塔牌集团（002233）2026年中报简析：净利润同比下降49.6%

据证券之星公开数据整理，近期塔牌集团（002233）发布2026年中报。根据财报显示，塔牌集团净利润同比下降49.6%。截至本报告期末，公司营业总收入17.42亿元，同比下降15.3%，归母净利润2.19亿元，同比下降49.6%。按单季度数据看，第二季度营业总收入9.11亿元，同比下降19.83%，第二季度归母净利润7239.55万元，同比下降73.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率23.41%，同比减3.51%，净利率12.81%，同比减40.14%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比10.81%，同比增16.81%，每股净资产9.98元，同比增0.1%，每股经营性现金流0.15元，同比增28.6%，每股收益0.19元，同比减48.65%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为-39.35%,原因:报告期以银行承兑汇票方式结算的货款减少。
2. 其他应收款变动幅度为-77.75%,原因:应收股权转让款到期收回。
3. 其他流动资产变动幅度为-76.51%,原因:期末持有的国债逆回购产品金额减少以及报告期按《企业会计准则解释第20号》将部分不符合本金加利息的合同现金流量特征的理财产品重分类至以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。
4. 债权投资变动幅度为-31.63%,原因:报告期按《企业会计准则解释第20号》将部分不符合本金加利息的合同现金流量特征的理财产品重分类至以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及大额存单减少。
5. 应付职工薪酬变动幅度为-79.46%,原因:报告期发放了上年度的激励薪酬。
6. 库存股变动幅度为-87.55%,原因:公司注销部分库存股和2025年员工持股计划受让回购股票。
7. 其他综合收益变动幅度为68.01%,原因:被投资企业的其他综合收益变动影响。
8. 营业收入变动幅度为-15.3%,原因:报告期水泥销量同比下降13.47%和水泥销售均价同比下降5.72%的叠加影响。
9. 营业成本变动幅度为-14.35%,原因:报告期水泥销量同比下降13.47%和水泥平均销售成本同比下降4.92%的叠加影响。
10. 销售费用变动幅度为-5.36%,原因:水泥包装费用下降。
11. 管理费用变动幅度为-1.83%,原因:长期资产摊销费用下降。
12. 财务费用变动幅度为29.98%,原因:存款利率不断走低的影响。
13. 所得税费用变动幅度为-38.49%,原因:报告期公司水泥主业盈利水平下滑和投资收益减少，利润总额同比下降。
14. 研发投入变动幅度为68.22%,原因:报告期研发投入的人力成本增加。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为26.64%,原因:报告期采购付现金额同比下降幅度大于销售收现的降幅。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为823.6%,原因:报告期委托理财产品到期续做的金额减少，使得报告期投资活动净现金流量同比增加。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-6.82%,原因:报告期分派的现金红利同比增加。
18. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为55.24%,原因:报告期委托理财产品到期续做的金额减少。
19. 公允价值变动收益变动幅度为-102.93%,原因:交易性金融资产的公允价值变动。
20. 信用减值损失变动幅度为132.88%,原因:报告期计提的债权投资减值损失同比减少。
21. 资产处置收益变动幅度为-100.29%,原因:上年同期处置关停企业的固定资产收益金额较大。
22. 营业外收入变动幅度为-83.46%,原因:上年同期固定资产报废收益和子公司富余碳排放配额出售收益金额较大。
23. 取得投资收益所收到的现金变动幅度为58.41%,原因:报告期收到利随本清的大额存单利息同比增加。
24. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为-97.94%,原因:报告期收到的资产处置款同比减少。
25. 支付其他与投资活动有关的现金变动幅度为-42.86%,原因:报告期支付的矿山环境治理保证金同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.15%，资本回报率一般。去年的净利率为15.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.87%，中位投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为1.96%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市18年以来，累计融资总额40.03亿元，累计分红总额69.90亿元，分红融资比为1.75。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.2%/11.4%/14.5%，净经营利润分别为7.49亿/5.53亿/6.43亿元，净经营资产分别为49.31亿/48.35亿/44.45亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.02/-0.05/-0，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-8709.7万/-2.24亿/-626.87万元，营收分别为55.35亿/42.78亿/41.07亿元。

持有塔牌集团最多的基金为华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A，目前规模为65.06亿元，最新净值1.6033（8月11日），较上一交易日上涨0.05%，近一年下跌3.41%。该基金现任基金经理为柳军。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司 2025 年度分红情况，以及在《未来三年股东回报规划（2024-2026）》是否会推出新的分红方案，目前高分红的情况是否能持续？
答：今年 4月底，公司已实施 2025 年年度分红方案，每 10 股派发现金红利 4.80 元（含税），分红比例高达 89%，应了广大投资者对长期稳定报的关切。我们的分红规划（2024-2026 年）今年到期，结合当前经营形势及公司未来资本开支不大等情况，预计后续仍会继续推出类似有吸引力的分红规划。适当提高分红比例可以提高公司股票的股息率，增强公司股票吸引力，吸引耐心资本持股，基于公司资本开支不大、现金流充裕等情况以及当前监管对现金分红要求趋严，不仅关注分红比例，还要求提高分红频次，未来可能需增加中期分红，高分红情况预计可以持续。

本文数据来源于塔牌集团2026年中报，仅供参考不构成投资建议。

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