等级为R4（中高风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。费率备注：①投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。②场内外交易费用以证券公司实际收取为准