银行理财半年报折射行业三大动向

银行业理财登记托管中心近期发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》（以下简称《报告》）显示，截至今年6月末，银行理财市场存续规模33.66万亿元，较年初增长1.11%；上半年累计新发理财产品1.82万只，为投资者创造收益3052亿元；持有理财产品的投资者数量达1.51亿个，较年初增长5.59%。券商机构预计，今年全年银行理财规模有望攀升至37万亿元，理财产品平均业绩比较基准下限或缓慢降至2%左右。

银行理财全年规模有望达到37万亿元

《报告》显示，截至今年6月末，全国153家银行机构和32家理财公司共存续理财产品5.12万只，较年初增加10.58%，同比增加22.49%；存续规模33.66万亿元，较年初增加1.11%，同比增加9.75%。其中，理财公司存续规模31.18万亿元，同比增长13.46%，占全市场比例达92.63%，较年初提升0.38个百分点；银行机构存续规模2.48万亿元，同比下降22.26%。

中信建投分析师马鲲鹏认为，居民配置理财需求回升，二季度增配公募基金以及理财子产品结构陆续丰富是今年上半年理财整体规模增加的主要原因。华源证券研究员廖志明进一步指出，较低的存款利率可能使得个人存款小幅外溢到理财及保险，利于理财规模进一步增长，并预计今年全年理财规模将增长3万亿元以上。

华宝证券分析师蔡梦苑和周佳卉则深入剖析了理财存续规模同比稳健增长的同时较年初增幅有限的背后原因。其中，规模支撑因素主要来源于上半年债市收益率震荡下行为理财产品固收底仓提供支撑，“存款搬家”趋势延续，机构持续丰富多资产多策略产品线并完善配套投资者服务体系等。规模制约因素有三：一是上半年权益市场呈现结构性牛市，行情极致分化，部分居民入市积极性提升，叠加擅长赛道、主题投资的含权类公募基金吸引力提升，或对银行理财资金形成一定分流；二是理财含权产品权益持仓多以红利、高股息资产为主，上半年相关板块表现偏弱，净值表现承压；三是分红险凭借“保底+浮动”收益结构，在利率下行和预定利率调整预期下受到部分稳健型投资者青睐。

混合类理财规模有望持续提升

《报告》显示，截至今年6月末，固定收益类产品存续规模为32.48万亿元，较年初增加0.16万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.49%，仍为绝对主力；混合类产品存续规模为1.07万亿元，较年初增加0.2万亿元，占全部理财产品存续规模的比例为3.18%；权益类产品存续规模为0.09万亿元，较年初增加0.01万亿元，占全部理财产品存续规模的比例为0.27%；商品及金融衍生品类产品存续规模最小，仅0.02万亿元。其中，混合类产品不仅上半年增量最大，占比较年初增加0.57个百分点，较去年同期增加0.67个百分点，而且自2025年以来处于持续提升态势。

普益标准研究员张璟晗认为，混合类产品规模的持续增长反映出低利率环境下，理财产品的资产配置策略正在发生变化。“近年来，传统固收资产的收益率不断下行，超额收益获取难度增加，推动理财公司加大对权益类、可转债、商品及其他多元资产及策略的探索，从这个角度看，混合类产品的发展本质上是理财产品结构和资产配置方式的优化。但截至二季度，固收类产品规模占比仍超过96%，占据主导地位，混合类产品规模占比仅约3%，说明当前理财主要客群的风险偏好仍然偏低，理财公司更多通过‘固收+’等相对稳健的方式参与权益投资。”她认为，从中长期看，随着资本市场投资工具日益丰富、理财公司多资产投资能力进一步成熟，以及居民财富管理需求转变，混合类理财扩张具有一定延续性，但最终仍取决于权益市场环境、投资者风险承受能力，以及理财公司投研和风险管理体系的发展。“值得注意的是，理财产品的客群风险承受能力与公募基金仍存在较大差异，投资者对净值波动较为敏感，因此混合类产品未来扩容的关键并不只在提高其收益上限，而更多在于能否形成适合理财客群的风险收益特征。如果理财公司能够在控制波动和回撤的基础上提供相对稳健的风险调整后收益，混合类产品的规模增长可能具有较好的持续性；反之，如果权益市场波动加大导致产品净值出现较大回撤，也可能阶段性影响投资者信心与这类产品规模。”她特别提醒道。

理财产品业绩比较基准下限或降至2%

《报告》显示，截至今年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.51亿个，较年初增长5.59%。其中，个人投资者占比98.61%，数量较年初新增759万个；机构投资者占比1.39%，数量较年初新增16万个。个人投资者中，数量最多的仍是风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比32.63%。《报告》还显示，今年上半年，理财产品整体收益稳健，平均年化收益率为2.05%，累计为投资者创造收益3052亿元。其中，养老理财产品成立以来平均年化收益率3.6%，个人养老金理财产品成立以来平均年化收益率3.21%。

记者注意到，今年7月末，中银理财“福”系列养老理财产品迎来今年第六次分红。资料显示，该系列为了匹配养老资金投资期限长、触达人群广和风险偏好低的特点，在产品设计上更加突出长期性、稳健性和普惠性，自成立以来保持稳健运作，不仅设置了大病赎回机制，而且进行了多次现金分红。另有数据显示，苏银理财“鑫+”系列固收类产品今年上半年年化收益率为2.58%，较同业平均水平高出69个BP；混合类产品表现更为突出，上半年4.22%的年化收益率，显著优于同业3.57%的平均水平。

中泰证券分析师戴志锋认为，个人投资者明显更为青睐稳健型产品。他同时指出，今年上半年理财产品创造的投资收益同比下降了21.7%。廖志明则预计，未来理财产品平均业绩比较基准下限将缓慢降至2%左右。

财通证券分析师孙彬彬进一步指出，在长期低利率环境下，理财客户的资产配置重心正由短期流动性管理向追求高收益资产倾斜。但他同时指出，“固收+”产品占比延续上升，而理财产品配置权益类资产占比逐步下降，表明当前“固收+”扩容主要沿“低波增强”路径推进，而非简单提高权益仓位。这说明理财客户虽然希望提高产品收益率，但对回撤的接受程度仍然不高，这也对理财投资提出了更高要求。

国信证券分析师孔祥在展望下半年时表示，在监管趋严的大背景下，银行理财市场“破局”的关键在于“负债端”的改革。他认为，随着存款利率进一步下调，理财产品的吸引力相对提升，这有望引导投资者逐步接受合理的净值波动，以换取更高的长期收益。这也将为理财公司拉长久期、增配公募基金及权益资产打开空间，从而有效缓解“资产荒”压力，提升整体收益弹性。

记者 赵琦薇