王兴押宝“王兴兴”

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8月10日，“人形机器人第一股”宇树科技正式开启科创板申购，直接引爆资本市场。

150.80元的发行价、610亿左右的估值、219.23倍的超高市盈率，各项数据都刷新了赛道纪录。中一签需要缴款7.54万，市场普遍预判，上市首日大概率翻倍，中签者有望狂赚近20万，妥妥的年度肉签。

图源：中新经纬

透过这场财富盛宴，最有意思的不是打新收益，而是藏在股东名单里的九年宿命局。宇树最大的外部股东，不是红杉、不是腾讯，而是美团。发行前美团三大主体合计持股9.65%，IPO稀释后仍有8.68%，对应市值超53亿。早年仅4亿的投入，如今账面浮盈直接冲破40亿，十倍收益稳稳落袋。

宇树科技主要外部股东 图源：企业家杂志

这场投资的两个主角，堪称商界最奇妙的缘分：一个王兴，一个王兴兴。只差一个字，却是两代创业者、两种赛道格局、一场跨越九年的精准押注。

很多人只看到美团赚了大钱，却没看懂，王兴赌的从来不是一笔短期财务收益，而是整个物理世界的智能未来。

一、乌镇尴尬一摔：埋下九年翻盘伏笔

时间拉回2017年乌镇闭门论坛，这是整个故事的起点。

彼时27岁的王兴兴，还是个没人熟知的理工宅男。他抱着自己熬夜打磨的初代机器狗原型，挤破头争取到了大佬围观的展示机会。台下坐着雷军、周源，还有彼时早已功成名就的美团创始人王兴。

右一右二为王兴兴和王兴 图源：微博

谁料最尴尬的一幕当场发生：机器狗刚迈出一步，就被门槛绊倒，直接死机黑屏。现场瞬间安静，场面堪称大型社死。

那一年的宇树科技，更是举步维艰。200万天使资金见底，团队濒临断薪，王兴兴停掉自己所有工资，自掏腰包硬扛，才勉强保住公司。这场失败的演示，没换来当场投资，却让王兴记住了这个死磕机器人的年轻创业者。

其实美团龙珠团队2016年就认识了王兴兴，却迟迟不敢出手。放在当时，人形机器人就是虚无缥缈的风口：落地场景模糊、商业化遥遥无期、技术瓶颈未知，没人敢轻易下注。

图源：新浪财经

转机来自一次海外调研。美团团队走访哈佛、斯坦福、伯克利等全球顶尖实验室，发现了一个惊人细节：全世界最顶级的机器人研究，清一色都在用宇树的机器狗做实验，初代人形机器人H1更是一机难求。

真实的全球科研刚需，彻底打消了美团的顾虑。2024年，美团连续领投、加码宇树多轮融资，稳稳坐稳第一大外部股东。等腾讯、阿里、蚂蚁2025年扎堆入场时，宇树估值早已翻倍暴涨，美团拿下了全场最便宜、最优质的筹码。

曾经的王兴兴 图源：微博

对比之下，大疆的错过堪称经典遗憾。早年王兴兴曾就职大疆，2018年大疆基金原本敲定千万级投资，将持股17%成为最大外部股东。但2019年大疆内部反腐风暴导致投资业务全面停摆，最终撤资退出。按如今估值测算，这笔错过的投资，价值近37亿。

二、不止省骑手工资：王兴在下一盘超级大棋

外界最通俗的解读：美团有700万全职+兼职骑手，人力成本越来越高，布局机器人就是为了降本增效、替代人工。

这话没错。如今美团联合毫末智行打造无人配送车，联手银河通用落地24小时人形机器人无人药店，年内计划铺开百家门店，机器人替代重复跑腿工作，确实能帮美团省下巨额人力开支。

图源：界面新闻

但这只是表层逻辑。王兴早就公开定调：美团做AI和机器人，是进攻，不是防守。降本是顺带的结果，绝非终极目的。

看懂美团的底层逻辑，就能读懂这场布局：美团十几年的核心，就是打通数字世界和物理世界。从线上点外卖、买生鲜，到覆盖全城本地生活服务，美团本质是在调度现实世界的各类资源。

图源：硅基深蓝@公众号

而下一个时代，就是具身智能接管物理世界。大模型让AI看懂、听懂、理解世界，机器人让AI拥有手脚、落地执行。届时，能调度机器人、接管实体场景的平台，就是下一代互联网的霸主。

为此，王兴悄悄织就了一张覆盖全产业链的机器人版图，布局远比大众想象的更早、更全。

2021年风口未至之时，美团就密集投资普渡科技、高仙机器人、梅卡曼德等企业，卡位送餐、清洁、工业机械臂等落地场景；大模型爆发后，美团再度升级布局：宇树负责机器人硬件本体，银河通用、星海图等企业攻坚AI大脑，禾赛科技、爱芯元智补齐感知与算力，再加上智谱AI、月之暗面等底层大模型布局，从硬件、算法、算力到落地场景，实现了全链条闭环。

自研层面更是毫不松懈，美团机器人研究院联动全国二十多所顶尖高校，无人机配送已落地国内外多座城市，累计完成超67万单配送。外卖平台的外壳之下，美团早已蜕变为硬核科技投资巨头，累计投出50多家硬科技企业，孵化28家独角兽、7家上市公司，账面资产超600亿。

美团 投资 部分具身智能公司 图源：硅基深蓝@公众号

更绝的是美团的“校友打法”。王兴依托清华电子系校友资源，精准投中银河通用、星海图等一众同系学弟创业项目，总能抢在风口之前，拿到行业最早期的优质筹码。

图源：美团官网

三、宇树的破局：机器人从炫技玩具，变成赚钱生意

在宇树上市前，人形机器人赛道普遍“好看不赚钱”。各家发布会酷炫拉满，机器人跑跳翻跟头样样精通，但大多停留在演示视频，根本跑不通商业化。

宇树最大的价值，就是把科幻变成了生意。

王兴兴照片 图源：微博

两年时间，宇树营收从1.59亿暴涨至16.99亿，直接翻了十倍，还实现了正向盈利。更关键的是，2025年人形机器人收入首次超越经典机器狗，成为核心主业。

这是行业里程碑式的突破：人形机器人不再是实验室样机、展会炫技工具，而是能批量售卖、持续创收的标准化商品。靠着自研降本、迭代升级，宇树机器人包揽全球高校、科研机构市场，成了具身智能时代的“开发机”，为整个行业培育生态。

当然，我们必须清醒看到，赛道仍处早期。目前宇树超七成收入来自科研教学，工厂落地、家庭民用的商业化场景占比不足10%，距离大规模普及还有很长的路要走。

春晚扭秧歌的宇树机器人 图源：微博

王兴兴对此十分理性，他直言：具身智能的“ChatGPT时刻”，还需要两三年。现在的机器人，就像30年前的电脑，先服务开发者、培育生态，未来才能走进大众生活。

同时，赛道风险依然突出。219倍的超高市盈率、一季度净利润大幅下滑、行业产能过剩但终端需求不足，都是摆在面前的现实问题。实验室的完美表现，放到复杂的真实场景中，依然漏洞百出。

但王兴兴的格局，让市场坚定了长期信心。他宣布，将自己近58亿市值的员工持股股份，三年后全部无偿分给团队，个人放弃所有行权分红。从穷到发不出工资的创业者，到手握百亿市值的90后企业家，他选择把硬科技的红利，留给并肩打拼的技术团队，造就了一批90后千万富翁。

四、结语：顶级投资，拼的是眼光，更是耐心

宇树上市，只是王兴机器人帝国的第一颗落地棋子，绝非终点。

如今的美团，上有具身AI大脑、下有机器人硬件、底有大模型算力支撑，整条产业链环环相扣。不同于千团大战亲自下场厮杀，这一次王兴选择押注整条赛道，用资本串联创业者，搭建完整产业生态。

4亿变53亿的账面收益，只是最浅层的胜利。王兴真正押注的，是物理世界的智能化未来：当万物可计算、可调度、可自动化，机器人接管所有重复性实体工作，美团将成为新时代的基础设施掌控者。

《时代周刊》封面上的王兴兴

九年前，机器狗在乌镇的门槛前狼狈摔倒；九年后，宇树成功登陆科创板，惊艳资本市场。

王兴押宝王兴兴，说到底是一场长期主义的胜利。硬科技从无速成，风口人人可追，但愿意深耕、敢等待、能坚守的人，才能笑到最后。

等得起，才赢得起，这就是顶级资本的终极博弈逻辑。

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